Pekan ini, narasi makro bergeser dari geopolitik ke kebijakan moneter. Pada 17 Juni, FOMC mengambil sikap hawkish dengan menahan suku bunga, tetapi memberi sinyal kecenderungan pengetatan lebih lanjut, dengan Ketua Fed baru Warsh menegaskan kembali komitmen memulihkan stabilitas harga. Dolar AS menguat dan ekspektasi kenaikan suku bunga memanas, ditambah sektor konsumsi tembaga tradisional di Tiongkok yang lesu, membuat harga tembaga tertekan dan sempat turun di bawah $6/lb di awal pekan ke level terendah tujuh minggu. Di sisi geopolitik, AS dan Iran mencapai nota kesepahaman awal pada pertengahan Juni. Minyak mentah melanjutkan penurunan, dengan WTI turun di bawah $70/bbl mendekati level pra-perang, dan premi risiko geopolitik sebelumnya sebagian besar memudar. Pertengahan pekan, didukung penundaan produksi penuh Grasberg hingga awal 2028 dan aksi beli saat harga turun, harga tembaga sedikit stabil; akhir pekan, data inflasi yang dirilis sebagian besar sesuai ekspektasi, membaiknya sentimen secara marjinal. Secara keseluruhan, sikap hawkish the Fed dan dolar yang kuat memberikan tekanan turun utama, sementara meredanya geopolitik mengikis premi risiko sisi pasokan, menyebabkan harga tembaga mundur dari level tinggi dengan titik tengah yang lebih rendah.
Sisi fundamental, penurunan harga memicu restocking hilir. Setelah harga tembaga jatuh ke level terendah tujuh minggu, aksi beli saat harga turun dan pesanan restocking hilir pulih tajam, dengan stok sosial SMM kembali berkurang; premi spot tetap kuat, dan permintaan menunjukkan pola sensitif terhadap harga, yaitu beli saat rendah tetapi kurang momentum saat harga lebih tinggi. Sisi pasokan, kedatangan impor dan domestik stabil, sementara mendekatnya pengiriman akhir bulan menyebabkan sedikit gangguan pada struktur kontrak terdekat. Gambaran keseluruhan mencerminkan restocking dan destocking impulsif yang dipicu harga, tetapi basis konsumsi lemah, memberikan dukungan terbatas pada penurunan, namun momentum kenaikan harga tembaga terbatas.
Melihat ke depan pekan depan, fokus makro akan tertuju pada putusan tarif tembaga olahan AS pada 30 Juni (yang secara langsung memengaruhi selisih harga COMEX-LME dan aliran arbitrase ke pelabuhan), serta perkembangan perjanjian AS-Iran dan dimulainya kembali navigasi di Selat Hormuz; sikap hawkish the Fed dan dolar AS yang kuat akan terus membebani selera risiko dalam jangka pendek. Sisi fundamental, keterlambatan produksi Grasberg dan aksi beli saat harga turun akan menopang sisi bawah, tetapi konsumsi yang lemah saat harga lebih tinggi serta memudarnya premi geopolitik akan membatasi potensi kenaikan. Harga tembaga LME diperkirakan bergerak di $12.700–$13.300/mt, sementara tembaga SHFE di 101.000–103.500 yuan/mt, ditandai pergerakan sideways setelah mundur dari level tinggi, dengan titik tengah yang lebih rendah; premi spot diperkirakan terkonsolidasi di level rendah, dengan perhatian pada putusan tarif dan keberlanjutan restocking setelah pengiriman akhir bulan.
