Indikator Inflasi AS Sesuai Ekspektasi, Harga Tembaga di Dalam dan Luar China Naik di Tengah Volatilitas [Risalah Rapat Pagi Tembaga SMM]

Jumat, 26 Juni 2026

Kontrak Berjangka: Tembaga LME semalam dibuka di $13.231,5/mt, sedikit menguat ke $13.308/mt pada awal perdagangan, kemudian melemah menyentuh level terendah sesi di $13.190/mt, sebelum akhirnya ditutup di level tinggi $13.316/mt, naik 2,22%. Volume perdagangan mencapai 26.000 lot, dan open interest berada di 248.000 lot, meningkat 306 lot dari hari perdagangan sebelumnya, mencerminkan pembangunan posisi beli. Kontrak tembaga SHFE paling aktif 2608 dibuka semalam di 102.180 yuan/mt, naik sedikit ke 102.600 yuan/mt pada awal perdagangan, kemudian melemah ke level terendah 101.640 yuan/mt, sebelum akhirnya ditutup di 102.260 yuan/mt, naik 1,03%. Volume perdagangan mencapai 55.000 lot, dan open interest berada di 162.000 lot, berkurang 2.799 lot dari hari perdagangan sebelumnya, mencerminkan penutupan posisi jual. Secara makro, data PCE AS secara umum sejalan dengan ekspektasi, dan indeks dolar AS menghentikan kenaikan tiga hari berturut-turut. Secara geopolitik, terjadi serangan kapal lagi di Selat Hormuz; Iran memperingatkan bahwa transit tanpa koordinasi "tidak dapat diterima," sementara Israel membantah menarik pasukan dari Lebanon selatan. Ketegangan di Timur Tengah kembali memanas, dan premi risiko geopolitik kembali naik. Faktor-faktor ini meredakan kekhawatiran kenaikan suku bunga; dolar AS berhenti menguat dan melemah, mendorong harga tembaga stabil dan pulih.

[SMM Copper Morning Brief] Berita: (1) Hitungan mundur peninjauan tarif tembaga tinggal 4 hari. Inventaris COMEX melonjak ke 650.000 mt (rekor tertinggi), dengan AS kini menguasai 70% inventaris bursa global. Kekurangan struktural di luar AS semakin parah, dan Goldman Sachs menaikkan estimasi defisit pasokan untuk pasar di luar AS menjadi 640.000 mt. Kekuatan penetapan harga semakin condong ke AS. (2) Data yang dirilis oleh Biro Analisis Ekonomi Departemen Perdagangan AS menunjukkan bahwa indeks harga Pengeluaran Konsumsi Pribadi (PCE) naik 4,1% YoY pada bulan Mei, level tertinggi sejak April 2023. Tidak termasuk makanan dan energi, indeks PCE inti naik 3,4% YoY, level tertinggi sejak Oktober 2023, secara umum sejalan dengan ekspektasi. Angka sebelumnya direvisi turun menjadi 3,29% dari 3,3%, sementara secara MoM, indeks PCE inti naik 0,3%, naik dari 0,2% bulan sebelumnya.

Spot: (1) Shanghai: Pada pagi hari tanggal 25 Juni, kontrak tembaga SHFE 2607 sempat bergerak turun sebelum akhirnya memantul kembali. Kontrak dibuka pada 101.430 yuan/mt, sedikit turun setelah pembukaan, mencapai level terendah sesi di 100.880 yuan/mt, kemudian stabil dan mulai pulih, ditutup pada 101.400 yuan/mt. Spread harga antara kontrak bulan depan dan bulan berikutnya berkisar dari Contango 10 yuan/mt hingga backwardation 60 yuan/mt. Marjin laba impor tembaga SHFE terhadap kontrak 2607 berada di antara rugi 130 yuan/mt dan rugi 20 yuan/mt. Ke depannya, pada sesi malam sebelumnya harga tembaga mengalami penurunan, sehingga mendorong beberapa perusahaan hilir untuk secara aktif menetapkan harga kontrak pada level yang lebih rendah. Kemarin, permintaan pembelian meningkat secara nyata. Setelah kargo berharga murah cepat terserap, pemasok menunjukkan keinginan untuk menahan harga, dan motivasi mereka untuk menjual dengan harga rendah kemudian melemah. Dari sisi struktur pasar, spread harga antara kontrak bulan depan dan bulan berikutnya telah beralih ke struktur backwardation, sehingga mengurangi keinginan untuk menjual pada harga rendah dan memberikan dukungan bagi diskon spot. Dari sisi pasokan, jendela impor sempat terbuka singkat selama sesi malam, yang dapat menyebabkan beberapa kedatangan kargo luar negeri di kemudian hari. Secara keseluruhan, dengan dukungan struktur backwardation dan aksi beli saat harga turun dari hilir, harga spot tembaga SHFE terhadap kontrak 2607 diperkirakan akan tetap berada pada diskon hari ini, meskipun kisaran diskon mungkin sedikit menyempit.

