(Kitco News) – Bahkan ketika imbal hasil riil menurun dan dolar melemah, harga emas dapat kesulitan menarik minat beli karena pasar ekuitas yang kuat akan terus menarik investor ke aset berisiko, menurut analis komoditas di Société Générale.
Raksasa perbankan Prancis itu memperingatkan bahwa investor emas mungkin akan menghadapi periode panjang aliran dana ETF yang lesu disertai jeda dalam pembelian oleh bank sentral.
“Pasar berada dalam keseimbangan yang tipis, dan jalur kebijakan moneter tetap menjadi variabel kunci bagi emas melalui dampaknya terhadap suku bunga riil dan biaya peluang memegang aset tanpa imbal hasil,” tulis mereka. “Skenario utama analis kami didorong oleh inflasi yang persisten, guncangan harga akibat minyak, dan rezim suku bunga ‘lebih tinggi untuk lebih lama’ yang jelas.”
Analis SocGen memperkirakan bank-bank sentral utama dunia akan tetap berhati-hati, dengan “The Fed menahan suku bunga, ECB masih condong hawkish, dan BoJ secara bertahap melakukan pengetatan.”
Ke depan, para analis melihat dua jalur makroekonomi potensial. Pertama adalah “siklus pertumbuhan inflasioner yang dipimpin AI yang menjaga kebijakan tetap ketat,” sementara yang kedua melibatkan “guncangan stagflasi yang didorong energi, terutama jika terjadi gangguan pasokan yang berkepanjangan.”
“Analis kami memperkirakan inflasi di AS dan Eropa akan tetap tinggi hingga awal 2027 sebelum melandai, hanya memberikan dukungan sementara bagi daya tarik lindung nilai emas,” mereka memperingatkan. “Yang krusial, mereka memandang stabilitas kebijakan daripada pelonggaran sebagai skenario dasar, membatasi potensi kenaikan emas dalam jangka pendek.”
SocGen mengatakan mereka memang memperkirakan akan muncul dukungan di kemudian hari “seiring penurunan imbal hasil riil secara bertahap dan pelemahan awal USD,” tetapi mereka memperingatkan bahwa meskipun begitu, kenaikan emas akan dibatasi oleh “pertumbuhan global yang tangguh, pasar ekuitas yang kuat, dan preferensi investor yang berkelanjutan terhadap aset berisiko.”
“Di sisi permintaan, aliran masuk ETF yang lesu dan aktivitas bank sentral yang terbatas membatasi kekuatan permintaan finansial, meskipun pemulihan diantisipasi menjelang 2027,” tambah mereka. “Permintaan fisik, terutama perhiasan, menunjukkan ketahanan dalam hal nilai dan dapat memberikan dukungan marjinal saat harga terkonsolidasi.”
Sumber:
