Kontrak berjangka baja tahan karat Tiongkok bergerak dalam rentang lebar selama minggu 15–19 Juni 2026, hampir seluruhnya didorong oleh perubahan ekspektasi makro luar negeri, menurut data SMM. Papan bursa menguat di awal lalu memudar, dengan persaingan bullish-bearish yang semakin intensif. Kontrak Agustus yang paling aktif diperdagangkan (SS2608) di Shanghai Futures Exchange (SHFE) ditutup pada 19 Juni di RMB15.060/mt (≈ $2.199), naik RMB355 (≈ $52) dalam seminggu dan memulihkan sebagian besar kerugian sebelumnya.
Ciri utama minggu ini adalah pasar yang dipimpin oleh faktor makro dengan divergensi tajam antara kontrak berjangka dan spot. Kontrak berjangka sepenuhnya didorong oleh sentimen luar negeri dan diperdagangkan secara tidak menentu, sementara harga spot naik sedikit dengan volatilitas terbatas, didukung oleh pasokan yang sedikit lebih ketat dan harga pabrik yang kuat.
Makro: perubahan ekspektasi The Fed yang sangat fluktuatif menentukan seluruh ritme
Ekspektasi kebijakan moneter luar negeri berbalik arah, dan sentimen menguat di awal lalu berbalik turun. Pada awal minggu, penurunan ketegangan geopolitik AS-Iran yang dikombinasikan dengan data inflasi inti AS yang lemah meningkatkan ekspektasi penurunan inflasi, mendorong kenaikan logam dasar secara luas dan ikut mendongkrak kontrak berjangka baja tahan karat. Namun, di pertengahan minggu, Federal Reserve menahan suku bunga untuk pertemuan keempat berturut-turut sambil menghilangkan pernyataan yang sebelumnya mengisyaratkan pemotongan lebih lanjut; dengan sembilan pejabat dalam dot plot sekarang memproyeksikan kenaikan tahun ini, sinyalnya jelas hawkish. Pasar mulai memperhitungkan pengetatan sekitar 38 basis poin sebelum akhir tahun, dorongan makro meredup dengan cepat, sentimen risk-off meningkat, dan kontrak berjangka baja tahan karat terkoreksi.
Di dalam negeri, pemulihan permintaan domestik masih terbatas: nilai tambah industri Mei naik 4,5% tahun-ke-tahun, sementara penjualan ritel hanya tumbuh 1,4% secara kumulatif selama Januari–Mei, dengan angka ritel bulanan yang cenderung lemah. Likuiditas tetap cukup longgar — M2 stabil, M1 pulih, dan total pembiayaan sosial dalam lima bulan pertama mencapai RMB17,48 triliun (≈ $2,55 triliun) — tetapi dampak langsung terhadap papan bursa terbatas. Secara keseluruhan, ritme minggu ini hampir seluruhnya ditentukan oleh ekspektasi kenaikan suku bunga luar negeri, yang memperbesar rentang pergerakan.
Fundamental: persediaan stabil, perdagangan spot terkekang sentimen papan bursa
Persediaan distributor (sosial) tetap stabil, dan transaksi spot mengikuti pergerakan papan bursa dengan erat. Persediaan distributor baja tahan karat tercatat sebesar 932.200 mt, turun tipis 700 mt dalam seminggu dan pada dasarnya tidak berubah. Tanpa akumulasi meskipun ada jeda musiman, persediaan memberikan dukungan dasar bagi harga spot.
Perdagangan spot bergerak seiring dengan kontrak berjangka, dengan divergensi yang jelas antar fase: reli awal minggu mendorong restocking terpusat oleh pengguna akhir dan peningkatan volume yang nyata, sementara koreksi pertengahan minggu membawa kembali kehati-hatian dan transaksi yang cepat meredup. Pembelian pengguna akhir sepenuhnya mengikuti sentimen papan bursa, dan tren permintaan musiman yang melemah dan kurang tangguh tidak berubah. Meskipun demikian, harga pabrik yang kuat dan kontraksi pasokan marjinal menjaga harga spot sedikit naik dengan volatilitas terbatas — harga tidak melemah sejalan dengan kontrak berjangka, sehingga kesenjangan futures-spot tetap mencolok.
(Untuk pembaca di luar negeri: persediaan distributor, yang di Tiongkok dikenal sebagai 'persediaan sosial,' adalah stok yang dipegang di sepanjang saluran perdagangan, bukan di pabrik.)
Biaya dan pasokan: bahan baku terpecah, margin pabrik sedikit pulih
Di sisi biaya, harga bahan baku menunjukkan divergensi struktural. Nickel Pig Iron (NPI) kadar tinggi dikutip pada RMB1.149,5/unit nikel (≈ $168), naik RMB9 (≈ $1,3) dalam seminggu, dengan perdagangan lebih aktif dan harga menguat. Ferrochrome karbon tinggi dikutip pada RMB8.225/mt berdasarkan 50% Cr (≈ $1.201), turun RMB50 (≈ $7) dan masih lemah, sementara skrap baja tahan karat tetap stabil. Dengan menguatnya nickel iron dan melemahnya ferrochrome, pergerakan biaya secara keseluruhan ringan.
Dari sisi pasokan, pemotongan produksi akibat pemeliharaan bulan ini mulai berlaku dan beberapa pabrik menunda restart, sehingga memperketat pasokan industri di tingkat marjinal — dukungan berarti bagi spot yang mendasari kenaikan kecilnya. Kenaikan moderat pada harga produk jadi secara efektif mengimbangi sebagian tekanan bahan baku, mendorong pelebaran margin pabrik; namun bahkan setelah pemulihan tersebut, margin masih cukup besar untuk mempertahankan insentif berproduksi, sehingga struktur pasokan tinggi secara keseluruhan di industri pada dasarnya tidak berubah. Dalam jangka menengah, pasokan longgar tetap menjadi kendala bagi setiap pergeseran naik pada pusat gravitasi harga.
Prospek
Secara keseluruhan, papan bursa baja tahan karat berayun lebar minggu ini karena tarik ulur ekspektasi makro luar negeri, sementara pasokan yang lebih ketat dan margin yang pulih mendukung ketahanan spot, dengan divergensi futures-spot yang sangat kontras. Ke depan, perubahan hawkish The Fed dan terbangunnya ekspektasi kenaikan suku bunga sebelum akhir tahun akan terus mendominasi valuasi komoditas dan ritme papan bursa — variabel eksternal terbesar dalam jangka pendek. Dengan Tiongkok yang kini berada dalam jeda permintaan musiman, perdagangan pengguna akhir sepenuhnya didorong oleh sentimen dan ketahanan permintaan lemah, sehingga apakah spot dapat tetap stabil bergantung pada daya tahan dukungan harga pabrik dan kontraksi pasokan. Perpecahan struktural pada bahan baku dan pemulihan margin yang moderat memberikan sedikit dukungan bagi produksi, namun latar belakang pasokan tinggi tetap utuh.
Kontrak yang paling aktif diperdagangkan diperkirakan akan tetap berada dalam rentang lebar dalam waktu dekat, pusat gravitasinya berayun mengikuti sentimen makro, sementara spot bertahan relatif stabil dengan dukungan pasokan. Pelaku industri sebaiknya melihat gangguan makro secara rasional, mengawasi ekspektasi kebijakan The Fed, daya tahan transaksi hilir, dan kemajuan pemeliharaan serta restart pabrik, serta menjaga sikap operasional yang stabil.
