31 Mei 2026
Selama dua minggu terakhir, gagal pulih lebih lanjut. Sebaliknya, kegagalannya menembus rata-rata pergerakan 50 hari yang menurun meningkatkan tekanan ke bawah, menyebabkan emas terdorong kembali turun ke $4.366 pagi ini—dan dengan demikian ke rata-rata pergerakan 200 hari—di tengah krisis Iran yang kembali memanas.
Perak menunjukkan gambaran serupa; di sini, target harga yang lebih rendah bahkan menjadi kemungkinan. Secara keseluruhan, logam mulia telah mengalami koreksi yang sehat namun berbahaya dan membingungkan sejak akhir Januari, yang kemungkinan belum berakhir.
Konflik di Timur Tengah yang berlangsung tetap menjadi faktor risiko dominan dan sangat tidak terduga bagi pasar komoditas dan keuangan. Solusi berkelanjutan tampaknya belum terlihat. Sebaliknya, pengiriman fisik minyak dan gas melalui Selat Hormuz tetap jauh di bawah tingkat pra-krisis. Cadangan Eropa sejauh ini telah meredam hambatan pasokan tetapi kini mendekati titik habis. Selama hambatan logistik tetap belum terselesaikan, volatilitas akan tetap tinggi.
Selain itu, kerentanan pasar keuangan semakin meningkat. Tanda-tanda perdamaian jangka pendek dapat secara tiba-tiba mendorong harga minyak turun, sementara kemunduran atau eskalasi militer mendorongnya kembali naik dengan sama cepatnya—lingkungan di mana logam mulia juga ikut tertekan.
Di sisi makro, dilema bagi aset berisiko semakin meningkat, khususnya bagi pasar saham yang sudah sangat overbought. Kenaikan harga baru-baru ini yang disebabkan oleh meningkatnya harga energi mempertinggi risiko percepatan inflasi, yang berarti bank sentral dapat dipaksa menaikkan suku bunga dan memperketat kebijakan moneter.
Apakah benar-benar dapat menerapkan hal ini, mengingat titik awal yang kompleks dan rapuh, tetap menjadi pertanyaan.
Namun, ekspektasi semata akan suku bunga riil yang lebih tinggi dapat memberikan tekanan lebih lanjut pada harga emas, meskipun tren suku bunga ini pada akhirnya tidak terwujud. Pada saat yang sama, kenaikan harga energi mendukung prospek inflasi dan, dalam jangka panjang, permintaan terhadap aset yang terlindungi dari inflasi.
Tiongkok terus beralih ke emas
Kepemilikan Tiongkok atas obligasi Treasury AS, per 25 Mei 2026. ©
Pada saat yang sama, kepemilikan Tiongkok atas obligasi pemerintah AS telah turun ke level terendah sejak 2008, sementara cadangan emas resmi terus meningkat. Tiongkok dengan demikian secara konsisten mengalihkan aset dari dolar ke emas. Namun, penurunan kepemilikan obligasi pemerintah AS juga, sampai batas tertentu, merupakan masalah pencatatan akuntansi.
Sebagian besar cadangan Tiongkok tampaknya disimpan melalui kustodian seperti Belgia atau dialihkan ke neraca bank-bank milik negara. Secara ekonomi, eksposur terhadap obligasi pemerintah AS tetap ada, meskipun tidak lagi muncul langsung atas nama Tiongkok dalam statistik resmi. Oleh karena itu, komposisinya telah berubah lebih signifikan dibandingkan risiko aktualnya.
Namun, yang berubah adalah sifat manajemen risiko kedaulatan. Seperti negara-negara lain yang berpikir strategis, Tiongkok secara bertahap mengurangi kerentanannya terhadap aset yang mengandung risiko pihak lawan politis. Meskipun obligasi pemerintah AS likuid dan diperdagangkan secara luas, pada akhirnya tetap merupakan klaim dalam sistem keuangan yang didominasi Barat. Dalam kondisi ekstrem, obligasi tersebut dapat dibekukan atau dikenai sanksi.
Emas, di sisi lain, tidak memiliki penerbit, tidak memiliki risiko pihak lawan, tidak memiliki hambatan digital untuk akses, dan telah menjadi uang selama ribuan tahun. Tiongkok tidak mencari jalan keluar mendadak dari sistem keuangan Barat, melainkan pengurangan ketergantungan dan kebebasan bertindak yang lebih besar.
Meskipun demikian, harga emas telah mengalami koreksi sejak akhir Januari, yang menurut pandangan kami lebih dari wajar dan terutama sehat setelah kenaikan spektakuler selama tiga setengah tahun terakhir.
