I. Tinjauan Total Impor dan Ekspor: Pola "Impor Naik, Ekspor Turun" yang Semakin Menguat
Pada Mei 2026, pasar impor dan ekspor katoda tembaga Tiongkok melanjutkan dan memperkuat pola "impor naik, ekspor turun". Didorong oleh perubahan bertahap pada permintaan domestik dan jendela arbitrase impor, impor katoda tembaga terus meningkat stabil, sementara ekspor menyusut signifikan menyusul basis tinggi pada periode sebelumnya.
Menurut data total perdagangan yang dirilis oleh Administrasi Umum Kepabeanan:
• Sisi Impor (Kenaikan Stabil): Pada Mei, impor katoda tembaga Tiongkok kembali naik ke 282.300 mt, naik 4,38% MoM dan naik 10,20% YoY. Kenaikan impor yang berkelanjutan pada Mei secara efektif meredakan ketatnya pasokan di beberapa bagian pasar spot domestik. Namun, dari perspektif jangka panjang, impor kumulatif dari Januari hingga Mei mencapai total 1,1443 juta mt, masih turun 15,69% YoY, mencerminkan penyesuaian struktural pada arus kontrak jangka panjang dan spot secara keseluruhan tahun ini dibandingkan tahun-tahun sebelumnya.
Sisi Ekspor (Penurunan Signifikan): Pada Mei, ekspor katoda tembaga bulanan Tiongkok mencapai 19.900 mt, turun tajam 22,45% MoM dan 41,14% YoY. Meskipun penurunan ekspor bulanan cukup signifikan, ekspor kumulatif dari Januari hingga Mei mencapai 275.200 mt, masih mencatat pertumbuhan kumulatif positif sebesar 23,35% YoY.
II. Analisis Struktur Impor: Fluktuasi Tinggi Pangsa Tembaga Non-Registrasi dan Divergensi Negara yang Meningkat
Pendalaman struktur impor mengungkapkan bahwa pada Mei, ekspor dari negara-negara produsen katoda tembaga non-registrasi utama ke Tiongkok menunjukkan divergensi yang mencolok. Didorong oleh pergeseran arus ini, total impor dari produsen katoda non-registrasi utama ini mencapai 191.300 mt pada Mei.
Dari segi pangsa, pengiriman inti ini menyumbang 67,76% dari total impor, turun 2,48 poin persentase dari level tertinggi April sebesar 70,24%. Meskipun pangsa sedikit menurun, levelnya tetap tinggi mendekati 70%, menunjukkan bahwa tembaga non-registrasi tetap menjadi sumber dominan impor katoda tembaga Tiongkok.
Kinerja berdasarkan negara utama:
• DRC — Penurunan yang Diperkirakan: DRC, yang sebelumnya menonjol, mengalami penurunan ekspor katoda tembaga ke Tiongkok menjadi 118.800 mt pada Mei, turun signifikan dari 133.700 mt pada April. Hal ini sejalan dengan ekspektasi pasar akan pengurangan produksi akibat kapasitas tembaga hidrometalurgi yang terbatas karena kelangkaan bahan penunjang seperti asam sulfat dan belerang.
• Rusia dan Kazakhstan — Fluktuasi Stabil: Pada bulan Mei, impor katoda tembaga dari Rusia sedikit naik menjadi 29.400 ton metrik, sementara pasokan dari Kazakhstan menyusut menjadi 11.800 ton metrik.
• Zambia — Lonjakan Berlawanan Tren: Zambia menjadi sorotan struktural pada bulan Mei, mencatat 14.500 ton metrik, lebih dari dua kali lipat dibandingkan 4.000 ton metrik pada bulan Maret dan 4.600 ton metrik pada bulan April. Alasan utamanya adalah kombinasi ketidaksesuaian jadwal pemeliharaan dan operasi smelter lokal pada kapasitas penuh. Dua smelter utama Zambia, Mopani dan Chambishi, berencana melakukan pemeliharaan jangka panjang pada semester kedua, dan sebagai persiapan penghentian operasi, mereka mempercepat pembersihan stok dan pengiriman katoda pada bulan Mei, menciptakan efek "export rush" yang khas. Selain itu, pelonggaran pembatasan ekspor asam sulfat produk sampingan ke DRC oleh pemerintah Zambia juga menegaskan tingkat operasi peleburan yang sangat tinggi dan stok yang melimpah.
III. Prospek Pasar: Perhatikan Pengurangan Produksi Akibat Pemeliharaan dan Efek Penyedotan Antar-Pasar
Volatilitas tinggi pada pangsa impor dari produsen katoda non-terdaftar utama menunjukkan bahwa perubahan dalam rantai pasok luar negeri semakin memperdalam penetrasi mereka ke pasar Tiongkok. Kenaikan impor bulan-ke-bulan pada bulan Mei terutama didorong oleh permintaan penambahan stok domestik dan perbaikan bertahap pada jendela impor.
Ke depannya, perhatian khusus harus diberikan pada pengurangan produksi aktual akibat pemeliharaan terkonsentrasi di Zambia pada semester kedua dan apakah kelangkaan bahan baku di DRC akan mengalami perbaikan marjinal. Jika perusahaan hilir di Tiongkok tidak dapat menyerap arus masuk katoda tembaga yang tinggi ini saat pasar memasuki musim sepi, stok terlihat domestik mungkin kembali menghadapi tekanan penumpukan stok lokal.
Selain itu, mengingat selisih harga antar-pasar yang terus lebar antara COMEX dan LME, ditambah dengan fakta bahwa kebijakan tarif AS terhadap produk tembaga belum diterapkan secara substantif, "efek penyedotan" pasar Amerika Utara terhadap pasokan katoda tembaga global tetap signifikan. Hingga kebijakan tarif menjadi jelas, pengalihan struktural pasokan luar negeri diperkirakan akan terus berlanjut, dan setiap perluasan lebih lanjut dalam impor katoda tembaga Tiongkok kemungkinan akan terus berada di bawah tekanan.
