[SMM Analysis] Prospek Harga Sulfur: Permainan antara Memudarnya Premi Geopolitik dan Keterlambatan Pemulihan Pasokan

I. Konfirmasi Perjanjian: MOU AS-Iran Ditandatangani dan Mulai Berlaku Lebih Cepat dari Jadwal

    Menurut CCTV News, Amerika Serikat dan Iran menandatangani nota kesepahaman dari jarak jauh pada 17 Juni yang bertujuan mengakhiri perang dan membuka kembali Selat Hormuz, dan perjanjian tersebut kini telah berlaku. Presiden AS Trump menandatangani langsung dokumen tersebut. Upacara penandatanganan yang semula dijadwalkan pada 19 Juni di Swiss dipercepat, dengan kedua pihak mempercepat jadwal untuk membuka kembali Selat Hormuz lebih awal dari 19 Juni.

    Dokumen yang berjudul "Nota Kesepahaman Islamabad antara Amerika Serikat dan Republik Islam Iran" ini berisi 14 pasal, dengan ketentuan utama meliputi:

• Penghentian segera dan permanen operasi militer di semua front, termasuk Lebanon;
• AS akan segera mulai mencabut blokade lautnya terhadap Iran, dengan penyelesaian penuh dalam waktu 30 hari, dan lalu lintas kapal kembali ke tingkat sebelum perang;
• Iran menyelesaikan pembersihan ranjau dan pekerjaan lain yang diperlukan dalam waktu 30 hari untuk memulihkan jalur normal;
• AS berkomitmen bekerja sama dengan mitra regional untuk menginvestasikan setidaknya 300 miliar dolar AS dalam rekonstruksi Iran;
• AS berkomitmen untuk mengakhiri semua sanksi terhadap Iran dan membuka aset Iran yang dibekukan;
• Iran menegaskan kembali tidak akan memperoleh atau mengembangkan senjata nuklir dan setuju untuk membuang stok bahan yang diperkaya di bawah pengawasan IAEA.

II. Tinjauan Harga Historis: Kenaikan Ekstrem dari 4.000 ke 12.000

    Pergerakan harga belerang dalam siklus ini dapat dibagi menjadi tiga fase yang berbeda:

    Stabilitas pra-konflik (Jan–Feb): SMM EXW Belerang Shandong diperdagangkan dalam kisaran 3.950–4.300 yuan/t, sementara SMM CIF Belerang Indonesia dikutip pada $540–570/t, dengan pasokan dan permintaan seimbang.

    Lonjakan akibat konflik (Mar–Mei): Setelah pecahnya konflik AS-Iran pada akhir Februari, blokade Selat Hormuz hampir menghentikan pasokan belerang Timur Tengah. SMM EXW Belerang Shandong melonjak dari sekitar 4.150 yuan/t pada awal Maret menjadi di atas 7.500 yuan/t pada akhir Mei, sementara SMM CIF Belerang Indonesia naik dari $540/t menjadi $1.200/t. Persediaan pelabuhan domestik turun dari lebih dari 2 juta ton pada awal tahun menjadi di bawah 900.000 ton pada awal Juni.

    Puncak kepanikan (awal Juni): Harga melonjak ke puncaknya pada awal Juni, dengan SMM EXW Belerang Shandong mencapai 10.707–11.750 yuan/t pada 11–12 Juni, dan SMM CIF Belerang Indonesia stabil di $1.250–1.300/t. Setelah berita gencatan senjata muncul pada 15 Juni, sentimen pasar berbalik tajam, dengan SMM EXW Belerang Shandong turun kembali ke 9.507–10.000 yuan/t dalam satu hari.

III. Analisis Skenario: Tiga Jalur Setelah Perjanjian

    Skenario 1: Dasar (probabilitas ~50%) – Implementasi lancar, pemulihan pasokan bertahap

    Perjanjian telah ditandatangani dan mulai berlaku. AS telah mulai mencabut blokade lautnya, dan Iran harus menyelesaikan pembersihan ranjau dalam 30 hari. Perusahaan pelayaran diperkirakan akan kembali ke jalur normal setelah 1–2 minggu pengamatan, dengan kargo yang tertunda secara bertahap tiba di pasar pengimpor hingga pertengahan hingga akhir Juli. Persediaan pelabuhan domestik diperkirakan tetap rendah hingga akhir Juli, dengan pemulihan bertahap dimulai pada Agustus.

    Perkiraan harga: SMM CIF Belerang Indonesia diperkirakan turun menjadi sekitar $1.000/t dalam dua minggu (awal Juli), turun di bawah angka $1.000/t dalam tiga minggu (pertengahan Juli), dan selanjutnya menurun ke $800–900/t pada Agustus. SMM EXW Belerang Shandong diperkirakan mundur ke 6.500–7.000 yuan/t.

    Skenario 2: Optimis (~30%) – Jalur lancar, pemulihan pasokan cepat

    Pembersihan ranjau selesai lebih cepat dari jadwal, pelayaran pulih dengan cepat, kapal yang tertunda segera diurai, dan kilang-kilang Timur Tengah melanjutkan produksi lebih awal dari perkiraan, dengan volume besar tiba pada awal Juli.

    Perkiraan harga: SMM CIF Belerang Indonesia akan cepat turun di bawah $1.000/t dalam dua minggu dan menurun ke $800–900/t dalam tiga minggu. SMM EXW Belerang Shandong diperkirakan turun ke 5.500–6.500 yuan/t.

    Skenario 3: Pesimistis (~20%) – Pembicaraan lanjutan dalam 60 hari gagal

    Kedua pihak telah berkomitmen mencapai kesepakatan akhir dalam 60 hari. Jika negosiasi macet, konflik dapat kembali terjadi.

    Perkiraan harga: SMM CIF Belerang Indonesia akan kembali di atas $1.300/t, dan SMM EXW Belerang Shandong akan melambung kembali di atas 10.000 yuan/t.

IV. Kesimpulan: Arah Jelas, Waktu Belum Pasti

    Arah pembukaan kembali Selat Hormuz kini jelas—perjanjian telah ditandatangani dan berlaku, AS mencabut blokadenya, dan Iran harus menyelesaikan pembersihan ranjau dalam 30 hari. Premi geopolitik dalam harga belerang akan berangsur memudar. Namun, laju pemulihan pasokan masih tidak pasti—kemajuan pembersihan ranjau, penilaian keamanan pelayaran, penguraian kapasitas yang tertunda, normalisasi biaya asuransi, dan jadwal restart kilang memerlukan waktu untuk terealisasi.

    2–4 minggu ke depan akan menjadi jendela kritis bagi harga belerang, saat pasar beralih dari "penetapan harga sentimen geopolitik" ke "penetapan harga fundamental pasokan-permintaan." Dalam skenario dasar, SMM CIF Belerang Indonesia diperkirakan turun di bawah $1.000/t dalam tiga minggu, meskipun kembali ke kisaran $800–900/t akan memakan waktu lebih lama. Ke depan, perhatian khusus harus diberikan pada kemajuan pembersihan ranjau, jadwal kedatangan di pelabuhan, dan arah negosiasi perjanjian akhir dalam jendela 60 hari.