Diterbitkan:
20 Juni 2026 - 5:42 AM
(Kitco News) - Harga emas merosot setelah Ketua Federal Reserve Kevin Warsh menyampaikan pernyataan yang ditafsirkan banyak investor sebagai debut hawkish, namun setidaknya seorang strategis pasar berpendapat prospek jangka panjang logam mulia tersebut tetap utuh.
Dalam komentar setelah konferensi pers pertama Warsh sebagai ketua The Fed, Rebecca Ivaldi, Strategis Pasar di FCT Capital Partners dan mantan analis Lehman Brothers, mengatakan pasar mungkin melebih-lebihkan kesediaan bank sentral untuk mempertahankan kebijakan moneter ketat dan meremehkan kekuatan struktural yang mendukung permintaan emas.
Logam mulia itu tertekan setelah Warsh berulang kali menekankan komitmen The Fed untuk memulihkan stabilitas harga. Dalam konferensi pers tersebut, Warsh menggambarkan inflasi sebagai beban bagi rumah tangga Amerika dan menyatakan bahwa Komite Pasar Terbuka Federal bersikap “jelas dan sepenuhnya sepakat” dalam tekadnya memulihkan stabilitas harga.
Namun, Ivaldi berpendapat di balik retorika hawkish terdapat beberapa sinyal yang menunjukkan jalur kebijakan yang kurang ketat dari yang diasumsikan pasar pada awalnya.
“Reaksi algoritmik spontan terhadap konferensi pers itu persis seperti yang kami saksikan pada Januari setelah kabar terpilihnya Warsh tersiar — Hawk di The Fed sama dengan Emas Turun,” tulisnya. “Tetapi reaksi spekulatif jangka pendek ini hampir sepenuhnya tidak relevan menurut pandangan saya.”
Salah satu poin penting yang disoroti Ivaldi adalah pembahasan Warsh tentang pasar perumahan. Dalam konferensi pers, ketua The Fed mengakui bahwa kebijakan moneter tampak “agak ketat” di sektor perumahan, sambil menggambarkan dampak kebijakan secara lebih luas di seluruh perekonomian sebagai “tidak merata.”
Ivaldi menafsirkan komentar itu sebagai bukti bahwa Warsh mungkin lebih khawatir terhadap biaya pinjaman yang terlalu ketat daripada yang ditunjukkan oleh pesan-pesan publiknya.
Ia juga menunjuk pada skeptisisme Warsh terhadap ukuran inflasi tradisional dan keputusannya untuk meluncurkan tinjauan terhadap kerangka pengumpulan data The Fed. Dalam konferensi pers, Warsh mengumumkan pembentukan gugus tugas untuk meneliti sumber data baru serta meningkatkan kualitas dan ketepatan waktu informasi ekonomi yang tersedia bagi para pembuat kebijakan. Ia berpendapat bahwa banyak statistik resmi mengandalkan metode survei yang usang dan bahwa pembuat kebijakan membutuhkan informasi real-time tentang kondisi ekonomi.
Menurut Ivaldi, upaya tersebut menunjukkan bahwa The Fed pada akhirnya mungkin menyimpulkan bahwa tekanan inflasi yang mendasarinya tidak separah yang ditunjukkan data utama saat ini. Ia berpendapat bahwa setelah distorsi sementara terkait energi dihilangkan, inflasi sudah jauh lebih mendekati target The Fed daripada yang diyakini secara luas.
Poin lain yang menarik perhatian adalah cara Warsh menangani "dot plot" The Fed. Meskipun proyeksi terbaru menunjukkan banyak pembuat kebijakan memperkirakan suku bunga lebih tinggi pada akhir tahun, Warsh meremehkan pentingnya perkiraan tersebut, dengan mencatat bahwa para peserta pada dasarnya mengajukan proyeksi mereka dengan pensil dan dapat dengan mudah merevisinya seiring perubahan kondisi.
Ivaldi berpendapat bahwa pernyataan ketua tersebut melemahkan asumsi pasar bahwa The Fed sedang mempersiapkan pengetatan tambahan. Ia mencatat bahwa Warsh mengonfirmasi tidak adanya diskusi aktif mengenai kenaikan suku bunga pada pertemuan saat ini dan menekankan ketidakpastian seputar keputusan kebijakan di masa depan.
Namun, bagi investor emas, Ivaldi meyakini bahwa cerita yang lebih penting terletak di luar kebijakan The Fed.
Ia berpendapat bahwa perkembangan geopolitik di Timur Tengah dan evolusi bertahap dari pengaturan perdagangan non-dolar terus mendukung permintaan jangka panjang untuk emas fisik.
Ivaldi menjelaskan bahwa pembukaan kembali rute perdagangan energi dapat memulihkan aliran di mana surplus perdagangan Timur Tengah dikonversi menjadi emas fisik melalui pasar Tiongkok, menciptakan sumber permintaan struktural yang sebagian besar independen dari ekspektasi suku bunga jangka pendek.
Ivaldi juga berpendapat bahwa beban utang negara yang meningkat dan tekanan pada biaya pembiayaan pemerintah pada akhirnya membatasi seberapa ketat kebijakan moneter dapat menjadi. Menurut pandangannya, pembuat kebijakan menghadapi insentif yang semakin besar untuk menjaga imbal hasil obligasi pemerintah tetap terkendali, sebuah latar belakang yang secara historis mendukung aset keras seperti emas.
Warsh sendiri hanya memberikan sedikit panduan tentang jalur suku bunga di masa depan, berulang kali menekankan bahwa The Fed telah meninggalkan panduan ke depan formal dan akan tetap fokus pada data yang masuk. Ia juga menegaskan bahwa kredibilitas bank sentral pada akhirnya akan diukur dari kemampuannya mewujudkan stabilitas harga, bukan dari retorikanya.
Untuk saat ini, pedagang emas tampaknya berfokus pada retorika anti-inflasi sang ketua. Namun Ivaldi berpendapat bahwa investor sebaiknya lebih memperhatikan apa yang ia lihat sebagai kekuatan lebih dalam yang membentuk kembali arus modal global.
"Retorika itu mungkin berhasil beberapa hari, namun mekanisme di baliknyalah yang menceritakan kisah sebenarnya," katanya. "Dolar menjadi kurang likuid untuk perdagangan internasional, bukannya lebih, beban utang negara tetap masif, dan alasan struktural jangka panjang untuk emas semakin menguat.
Sumber:
