Kebuntuan Pasar Tembaga: Harga Mendekati 100.000 Yuan per Ton, Pasokan Ketat, Permintaan Lemah

Minggu ini (22/6–25/6), pasar batang tembaga sekunder dan skrap tembaga terjebak dalam kebuntuan yang dalam, ditandai dengan sisi penawaran yang menahan harga dan enggan menjual, sisi permintaan yang menunggu penurunan harga lebih lanjut dan menahan diri dari pembelian, serta transaksi yang terus lesu, seiring harga tembaga yang terus turun dan mendekati ambang psikologis 100.000 yuan/mt. Seluruh rantai industri terjebak dalam tarik-menarik sempit yang didorong oleh tiga kekuatan: kendala dari faktur kepatuhan, harga bahan baku yang kuat, dan sentimen menunggu dari pengguna akhir. Dalam hal tren harga, harga penutupan tembaga SHFE pukul 11.30 turun dari 104.610 yuan/mt pada hari Senin menjadi 103.180 yuan/mt pada hari Kamis, sempat mendekati level 100.000 yuan/mt secara intraday sebelum sedikit memantul, dengan penurunan mingguan mencapai 2.570 yuan/mt. Namun, harga skrap tembaga tertinggal signifikan dalam penyesuaian—tembaga bare bright di Guangdong, tidak termasuk pajak, hanya turun 1.700 yuan/mt selama seminggu menjadi 89.900-90.000 yuan/mt, penurunan yang jauh lebih kecil dibandingkan dengan katoda tembaga. Ketahanan harga bahan baku berasal dari efek residual dari ketatnya pasokan setelah inspeksi kepatuhan pada “faktur terbalik” di Tiongkok selatan, serta batasan psikologis pemasok “tidak mau menjual murah sebelum harga menembus di bawah 100.000 yuan/mt.” Sentimen sisi penawaran mendingin secara bertahap seiring turunnya harga tembaga, dengan indeks sentimen penjualan skrap tembaga meluncur dari 2,49 menjadi 2,30. Pemasok umumnya memilih untuk menahan harga sebelum harga tembaga menembus di bawah 100.000 yuan/mt; bahkan ketika harga mempercepat penurunannya pada hari Kamis dan Jumat, tidak ada penjualan panik—sebaliknya, mereka semakin menahan diri dari menjual. Di balik perilaku “tidak menjual saat harga turun” ini adalah pasokan material yang patuh dan dapat difakturkan yang sudah ketat, yang berarti pemasok takut menjual rugi daripada gagal menjual. Sisi permintaan menunjukkan gambaran yang sangat berbeda: selisih harga antara logam primer dan skrap menyempit dari 2.431 yuan/mt pada hari Senin menjadi 872 yuan/mt pada hari Kamis, dan selisih harga antara batang tembaga primer dan sekunder runtuh dari 870 yuan/mt ke level terendah ekstrem 340 yuan/mt. Harga batang tembaga sekunder telah berada pada premi terhadap futures selama dua hari berturut-turut, nyaris menghapus keunggulan ekonomi batang tembaga sekunder. Menurut data SMM, tingkat operasi produsen batang tembaga sekunder minggu ini sebesar 20,23%, turun 0,32 pp dibandingkan minggu sebelumnya dan 7,08 pp dibandingkan tahun sebelumnya. Selisih harga rata-rata antara batang tembaga primer dan sekunder adalah 563 yuan/mt, menyempit 557 yuan/mt dibandingkan minggu sebelumnya. Rata-rata diskon batang tembaga sekunder di Jiangxi terhadap futures tembaga sebesar 13 yuan/mt, menyempit 582 yuan/mt dibandingkan minggu sebelumnya. Laba kotor rata-rata minggu ini adalah 1.205 yuan/mt, turun 307 yuan/mt. Perusahaan batang tembaga sekunder masih memiliki kemauan untuk mengisi kembali bahan baku dengan harga rendah di awal minggu, namun pemasok tidak kooperatif. Setelah pertengahan minggu, ketika harga tembaga turun ke sekitar 103.000 yuan/mt, pengguna akhir hilir umumnya percaya bahwa "masih ada ruang penurunan, dan tidak perlu terburu-buru membeli sampai harga turun di bawah 100.000 yuan/mt," menyebabkan keinginan pembelian terus melemah. Pada hari Kamis, harga tembaga mendekati level 100.000 yuan/mt, dan perusahaan kabel dan kawat terminal hampir berhenti membeli; pasar hanya melihat transaksi sporadis yang didukung oleh permintaan pengisian bahan baku yang kaku dari perusahaan batang tembaga sekunder. Berdasarkan wilayah, di Tiongkok selatan, dipengaruhi oleh pembatasan kuota "faktur terbalik" dan inspeksi kepatuhan di daerah seperti Jiangxi, Hubei, dan Shuyang di Jiangsu, pasokan barang kena pajak yang dapat difakturkan tetap ketat, dan premi batang tembaga sekunder terhadap futures secara tepat mencerminkan kelangkaan struktural ini. Di utara, meskipun pasokan relatif melimpah, pengguna akhir tidak melakukan pembelian, sehingga banyak penawaran tetapi sedikit transaksi. Sektor perdagangan melanjutkan strategi minggu sebelumnya yaitu "masuk cepat, keluar cepat untuk menjaga perputaran," tanpa berani menimbun dengan harapan kenaikan harga. Sepanjang minggu, kontradiksi inti pasar masih berkisar pada rantai "harga tembaga turun tetapi harga bahan baku yang patuh menolak penurunan → biaya tinggi batang tembaga sekunder menyebabkan premi terhadap futures → pengguna akhir menunggu di pinggir lapangan untuk harga tembaga yang lebih rendah." Ditambah dengan pasokan yang masih relatif ketat di beberapa daerah di bawah kendala faktur, transaksi mingguan memiliki sedikit titik terang selain pengisian bahan baku yang kaku oleh perusahaan batang tembaga sekunder. Apakah pasar dapat memecah kebuntuan ke depannya bergantung, di satu sisi, pada apakah harga tembaga dapat stabil di sekitar level 100.000 yuan/mt untuk memberikan arah yang jelas, dan di sisi lain, masih bergantung pada kemajuan pemeriksaan kepatuhan "invoicing terbalik" di Tiongkok bagian selatan dan pemulihan pasokan faktur masukan. Jika tidak, mentalitas pengguna akhir yang "menunggu lebih lama saat harga turun lebih dalam" akan terus menekan setiap peningkatan volume transaksi.