Logika destocking terus terwujud, tekanan makro membatasi kenaikan harga aluminium [SMM Aluminum Morning Briefing]

Ringkasan Pagi SMM 18 Juni

Futures: Kontrak aluminium SHFE dengan transaksi terbesar dibuka pada 23.900 yuan/mt dalam sesi malam 17 Juni, dengan harga tertinggi 23.950 yuan/mt, terendah 23.860 yuan/mt, dan akhirnya ditutup pada 23.940 yuan/mt, naik 0,25% dari penutupan sebelumnya. Selama periode ini, harga memantul dari level rendah untuk memperbaiki dan membentuk candlestick bullish kecil, di bawah tekanan dekat rata-rata pergerakan 5-periode di 23.920,11, sementara masih diperdagangkan di bawah semua rata-rata pergerakan jangka menengah dan panjang—MA10 (23.968,82), MA20 (24.065,18), MA40 (24.212,87), dan MA60 (24.308,99)—yang semuanya mempertahankan susunan menurun bearish. Level rendah sebelumnya di 23.725 memberikan dukungan efektif, dan momentum penurunan jangka pendek terus melambat. Volume perdagangan mencapai 35.900 lot, menyusut dari sesi sebelumnya, sementara open interest sebesar 216.000 lot, turun 3.364 lot, karena kontrak berjangka terus menunjukkan karakteristik pengurangan posisi bearish. Dari perspektif teknis, pada indikator MACD 4-jam, DIFF (-124,37) tetap di bawah DEA (-116,59), mempertahankan struktur death cross, dan pembacaan batang STICK hijau adalah -15,56. Momentum bearish terlihat berkontraksi dibandingkan sebelumnya, namun pola yang didominasi bear tetap utuh. Aluminium LME dibuka pada $3.391,0/mt pada 17 Juni, dengan harga tertinggi $3.433,0/mt, terendah $3.389,0/mt, dan akhirnya ditutup pada $3.424,5/mt, naik 0,99% dari penutupan sebelumnya. Pada hari itu, harga sedikit memantul dari level rendah setelah penurunan tajam, di bawah tekanan di bawah rata-rata pergerakan 5-periode di 3.436,06, sementara juga diperdagangkan di bawah semua rata-rata pergerakan jangka menengah dan panjang—MA10 (3.492,56), MA20 (3.545,17), MA40 (3.546,55), dan MA60 (3.508,55)—dengan semua rata-rata pergerakan ini secara keseluruhan mempertahankan susunan menurun bearish. Level rendah sebelumnya di 3.334,0 memberikan dukungan sementara, dan momentum penurunan jangka pendek agak mereda. Total volume perdagangan mencapai 20.993 lot, menyusut tajam dari sesi sebelumnya, sementara open interest sebesar 617.000 lot, turun 17.153 lot, mencerminkan pengurangan posisi bearish pada kontrak berjangka. Secara teknis, pada indikator MACD harian, DIFF (-38,57) tetap di bawah DEA (-5,57), mempertahankan struktur death cross, dan pembacaan batang STICK hijau adalah -65,99. Momentum bearish sedikit berkontraksi dibandingkan sebelumnya, meskipun pola dominasi bearish tetap tidak berubah.

Sisi Makro: Pertemuan kebijakan moneter The Fed AS minggu ini, sesuai ekspektasi luas, mempertahankan suku bunga. Pernyataan pascap pertemuan menegaskan komitmennya terhadap stabilitas harga dalam menurunkan inflasi yang tinggi, sementara dot plot mencerminkan kecenderungan sangat hawkish di antara para pembuat kebijakan. Pada Rabu, 17 Juni waktu Timur, The Fed mengumumkan setelah pertemuan FOMC bahwa pihaknya akan mempertahankan kisaran target suku bunga dana federal tidak berubah pada 3,50% hingga 3,75%. Setelah tiga kali pemangkasan suku bunga berturut-turut hingga akhir tahun lalu, FOMC kini menahan suku bunga stabil di keempat pertemuan kebijakan moneter sepanjang 2026 sejauh ini.

