Ekspektasi Hawkish yang Meningkat terhadap The Fed AS Menekan Harga Aluminium dan Membuatnya Lesu [Risalah Rapat Pagi Aluminium SMM]

5.28 Risalah Rapat Pagi SMM

Futures:Kontrak teraktif aluminium SHFE dibuka pada 24.350 yuan/mt selama sesi malam pada 27 Mei, dengan harga tertinggi 24.405 yuan/mt, harga terendah 24.205 yuan/mt, dan akhirnya ditutup pada 24.275 yuan/mt, turun 0,86% dari penutupan sebelumnya. Sesi malam secara keseluruhan melanjutkan tren fluktuatif dalam kelesuan. Harga jelas turun di bawah moving average MA5 (24.411,94), MA10 (24.450,79), dan MA20 (24.495,60), sementara tetap tertekan di bawah MA40 (24.576,72) dan MA60 (24.615,24), dengan moving average jangka pendek, menengah, dan panjang mempertahankan susunan bearish, mengindikasikan semakin dalamnya pola lemah pasar. Volume perdagangan sesi malam sebesar 117.000 lot, turun 41.000 lot; open interest sebesar 293.000 lot, naik 5.000 lot. Futures menunjukkan karakteristik "bear menambah posisi", mengindikasikan bahwa modal bearish terus aktif memasuki pasar untuk memberikan tekanan. Dari sisi teknikal, indikator MACD 4 jam menunjukkan DIFF (-63,61) dan DEA (-64,24) mempertahankan struktur golden cross, tetapi bar merah memendek secara signifikan (STICK: 1,27), mengindikasikan bahwa momentum rebound sebelumnya jelas melemah, dengan kekuatan pemulihan bullish yang tidak memadai. Pada 27 Mei, aluminium LME dibuka pada $3.675,5/mt, mencapai harga tertinggi $3.700/mt, terendah $3.612/mt, dan akhirnya ditutup pada $3.627,5/mt, turun 1,28%, dengan pullback yang signifikan dari level tertinggi. Meskipun harga masih diperdagangkan di atas moving average MA5 (3.640,67), MA10 (3.623,97), MA20 (3.594,62), MA40 (3.534,33), dan MA60 (3.470,50), harga telah turun di bawah MA5 dalam jangka pendek, mengindikasikan bahwa laju reli di level tinggi agak melambat. Tren bullish secara keseluruhan belum terpatahkan, tetapi tekanan penyesuaian teknikal jangka pendek tetap ada. Volume perdagangan sebesar 20.161 lot, turun 1.496 lot; open interest sebesar 671.000 lot, turun 1.388 lot. Futures menunjukkan tanda-tanda "bull mengurangi posisi", dengan sebagian modal mengambil keuntungan di level tinggi. Dari sisi teknikal, indikator MACD mempertahankan struktur golden cross, namun bar merah menyempit secara signifikan (STICK: 4,35), mengindikasikan momentum kenaikan sedikit melemah.

Sisi Makro:Wakil Ketua Fed AS Jefferson menyatakan bahwa ia memperkirakan inflasi akan mereda pada akhir tahun ini seiring meredanya dampak tarif dan kenaikan biaya energi, namun ia memperingatkan bahwa risiko inflasi masih condong ke sisi atas. Gubernur Fed AS Lisa Cook dalam pidatonya di acara Universitas Stanford pada hari Rabu waktu setempat mengatakan bahwa inflasi bergerak ke arah yang salah, dan ia siap menaikkan suku bunga jika hal ini berlanjut. Meskipun Cook mengindikasikan bahwa saat ini ia mendukung mempertahankan biaya pinjaman tidak berubah dan memperkirakan pertumbuhan harga akan kembali mereda dalam beberapa bulan mendatang, pernyataannya sejalan dengan pandangan banyak pejabat Fed AS bahwa percepatan inflasi kini menjadi kekhawatiran kebijakan yang lebih besar dibandingkan pasar tenaga kerja. Menurut CME "FedWatch": probabilitas Fed AS mempertahankan suku bunga tidak berubah hingga Juni adalah 99,9%, dengan probabilitas 0,1% untuk pemangkasan kumulatif 25 basis poin. Probabilitas Fed AS mempertahankan suku bunga tidak berubah hingga Juli adalah 91,4%, dengan probabilitas 8,5% untuk kenaikan kumulatif 25 basis poin.