Booming Semikonduktor vs. Gelembung Dot-Com, 27 Mei 2026. ©
Satu-satunya kekhawatiran nyata adalah bahwa pasar saham baru-baru ini melonjak ke dalam pergerakan harga parabolik di tengah lingkungan yang sangat rapuh dan tegang secara geopolitik. Rally AI telah mendorong saham-saham semikonduktor khususnya ke wilayah yang sepenuhnya overvalued: Sektor semikonduktor saat ini lebih overbought dibandingkan dua puluh tahun terakhir. NVIDIA diperdagangkan pada rasio P/E trailing sekitar 33 dan telah mencatatkan kenaikan 44% dalam dua bulan terakhir saja. Micron Technology mengalami kenaikan harga saham sebesar 1.450% selama 14 bulan terakhir!
Tingkat margin (yaitu, perdagangan spekulatif dengan kredit) berada pada sekitar 1,3 triliun dolar AS (5,2% dari PDB), melampaui level puncak tahun 2008 dan era dot-com. Jika terjadi pembalikan dan koreksi di sini, logam mulia kemungkinan akan ikut terseret turun dalam krisis likuiditas sementara. Itulah mengapa kami ingin menyebutkan kembali skenario terburuk kami yaitu $3.500 untuk harga emas pada kesempatan ini.
Emas – Target harga kami "garis rata-rata 200 hari" tercapai hari ini
Emas dalam Dolar AS, grafik harian per 28 Mei 2026. © GOLD.DE
Seperti yang diduga, garis rata-rata 50 hari yang menurun ($4.628) telah menghentikan harga emas dua kali dalam perjalanan naiknya selama enam minggu terakhir. Mengingat hambatan yang sulit ditembus dan membebani secara psikologis ini, gelombang penurunan tajam baru dimulai pada 12 Mei, yang hari ini mencapai target harga kami yang berulang kali disebutkan dalam bentuk garis rata-rata 200 hari ($4.392).
Ini berarti, menurut pandangan kami, sebagian besar potensi koreksi untuk telah habis untuk saat ini. Kami secara konsisten menekankan bahwa level support pertama pada rata-rata pergerakan 200 hari sebesar $4.100 sejak 23 Maret tidak merupakan fondasi yang cukup kokoh.
Namun, masalahnya adalah belum mencapai rata-rata pergerakan 200 harinya (US$66,56) selama koreksi yang berlangsung sejak akhir Januari, dan belum ada kepanikan nyata yang teramati di sektor logam mulia.
Meskipun kondisi pasar emas sudah jenuh jual, kami tidak akan terkejut jika koreksi berlanjut turun hingga Bollinger Band bawah pada grafik mingguan ($4.289).
Secara keseluruhan, pergerakan harga mencerminkan koreksi musim semi yang khas. Kami sudah melihat peluang beli kembali di kisaran $4.250 hingga $4.400. Kami awalnya memperkirakan terbentuknya dasar di kisaran ini, yang kemudian akan menjadi fondasi bagi pemulihan yang dapat diperkirakan dan reli musim panas.
Kesimpulan: Emas – Koreksi Berlanjut, Peluang Beli di Depan Mata
Emas dan perak telah mengalami koreksi yang sehat namun belum selesai sejak akhir Januari: Emas gagal dua kali di rata-rata pergerakan 50 hari yang menurun dan kini telah turun kembali ke rata-rata pergerakan 200 harinya.
Perak, di sisi lain, masih menghadapi risiko penurunan yang jauh lebih besar, karena rata-rata pergerakan 200 hari belum diuji sama sekali. Meskipun pengujian Bollinger Band mingguan bawah di sekitar $4.280 pada tidak akan mengejutkan, kami sudah melihat harga masuk yang menarik di kisaran $4.250 hingga $4.400.
Namun, risiko makroekonomi dan geopolitik tetap tinggi dan meningkatkan volatilitas dalam jangka pendek: Krisis Iran dan kemacetan yang berlanjut melalui Selat Hormuz terus membebani pasar komoditas dan energi serta melemahkan keamanan pasokan Eropa.
Dalam jangka panjang, pergeseran Tiongkok dari obligasi pemerintah AS ke emas mendukung permintaan logam mulia.
Hanya aksi jual besar-besaran di pasar saham yang sudah sangat overbought—didorong oleh leverage margin yang tinggi dan reli semikonduktor/AI yang terlalu panas—yang juga dapat memberikan tekanan signifikan jangka pendek pada emas jika terjadi krisis likuiditas; oleh karena itu skenario terburuk kami tetap di $3.500.
Sumber:
