Minggu ini, pasar skrap tembaga bergerak di bawah pengaruh jalinan harga tembaga yang berfluktuasi, libur Festival Perahu Naga yang semakin dekat, dan pemeriksaan kepatuhan berkelanjutan terhadap "penerbitan faktur terbalik," menunjukkan karakteristik struktural berupa "divergensi pasokan regional, pengadaan yang didorong oleh permintaan esensial, dan transaksi yang digerakkan oleh faktur ketimbang harga." Dari segi tren harga tembaga, tembaga SHFE dipengaruhi oleh penyerahan kontrak bulan depan, naik terlebih dahulu lalu turun dalam sepekan, dengan kenaikan kumulatif 510 yuan/mt. Namun, rebound masih terbatas. Harga bare bright tembaga bebas pajak di Guangdong mengikuti dengan kenaikan 200 yuan/mt menjadi 91.600-91.700 yuan/mt. Tren kenaikan harga sempat mendorong keinginan menjual di kalangan pemasok skrap tembaga, mendorong indeks sentimen penjualan kembali naik menjadi 2,5. Namun, pembelian di sisi hilir tidak mengikuti, dengan transaksi harian yang biasa-biasa saja, menunjukkan bahwa dalam batasan faktur saat ini, kenaikan harga tidak berarti adanya pelepasan permintaan. Selisih harga antara logam primer dan skrap berfluktuasi dalam kisaran lebar 2.000-3.000 yuan/mt, dan laju transaksi pasar sepenuhnya didorong oleh perubahan harga, tanpa dukungan permintaan endogen yang stabil.
Di sisi pasokan, konflik utama pekan ini semakin terfokus pada tingkat kepatuhan kebijakan. Pekerjaan kepatuhan terhadap "penerbitan faktur terbalik" di Tiongkok selatan, termasuk Hubei dan Jiangxi, semakin digenjot, menyebabkan penghentian produksi meluas di perusahaan batang tembaga sekunder setempat dan pengurangan pasokan spot yang tersedia untuk dijual. Para pedagang melaporkan bahwa batang tungku poros mengalami ketatnya pasokan yang bersifat lokal dengan kekurangan pasokan, sangat kontras dengan penjualan yang lesu di pasar utara. Hal ini bukan karena permintaan secara keseluruhan kuat, melainkan karena pasokan yang patuh dan dapat diterbitkan fakturnya terbatas. Sementara itu, dampak kesulitan faktur semakin meluas: setelah Jiangxi dan Hubei, perusahaan lokal di Kabupaten Shuyang, Jiangsu, juga menerima pemberitahuan bahwa kuota "penerbitan faktur terbalik" akan dibatasi mulai Juni. Perusahaan-perusahaan lokal mengalami penurunan produksi dalam berbagai tingkat akibat kendala faktur. Namun, beberapa produsen batang tembaga sekunder mengindikasikan bahwa pemulihan harga tembaga mendongkrak harga bahan baku, mendorong beberapa pemasok untuk menjual persediaan mereka yang telah dibayar pajak. Dengan demikian, mereka masih bisa mendapatkan sejumlah skrap tembaga yang telah dibayar pajak pekan ini untuk cadangan produksi selama libur Festival Perahu Naga.
Sisi permintaan tertekan baik oleh risiko faktur maupun ritme liburan. Perusahaan pengguna akhir di hilir, khawatir mengenai masalah kepatuhan pajak yaitu “menjual barang ≠ dapat menerbitkan faktur di bulan yang sama,” membatasi volume pengadaan sebelum liburan. Mereka memprioritaskan batang tungku poros untuk memastikan kelangsungan produksi, sehingga transaksi batang tembaga sekunder berada pada level “biasa-biasa saja.” Dari segi struktur selisih harga, selisih harga antara batang tembaga primer dan sekunder berfluktuasi dalam kisaran 860-1.490 yuan/mt sepanjang pekan seiring fluktuasi harga tembaga. Keunggulan ekonomis batang tembaga sekunder tetap tidak stabil, hanya mendukung pengisian stok bergulir untuk kebutuhan pokok, dan tidak dapat menghasilkan pengadaan volume besar yang berkelanjutan. Di tengah latar belakang “pasokan yang dapat diterbitkan faktur” dan “penjualan yang dapat diterbitkan faktur” yang sama-sama terbatas, rebound harga lebih mungkin berubah menjadi jalan buntu “harga tanpa volume.” Menatap pekan depan, pasar masih cukup optimis terhadap kebijakan pajak, dengan banyak perusahaan memperkirakan regulasi pajak baru akan diperkenalkan pada semester kedua yang akan membantu perusahaan pemanfaat skrap memperbaiki proses faktur masukan mereka, sehingga memungkinkan pemulihan produksi dengan cepat. Oleh karena itu, dalam jangka pendek, perdagangan di pasar skrap tembaga akan terus digerakkan oleh faktur ketimbang harga. Apakah pasar pasca-liburan dapat beralih dari tarik-menarik kisaran sempit ke pertumbuhan volume yang sejati bergantung bukan pada pergerakan harga tembaga, melainkan pada apakah pemeriksaan kepatuhan di wilayah seperti Jiangxi dan Hubei dapat menetapkan pedoman operasional yang stabil dan dapat ditindaklanjuti, serta apakah faktur masukan perusahaan dan pasokan bahan baku inklusif pajak dapat pulih. Jika tidak, divergensi regional—yang ditandai dengan “pasokan batang tungku poros ketat dan batang tembaga sekunder lesu” di Tiongkok Selatan dan “banyak penawaran namun transaksi tipis” di utara—akan terus berlanjut.
![[Analisis SMM] Harga Tembaga LME Berfluktuasi di Level Tinggi; Perlambatan Pengadaan di China, Jepang, dan Korea Selatan](https://imgqn.smm.cn/usercenter/MXbup20251217171745.jpg)
