[Analisis SMM] Mengapa TC Konsentrat Seng Terus Mencatat Rekor Terendah Menjelang Pertengahan Tahun？

Berita SMM, 10 Juni:

Menjelang tengah tahun, biaya pemurnian (TC) konsentrat seng terus merosot ke level terendah sepanjang sejarah. Per 5 Juni, TC rata-rata konsentrat seng domestik turun menjadi 50 yuan per ton metrik kandungan logam, sedangkan TC konsentrat seng impor anjlok ke -70,75 dolar AS per ton metrik kering. Baik TC domestik maupun impor terus mencetak rekor terendah baru tanpa tanda-tanda perlambatan tren penurunan, dan semakin banyak transaksi konsentrat domestik kini dilakukan pada TC negatif. Berikut analisis mendalam faktor-faktor pendorongnya.

Faktor Sisi Pasokan

Menjelang akhir kuartal kedua, sebagian besar tambang domestik yang sebelumnya menghentikan operasi telah kembali berproduksi penuh. Namun, hampir semua kapasitas tambang seng domestik baru, kecuali proyek Huoshaoyun, dijadwalkan mulai beroperasi pada paruh kedua tahun ini, termasuk tambang baru di Gansu, Hunan, Guizhou, dan provinsi lainnya. Sementara itu, tambang Huoshaoyun hanya memberikan kontribusi terbatas pada pasokan pasar spot. Selain itu, produksi dari tambang-tambang yang sudah mapan di Mongolia Dalam dan Yunnan menurun akibat penurunan kadar bijih, sehingga pasokan konsentrat seng domestik tetap lesu sepanjang paruh pertama tahun ini.

Dari sisi pasokan impor, produksi konsentrat seng luar negeri kerap terganggu pada paruh pertama 2026. Penurunan kadar bijih, gempa bumi tak terduga, dan banjir berulang di Australia pada kuartal pertama semuanya menekan produksi. Ketegangan geopolitik juga memicu kekhawatiran pasar, yang semakin memperketat ketersediaan konsentrat seng global. Kekurangan ini tercermin pada data stok pelabuhan: stok konsentrat seng di pelabuhan-pelabuhan utama domestik menurun dari nyaris 400.000 ton metrik menjadi sekitar 300.000 ton metrik sejak awal kuartal kedua.

Faktor Sisi Permintaan

Meskipun TC konsentrat seng domestik dan impor anjlok tajam, harga asam sulfat naik signifikan dari kuartal pertama, saat ini berkisar antara 1.400 hingga 1.800 yuan per ton metrik di seluruh Tiongkok. Dengan memperhitungkan produk sampingan seperti tembaga, perak, dan emas, data SMM menunjukkan bahwa pabrik peleburan utama domestik masih tetap mencatat laba secara terintegrasi pada bulan Mei. Meskipun margin laba pabrik peleburan terus menyempit di bulan Juni, produsen di sejumlah wilayah masih mempertahankan pendapatan yang cukup baik. Alhasil, pengurangan produksi di antara smelter domestik sangat minim dari Mei hingga Juni, sehingga permintaan terhadap konsentrat seng tetap kuat.

Dinamika Arbitrase & Paritas Harga

Jendela arbitrase impor untuk konsentrat seng tetap tertutup sepanjang kuartal kedua. Antara April dan awal Juni, mengimpor konsentrat seng mengakibatkan kerugian sebesar 1.500 hingga 2.000 yuan per metrik ton kandungan logam. Didorong oleh ekonomi impor yang tidak menguntungkan, smelter domestik meningkatkan pembelian konsentrat seng lokal, yang selanjutnya menekan TC domestik dengan cepat.

Prospek Pasar

Ke depannya, tekanan margin yang berkelanjutan akan mendorong beberapa smelter domestik untuk melakukan pemotongan produksi dan pekerjaan pemeliharaan. Kuartal ketiga juga merupakan musim pemeliharaan tradisional bagi smelter seng domestik, yang dapat meredakan ketatnya keseimbangan pasokan-permintaan konsentrat seng sampai batas tertentu. Meskipun demikian, kuartal keempat biasanya menandai periode penimbunan musiman untuk pasokan musim dingin. Dengan latar belakang ini, TC konsentrat seng tidak mungkin mengalami pemulihan yang signifikan untuk sisa tahun ini.

(Informasi di atas didasarkan pada pengumpulan pasar dan evaluasi komprehensif oleh tim riset SMM. Informasi yang disediakan dalam artikel ini hanya untuk referensi. Artikel ini bukan merupakan nasihat langsung untuk riset investasi dan pengambilan keputusan. Pelanggan harus membuat keputusan dengan hati-hati dan tidak boleh menggantikan pertimbangan independen mereka dengan informasi ini. Setiap keputusan yang dibuat oleh pelanggan tidak terkait dengan SMM.)