(2) Guangdong: Pada tanggal 25 Juni, harga spot katoda tembaga Guangdong #1 terhadap kontrak bulan depan: tembaga berkualitas tinggi dilaporkan pada 90 yuan/mt, naik 10 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya; tembaga kualitas standar berada pada premi 20 yuan/mt, tidak berubah dari hari sebelumnya; dan tembaga SX-EW berada pada diskon 40 yuan/mt, naik 20 yuan/mt dari hari sebelumnya. Harga rata-rata katoda tembaga Guangdong #1 adalah 101.140 yuan/mt, turun 2.170 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya, sedangkan harga rata-rata tembaga SX-EW adalah 101.045 yuan/mt, turun 2.155 yuan/mt dari hari sebelumnya. Secara keseluruhan, meskipun harga tembaga terus menurun, permintaan pengguna akhir biasa-biasa saja, dan premi spot hanya datar dibandingkan kemarin.

(3) Tembaga impor: Pada tanggal 25 Juni, harga warrant rata-rata naik $2/mt dari hari perdagangan sebelumnya menjadi $67/mt (kisaran harga $62–72/mt). Rata-rata harga B/L naik $2/mt menjadi $69/mt (kisaran harga $64–74/mt). Rata-rata harga untuk tembaga EQ (CIF B/L) naik $3/mt menjadi $38/mt (kisaran harga $35–41/mt), dengan penawaran mengacu pada kargo yang tiba di awal Juli. Rasio harga SHFE/LME melonjak semalam. Pasar pagi serupa dengan kemarin, dengan permintaan yang terbukti lebih kuat; waran terdaftar dan B/L untuk awal Juli sepenuhnya terserap, dan tembaga EQ juga mengalami volume perdagangan yang signifikan.

(4) Tembaga sekunder: Hingga pukul 11:30 hari ini, kontrak berjangka paling aktif ditutup pada 103.180 yuan/mt, turun 780 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Premi spot rata-rata berada di -25 yuan/mt, naik 15 yuan/mt WoW. Hari ini, harga bahan baku tembaga sekunder turun 800 yuan/mt WoW. Indeks sentimen penjualan bahan baku tembaga sekunder turun menjadi 2,30, sementara indeks sentimen pembelian turun menjadi 2,36. Selisih harga antara katoda tembaga dan skrap tembaga berada di 872 yuan/mt, turun 871 yuan/mt WoW. Selisih harga antara batang katoda tembaga dan batang tembaga sekunder adalah 340 yuan/mt. Menurut survei SMM, harga tembaga sempat mendekati level 100.000 yuan/mt pada siang hari sebelum sedikit pulih. Pedagang bahan baku tembaga sekunder menahan harga saat menawarkan, tetapi perusahaan batang tembaga sekunder hilir enggan membeli saat itu, lebih memilih menunggu harga menembus di bawah 100.000 yuan/mt sebelum membeli di level lebih rendah. Harga skrap tembaga tetap tinggi karena pasokan yang mengetat, menyebabkan harga batang tembaga sekunder diperdagangkan dengan premi terhadap harga berjangka untuk hari kedua berturut-turut, dengan perusahaan kawat dan kabel pengguna akhir hampir berhenti membeli.

Harga: Pada sisi fundamental, sisi pasokan secara umum tetap longgar. Setelah kargo harga rendah cepat terserap, pemasok menunjukkan keinginan untuk menahan harga. Pada sisi permintaan, pemulihan harga tembaga menekan selera beli hilir, dengan pembelian terutama untuk restocking penting. Hingga Kamis, 25 Juni, data SMM menunjukkan bahwa persediaan tembaga di wilayah utama Tiongkok meningkat 11.700 mt WoW menjadi 206.000 mt, dengan total persediaan naik 75.900 mt dari 130.100 mt pada periode yang sama tahun lalu. Secara keseluruhan, harga tembaga diperkirakan bergerak sedikit lebih tinggi hari ini.

[Pernyataan Sumber Data: Kecuali informasi yang tersedia untuk umum, semua data lainnya didasarkan pada informasi yang tersedia untuk umum, komunikasi pasar, dan model basis data internal SMM, diproses oleh SMM. Ini hanya untuk referensi dan bukan merupakan saran pengambilan keputusan.]