Fundamental: Dengan latar belakang kesenjangan pasokan India yang belum terisi, ketidakpastian transportasi di Timur Tengah, dan proyek ekspansi domestik yang menjadi solusi jauh dari kebutuhan mendesak, jendela ekspor bahan baku kaleng China ke India diperkirakan tetap terbuka hingga 2026. Namun, harus diakui secara jelas bahwa pendorong di balik ekspansi ekspor kali ini terutama berasal dari gangguan sisi pasokan dan pengecualian kebijakan, alih-alih pergeseran proaktif permintaan pengadaan India dari China, sehingga tidak memiliki dasar kerja sama jangka panjang. Dipadukan dengan berbagai kendala seperti risiko kebijakan dari peninjauan sunset, keekonomian pengangkutan kaleng jadi yang kurang menguntungkan, dan pemulihan bertahap kapasitas pasokan domestik India, ruang pertumbuhan dan keberlanjutan ekspor bahan baku kaleng China ke India ke depan masih menghadapi ketidakpastian yang cukup besar. Sisi persediaan, per Kamis, stok ingot aluminium di area konsumsi utama domestik mencapai 1,255 juta ton, turun 35.000 ton dari Senin minggu ini dan 57.000 ton dari Kamis lalu.

Pasar Aluminium Primer: Pada perdagangan awal, kontrak aluminium SHFE 2606 bergerak naik fluktuatif, dengan pusat kisaran perdagangannya di atas periode yang sama kemarin. Namun, dengan harga aluminium yang bertahan di dekat level terendah baru-baru ini, sentimen beli tetap relatif aktif, mendorong kuotasi penjual dan harga transaksi terus menguat. Kemarin, dipengaruhi kenaikan harga aluminium, sentimen jual sebagian penjual sedikit meningkat dari hari sebelumnya. Harga transaksi spot utama berada pada diskon 60-80 yuan/mt terhadap kontrak aluminium SHFE 2607. Di China Timur, indeks sentimen sisi jual kemarin sebesar 2,91, naik 0,08 dari hari sebelumnya; indeks sentimen sisi beli sebesar 3,06, tetap. Karena harga berjangka bertahan di level rendah bulanan, para pedagang yang memiliki muatan di China Tengah kemarin menunjukkan sentimen kuat untuk mempertahankan harga dan menahan penjualan, cenderung mempersempit premi dengan cepat demi meraih untung dari selisih harga. Namun, perusahaan pengolahan hilir menunjukkan keinginan rendah untuk membeli pada harga tinggi, sehingga terjadi tarik-menarik antara mempertahankan harga dan mendorong harga lebih rendah, dan premi cenderung turun. Pada akhirnya, kisaran harga transaksi aktual di pasar China Tengah berada pada diskon 100-130 yuan/mt terhadap kontrak aluminium SHFE 2607. Di China Tengah kemarin, indeks sentimen sisi jual sebesar 2,92, naik 0,01 dari hari sebelumnya; indeks sentimen sisi beli sebesar 2,21, turun 0,01.

Skrap Aluminium: Kemarin, harga SMM A00 naik 60 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya menjadi 23.860 yuan/mt, sementara pasar skrap aluminium mengalami perubahan yang beragam. Karena biaya pajak perusahaan meningkat lebih dari 2% dibandingkan periode yang sama tahun lalu, selisih harga antara aluminium A00 dan skrap aluminium menyempit, memperkuat dukungan dasar untuk harga skrap aluminium. Sisi pasokan, pengawasan regulasi terhadap kebijakan "reverse invoicing" terus diperketat, dengan pembebasan pajak dibatalkan di beberapa provinsi dan audit pajak diperkuat, menyebabkan biaya lebih tinggi untuk bahan baku yang difakturkan. Pemotongan produksi dan penghentian operasi semakin meluas di kalangan perusahaan di Anhui, Jiangxi, Hubei, dan wilayah lainnya. Saat ini, biaya kepatuhan yang tinggi di sektor daur ulang bahan baku membuat pasokan yang dapat difakturkan tetap ketat, dan kelangkaan faktur menjadi dukungan inti bagi harga skrap aluminium. Selain itu, selisih harga antara pasar China dan luar negeri tetap terbalik, dan impor berkualitas tinggi dengan biaya rendah yang langka semakin melemahkan pasokan tambahan ke pasar domestik. Sisi permintaan, efek musim sepi terus semakin dalam. Perusahaan pengguna skrap hilir beroperasi pada tingkat operasi rendah, tindak lanjut pesanan penggunaan akhir lamban, dan perusahaan mempertahankan strategi pembelian sesuai kebutuhan dan persediaan rendah, dengan suasana pembelian yang hati-hati. Pesanan perusahaan die-casting hilir tetap lesu, pengadaan terutama didasarkan pada permintaan kaku dan pembelian dalam jumlah kecil, serta minat untuk mengejar kenaikan harga kurang, sehingga aktivitas transaksi pasar tetap rendah. Konsumsi penggunaan akhir tidak mungkin mengalami perbaikan substansial, dan sisi permintaan terus menekan ruang kenaikan harga. Harga pasar skrap aluminium diperkirakan akan terus berfluktuasi pada level tinggi dalam pola yang lemah, namun ruang penurunannya terbatas. Ketatnya pasokan yang disertai faktur yang sesuai aturan masih berlangsung, dan kelangkaan faktur memberikan dukungan batas bawah bagi harga skrap aluminium. Efek kontraksi tertunda dari skrap aluminium impor belum sepenuhnya terwujud, dan kedatangan di pelabuhan selanjutnya akan berjalan pada level rendah. Sementara itu, di tengah musim sepi yang semakin dalam, keberlanjutan pesanan bagi perusahaan pemanfaat skrap hilir mengkhawatirkan. Perusahaan mempertahankan strategi pembelian sesuai kebutuhan dan persediaan rendah, dan suasana pembelian tidak mungkin mengalami perbaikan signifikan, sehingga menghasilkan pola keseluruhan pasokan dan permintaan yang lemah.