Fundamental:Data dari Biro Statistik Nasional (NBS) menunjukkan bahwa dari Januari hingga April, total laba perusahaan industri berskala besar di Tiongkok mencapai 2,44 triliun yuan, naik 18,2% YoY, dengan laba industri peleburan dan pengolahan logam non-ferrous naik 1,2 kali YoY. Statistik SMM menunjukkan bahwa proyek alumina yang sedang dibangun dan direncanakan di Guinea telah melampaui skala 11,4 juta mt/tahun, dengan kapasitas baru diperkirakan akan dirilis secara bertahap setelah 2028. Dari segi struktur proyek, perusahaan bermodal Tiongkok tetap menjadi penggerak utama, dengan beberapa proyek dilengkapi tambang pendukung, pembangkit listrik, dan pembangunan pelabuhan, menunjukkan karakteristik integrasi rantai industri yang jelas. Dari sisi persediaan, pada hari Kamis minggu ini, persediaan ingot aluminium di wilayah konsumsi utama Tiongkok adalah 1,401 juta mt, mengalami destocking 10.000 mt dari hari Senin minggu ini, dan destocking 11.000 mt WoW dari Kamis lalu.

Pasar aluminium primer:Pada perdagangan awal, kontrak SHFE aluminium 2606 diperdagangkan dalam kisaran tertentu, dengan pusat harga keseluruhan bergerak lebih tinggi dibandingkan hari perdagangan sebelumnya. Sentimen bullish menguat di pasar, dengan sentimen beli dari hilir dan pedagang yang membaik. Hal ini mendorong penjual menaikkan harga penawaran, dan harga transaksi bergerak naik. Atmosfer perdagangan pasar secara keseluruhan membaik. Kuotasi pasar spot arus utama berada di harga rata-rata SMMA00 hingga +10 yuan/mt. Kemarin, indeks sentimen pengiriman pasar Tiongkok timur berada di 3,03, turun 0,01 MoM; indeks sentimen pengadaan berada di 3,26, naik 0,09 MoM. Kemarin, perdagangan di pasar Tiongkok tengah tetap lesu. Selisih harga Henan-Shanghai relatif kecil dan lebih tinggi dari harga kontrak jangka panjang. Perusahaan pengolahan hilir memiliki sentimen beli yang rendah, lebih memilih penyelesaian kontrak jangka panjang. Ditambah dengan kenaikan harga aluminium berjangka, atmosfer perdagangan pasar secara keseluruhan lesu. Selain itu, dipengaruhi oleh kuota faktur yang tidak mencukupi, pedagang lebih memilih bertransaksi dengan kargo berfaktur bulan ini, sementara transaksi faktur bulan depan lebih lemah. Pada akhirnya, kisaran harga transaksi aktual di pasar Tiongkok tengah berada antara paritas harga Tiongkok tengah dan harga Tiongkok tengah minus 20 yuan/mt. Kemarin, indeks sentimen pengiriman pasar Tiongkok tengah berada di 2,83, naik 0,01 MoM; indeks sentimen pengadaan berada di 2,25, stabil MoM.

Skrap aluminium:Kemarin, harga SMM A00 naik 310 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya, dan pasar skrap aluminium secara keseluruhan mengikuti tren kenaikan. Tingkat utilisasi di perusahaan pemanfaatan skrap tetap pada level rendah, pesanan pengguna akhir kurang berkelanjutan, laju pengadaan secara keseluruhan cenderung konservatif, dan perdagangan pasar lesu. Pasar skrap aluminium diperkirakan akan terus bertahan dengan baik di level tinggi minggu ini, dengan kisaran arus utama untuk skrap aluminium cacahan tegang (berdasarkan kadar aluminium) dipertahankan di 20.500-21.100 yuan/mt (belum termasuk pajak). Dari sisi kebijakan, regulasi "faktur terbalik" terus berlanjut, dan pola ketatnya pasokan yang sesuai regulasi sulit berbalik dalam jangka pendek; efek tertunda dari skrap aluminium impor terus muncul, dengan kontraksi kedatangan aktual di pelabuhan yang diperkirakan akan semakin memperketat kondisi pasokan; risiko geopolitik memberikan dukungan dasar bagi harga aluminium, yang pada gilirannya mendorong kenaikan harga skrap aluminium. Namun, efek musim puncak telah sepenuhnya mereda, dan pesanan pengguna akhir melemah. Di wilayah seperti Henan, persediaan skrap paduan aluminium tempa tetap tinggi, menekan permintaan pengadaan, dan pasar aluminium sekunder diperkirakan akan melanjutkan tren kelemahan ganda pasokan dan permintaan.

