Analisis Operasi Pasar Skrap Tembaga Mei 2026: Kebuntuan Penawaran-Permintaan dan Kontradiksi Struktural di Tengah Volatilitas Tinggi
Pada Mei 2026, pasar skrap tembaga Tiongkok, di bawah dampak ganda dari fluktuasi tajam harga tembaga dan faktor struktural dalam industri, menunjukkan karakteristik operasi keseluruhan berupa kelemahan di sisi penawaran maupun permintaan, transaksi yang lesu, dan kebuntuan yang semakin intensif. Kontradiksi inti pasar bergeser dari negosiasi harga sederhana menuju kendala struktural mendalam yang dipicu oleh kebijakan fiskal dan perpajakan, perputaran modal, serta disparitas regional.
Awal Bulan: Harga Tembaga Tinggi Merangsang Pasokan, tetapi Respons Permintaan Lemah
Setelah libur Hari Buruh, harga tembaga melonjak pesat dari 102.750 yuan/mt menjadi 108.440 yuan/mt. Kenaikan harga yang tajam secara signifikan mendorong sentimen jual pemasok dan memperkuat keinginan mereka untuk menjual. Namun, perusahaan batang tembaga sekunder hilir umumnya mengambil sikap menunggu dan mengamati secara hati-hati menghadapi harga absolut yang tinggi, dan keinginan membeli tidak mengikuti, sehingga menghasilkan situasi "ada harga tanpa transaksi" dan kesepakatan aktual yang hanya moderat. Pelepasan di sisi pasokan gagal secara efektif diterjemahkan menjadi sirkulasi karena tingkat operasi keseluruhan yang terbatas di kalangan perusahaan hilir dan keterlambatan bongkar muat akibat logistik yang terkonsentrasi, justru mendorong kenaikan persediaan sosial. Sistem penetapan harga pasar menjadi kacau, dengan kisaran potongan untuk tembaga bright tanpa kulit termasuk pajak berfluktuasi dalam rentang lebar 800–1.200 yuan/mt, mencerminkan dilema tidak adanya acuan transaksi yang solid. Sementara itu, dipengaruhi oleh disparitas dalam penerapan kebijakan "faktur balik", pasar utara dan selatan menjadi terfragmentasi. Perusahaan di utara memiliki siklus pembayaran lebih cepat dibandingkan di Tiongkok selatan, menyebabkan gudang di Tiongkok selatan menekan harga lebih rendah untuk mengalihkan biaya modal, dengan harga beli tembaga bright tanpa kulit di Tiongkok selatan umumnya 400–600 yuan/mt lebih rendah dibandingkan di utara.
Pertengahan hingga Akhir Bulan: Fluktuasi Tajam Harga, Kontradiksi Struktural Semakin Menonjol
Memasuki pertengahan hingga akhir Mei, harga tembaga beralih ke fluktuasi tajam, dengan pergerakan harian sering melebihi 1.000 yuan. Volatilitas harga yang intens memperparah divergensi ekspektasi pasar. Ketika harga tembaga turun, beberapa perusahaan batang tembaga sekunder mengisi ulang stok saat harga rendah, tetapi sebagian besar pemasok memilih untuk mempertahankan harga dan menahan penjualan, sehingga memperketat sirkulasi pasar. Ketika harga tembaga rebound didorong oleh berita, perusahaan hilir tetap sangat tenang, menilai rebound tersebut tidak didukung permintaan, dan sentimen pembelian justru menurun alih-alih naik. Sepanjang bulan, pasar tidak pernah membentuk ekspektasi konsensus, dan transaksi tetap lesu. Yang lebih kritis, kendala struktural terkonsentrasi di akhir bulan: kelanjutan kampanye "faktur balik" dan "pembenahan ekonomi faktur" menyebabkan semakin banyak perusahaan batang tembaga sekunder menghadapi kekurangan parah faktur masukan, yang secara langsung mengancam kelangsungan produksi dan menekan kapasitas pengadaan bahan baku. Pada saat yang sama, siklus penagihan pembayaran hilir umumnya memanjang hingga lebih dari dua minggu, memperparah tekanan persediaan dan modal pedagang. Selama periode tertentu, beberapa perusahaan dengan permintaan rigid terpaksa membayar premi untuk mengamankan pasokan tetapi sering menuntut jangka waktu kredit yang lebih panjang; meskipun pedagang khawatir tentang keamanan penagihan pembayaran, mereka tetap memilih menutup transaksi di bawah daya tarik harga tinggi, menunjukkan bahwa kekuatan modal sedang membentuk ulang struktur transaksi pasar. Pasar di Luar Tiongkok: Indikator Payable Tetap Kokoh, Terlepas dari Fluktuasi Harga Tembaga
Patut dicatat, meskipun harga tembaga China mengalami fluktuasi tajam pada Mei, indikator payable (tingkat diskon) untuk skrap tembaga di luar China secara umum tetap kokoh, menunjukkan pola "mengikuti harga naik tetapi tidak turun." Tingkat diskon transaksi arus utama untuk bare bright copper bertahan stabil di sekitar 98,5%. Perubahan yang lebih mencolok terjadi pada tembaga No. 2, yang koefisien transaksinya naik stabil dari sekitar 95% di awal bulan menjadi 96%-97%. Hal ini terutama disebabkan oleh produk sampingan logam mulia seperti emas dan perak yang terkandung dalam tembaga No. 2, yang preminya menopang nilai skrap tembaga itu sendiri di tengah penguatan harga logam mulia global.
Prospek Pasar: Kebuntuan Sulit Ditembus di Bawah Berbagai Kendala
Dari perspektif indikator selisih harga utama, fluktuasi tajam dalam selisih harga antara logam primer dan skrap serta selisih harga antara logam primer dan batang skrap mencerminkan keterlambatan penyesuaian harga skrap tembaga terhadap katoda tembaga, serta kurangnya momentum berkelanjutan untuk mengikuti kenaikan harga di tengah permintaan yang lemah. Ke depan, di bawah pola "harga tinggi, persediaan tinggi, dan permintaan lemah," ditambah kekurangan faktur dan tekanan perputaran modal, kebuntuan pasokan lemah dan permintaan lemah di pasar skrap tembaga kemungkinan tidak akan berbalik secara fundamental dalam jangka pendek. Kenaikan harga dibatasi oleh daya terima pengguna akhir, sementara penurunan ditopang oleh biaya, dan pasar diperkirakan akan terus bertahan di level tinggi dengan posisi yang hati-hati. Di luar China, dengan latar belakang pasokan skrap tembaga yang secara keseluruhan ketat dan dampak kebijakan China terhadap permintaan impor, pola indikator payable yang kokoh diperkirakan akan bertahan, dan korelasi negatif tradisional "harga tembaga melonjak, koefisien menurun" kemungkinan tidak akan muncul kembali dalam jangka pendek.