Aluminium Alloy Sekunder: Pasar spot: Kemarin, pasar ADC12 secara umum stabil. Harga kuotasi SMM ADC12 kemarin tetap stabil di 24.100 yuan/mt. Berdasarkan umpan balik, faktur pajak yang ketat dan pasokan bahan baku skrap aluminium yang ketat tetap menjadi faktor pendukung inti di pasar saat ini. Di tengah kemajuan berkelanjutan dalam faktur terbalik dan pengawasan kepatuhan, biaya pengadaan dan beban pajak perusahaan tetap tinggi, secara signifikan membatasi ruang penurunan harga. Beberapa perusahaan masih memiliki kebutuhan untuk memperbaiki laba dan meneruskan biaya. Sisi permintaan, kinerja pasar relatif biasa-biasa saja. Permintaan di rantai industri otomotif tetap lemah, sentimen penimbunan sebelum hari libur tidak mencukupi, dan pelepasan pesanan baru terbatas. Hanya pesanan dari sepeda motor dan beberapa sub-sektor yang berkinerja moderat. Saat ini, tidak ada kekurangan pasokan yang jelas, dan pasokan serta permintaan secara keseluruhan menjaga keseimbangan yang lemah. Harga jangka pendek diperkirakan akan terutama berfluktuasi pada level tinggi, dengan faktur pajak yang ketat dan pasokan skrap memberikan dukungan batas bawah. Fokus ke depan harus pada pemulihan permintaan di paruh kedua tahun ini dan dampak berkelanjutan dari kendala faktur pajak di sisi pasokan. Jika permintaan pulih setelah puncak musim tiba sementara rilis pasokan terbatas, harga pasar mungkin masih memiliki ruang kenaikan lebih lanjut.

Ringkasan Pasar Aluminium: Dari sisi makro, meredanya geopolitik Timur Tengah telah menyebabkan premi risiko geopolitik aluminium menyusut. Bank Sentral AS mempertahankan suku bunga tidak berubah, dan diagram titik (dot plot) memberikan sinyal hawkish. Ditambah dengan inflasi AS yang tinggi, ekspektasi kenaikan suku bunga terus membebani valuasi harga aluminium. Dari sisi fundamental, konflik Timur Tengah sebelumnya telah menyebabkan pemotongan produksi pasif yang berkelanjutan pada kapasitas aluminium di luar negeri, dengan siklus perbaikan yang panjang untuk kapasitas yang rusak. Ekspektasi pelebaran defisit pasokan global tahunan masih ada, dan dikombinasikan dengan ekspektasi kenaikan biaya energi, ini memberikan dukungan dasar yang kuat untuk aluminium LME. Di Tiongkok, tren pengurangan stok telah terbentuk, dan logika pengurangan stok terus terwujud. Kenaikan proporsi aluminium cair, dukungan dari permintaan ekspor, dan pengurangan volume pembentukan ingot aluminium yang didorong oleh normalisasi pasokan—tiga faktor fundamental secara bersama-sama mendorong kelanjutan pengurangan stok. SMM mempertahankan penilaiannya bahwa stok akan turun menjadi sekitar 1,28 juta metrik ton pada akhir Juni, dan diperkirakan akan semakin mendekati 1,2 juta metrik ton pada akhir Juni hingga awal Juli, membawa dukungan bagi harga aluminium. Namun, tekanan dari stok domestik yang tinggi masih relatif jelas, dan ditambah dengan sentimen makro yang bearish saat ini mendominasi pasar, harga aluminium domestik jangka pendek terutama berfluktuasi dan menyesuaikan diri.

[Informasi yang diberikan hanya untuk referensi saja. Artikel ini bukan merupakan saran langsung untuk keputusan riset investasi. Klien harus mengambil keputusan secara hati-hati dan tidak menggunakan ini sebagai pengganti penilaian independen. Setiap keputusan yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.]