Minggu ini, narasi makro bergeser dari geopolitik ke kebijakan moneter. Pada 17 Juni, FOMC mempertahankan suku bunga dengan sikap hawkish, tidak mengubah suku bunga namun mengisyaratkan kecenderungan pengetatan lebih lanjut, dengan Ketua Fed baru Warsh menegaskan kembali komitmen untuk memulihkan stabilitas harga. Dolar AS menguat dan ekspektasi kenaikan suku bunga memanas, bersamaan dengan sektor konsumsi tembaga tradisional China yang lesu, membuat harga tembaga tertekan dan sempat jatuh di bawah $6/lb di awal minggu ke level terendah tujuh minggu. Di sisi geopolitik, AS dan Iran mencapai nota kesepahaman awal pada pertengahan Juni. Minyak mentah memperpanjang penurunannya, dengan WTI turun di bawah $70/bbl mendekati level sebelum perang, dan premi risiko geopolitik sebelumnya sebagian besar memudar. Pertengahan pekan, didukung oleh penundaan dimulainya kembali produksi penuh Grasberg hingga awal 2028 dan aksi beli saat harga turun, harga tembaga sedikit stabil; akhir pekan, data inflasi yang dirilis sebagian besar sesuai ekspektasi, memperbaiki sentimen secara marginal. Secara keseluruhan, Fed yang hawkish dan dolar yang kuat memberikan tekanan turun utama, sementara meredanya geopolitik mengikis premi risiko sisi pasokan, menyebabkan harga tembaga mundur dari level tinggi dengan pusat yang lebih rendah.
Sisi fundamental, penurunan harga mengaktifkan penimbunan kembali di hilir. Setelah harga tembaga jatuh ke level terendah tujuh minggu, pesanan beli saat harga turun dan penimbunan kembali di hilir pulih signifikan, dengan stok sosial SMM kembali mengalami pengurangan stok; premi spot tetap kuat, dan permintaan menunjukkan pola sensitif harga yaitu turun saat harga rendah namun kehilangan momentum pada harga lebih tinggi. Di sisi pasokan, kedatangan impor dan domestik stabil, sementara pengiriman akhir bulan yang mendekat menyebabkan beberapa gangguan pada struktur kontrak terdekat. Gambaran keseluruhan mencerminkan penimbunan kembali dan pengurangan stok impulsif yang dipicu harga, namun dengan basis konsumsi yang lemah, memberikan sedikit dukungan pada penurunan namun momentum kenaikan harga tembaga terbatas.
Menatap pekan depan, fokus makro akan tertuju pada putusan tarif tembaga olahan AS pada 30 Juni (yang secara langsung mempengaruhi selisih COMEX-LME dan arus arbitrase ke pelabuhan), serta kemajuan perjanjian AS-Iran dan dimulainya kembali navigasi di Selat Hormuz; Fed yang hawkish dan dolar AS yang kuat akan terus menekan selera risiko dalam jangka pendek. Sisi fundamental, penundaan dimulainya kembali produksi Grasberg dan aksi beli saat harga turun akan memberikan dukungan pada penurunan, namun konsumsi yang lemah pada harga lebih tinggi dan memudarnya premi geopolitik akan membatasi potensi kenaikan. Tembaga LME diperkirakan akan diperdagangkan pada $12.700–$13.300/mt, sementara tembaga SHFE diperkirakan pada 101.000–103.500 yuan/mt, ditandai dengan pergerakan sideways setelah mundur dari level tinggi, dengan pusat yang lebih lemah; premi spot diperkirakan akan berkonsolidasi di level rendah, dengan perhatian pada putusan tarif dan keberlanjutan penimbunan kembali setelah pengiriman akhir bulan.