Paduan aluminium sekunder:Kargo spot: Kemarin, pasar ADC12 mengalami pemulihan yang sedikit lebih kuat, dengan sebagian besar perusahaan menaikkan penawaran sebesar 100-200 yuan/mt. Karena sumber faktur tetap ketat, kekhawatiran pasar terhadap penyusutan pasokan ingot paduan selanjutnya meningkat, ketersediaan kargo berharga rendah menurun secara signifikan, dan pemasok menunjukkan keinginan lebih kuat untuk mempertahankan harga. Biaya pengadaan skrap aluminium yang tinggi memberikan dukungan biaya bagi harga ADC12. Namun, pemulihan permintaan hilir tetap relatif terbatas, tanpa perbaikan signifikan dalam pesanan pengguna akhir, dan kenaikan harga jangka pendek terutama didorong oleh biaya dan sisi pasokan. Pasar ADC12 diperkirakan akan bertahan dengan baik dalam kisaran sempit dalam jangka pendek, dengan perhatian selanjutnya diperlukan pada pasokan bahan baku dan tindak lanjut permintaan aktual.

Ringkasan pasar aluminium:Dari sisi makro, ketahanan inflasi di luar Tiongkok tetap kuat, dan pejabat Fed AS terus merilis sinyal hawkish. Wakil Ketua Jefferson mengindikasikan bahwa inflasi masih diperkirakan akan menurun sebelum akhir tahun, tetapi menekankan bahwa risiko kenaikan belum sepenuhnya mereda. Gubernur Cook menunjukkan bahwa perbaikan inflasi saat ini belum memenuhi ekspektasi dan tidak mengesampingkan pengetatan kebijakan lebih lanjut jika diperlukan, mengindikasikan bahwa pusat kebijakan Fed AS tetap condong ke arah pengendalian inflasi. Dengan latar belakang ini, ekspektasi pasar terhadap waktu pemotongan suku bunga terus bergeser lebih lambat, dengan "suku bunga lebih tinggi lebih lama" secara bertahap menjadi konsensus. Dolar AS dan imbal hasil obligasi AS bertahan dengan baik, memberikan tekanan terhadap harga logam non-ferrous. Dari sisi fundamental, pasar aluminium di luar Tiongkok terus mengalami kondisi kargo spot yang ketat, dengan persediaan aluminium LME tetap pada level rendah dan cancelled warrants terus bertambah, mencerminkan ketatnya kargo yang tersedia. Sementara itu, premi spot aluminium Q3 Jepang dinaikkan lebih lanjut, juga mengindikasikan permintaan spot Asia yang tangguh. Berbagai faktor secara bersama-sama mendukung kinerja aluminium LME. Di sisi Tiongkok, didorong oleh perbaikan margin ekspor, ekspor produk setengah jadi aluminium pulih, dan diperkirakan akan tetap pada level yang relatif tinggi dalam jangka pendek. Namun, laju penurunan persediaan domestik tetap lambat, transaksi kargo spot lesu, dan pengadaan hilir tetap berhati-hati, sehingga membatasi ruang kenaikan aluminium SHFE. Secara keseluruhan, harga aluminium diperkirakan akan terus bergerak sideways dalam jangka pendek, dengan LME mengungguli SHFE.

[Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini tidak merupakan saran langsung untuk keputusan riset investasi. Klien harus membuat keputusan secara hati-hati dan tidak menggunakan ini sebagai pengganti penilaian independen. Segala keputusan yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.]