22 Mei 2026 7:07 AM EDT
Poin-Poin Utama
- Bank sentral menjual emas untuk mempertahankan mata uang di tengah konflik AS-Israel-Iran 2026 dan krisis energi.
- Jeffrey Currie memprediksi emas bisa turun ke $3.750 sebelum kembali naik saat pembeli struktural kembali masuk.
- Dalam jangka panjang, permintaan berbasis AI dan kurangnya investasi dapat mendorong harga emas menuju $10.000 per ons.
Emas selalu menjadi aset yang dituju investor ketika mereka berhenti percaya pada segala hal lainnya.
Emas adalah instrumen yang memberikan keuntungan ketika bank sentral kehilangan kredibilitas, ketika mata uang goyah, ketika geopolitik memanas, dan ketika pasar saham akhirnya runtuh.
Selama hampir tiga tahun terakhir, strategi ini berjalan sempurna. Pembeli berdaulat dari Beijing hingga Warsawa hingga Ankara menimbun emas batangan dengan kecepatan yang belum pernah terlihat dalam setengah abad. Investor ritel mengikuti di belakang mereka. Logam mulia ini menembus satu rekor tertinggi demi rekor tertinggi, dan para penentang terdiam.
Lalu 2026 tiba.
Perang AS-Israel terhadap Iran menutup Selat Hormuz, membuat harga energi meroket, dan memaksa sebagian bank sentral yang sama yang mendorong reli tersebut untuk mulai melepas emas mereka demi mempertahankan mata uang yang anjlok.
Logam kuning ini kini telah mengembalikan hampir seluruh keuntungan sepanjang tahun ini, bertahan di sekitar $4.534 per ons pada 19 Mei, menurut .
Kini salah satu suara komoditas paling dihormati di mengatakan kepada kliennya bahwa penderitaan ini masih jauh dari selesai. Dan imbal hasil akhirnya, jika prediksinya tepat, akan mengerdilkan apa pun yang pernah dihasilkan pasar emas.
Mengapa aksi jual emas ini baru dimulai
Sang penganut pandangan bearish yang dimaksud adalah Jeffrey Currie, mantan kepala global riset komoditas di Goldman Sachs (), yang menghabiskan 27 tahun di perusahaan tersebut sebelum keluar pada 2023 dan kini menjabat sebagai chief strategy officer jalur energi di Carlyle Group (), menurut .
Ia paling dikenal karena memprediksi supersiklus komoditas era 2000-an dan meramalkan kenaikan minyak melewati $100 per barel.
Dalam sebuah , yang sebelumnya bernama Twitter, Currie menulis bahwa ia telah "short emas" sejak Maret meskipun menyebut dirinya sebagai "gold perma bull". Tesisnya bersifat mekanis, bukan filosofis.
Konflik Iran dan penutupan berkepanjangan Selat Hormuz telah mendorong biaya impor energi naik dan menekan mata uang negara berkembang. Untuk mempertahankan mata uang tersebut dan membayar bahan bakar, beberapa pembeli emas paling produktif di dunia telah beralih menjadi penjual.
Turki adalah contoh paling jelas. Bank sentralnya menjual atau menukar sekitar 79 ton emas pada kuartal pertama saja, dengan "penjualan terbesar dari Turki (60 ton) dan Rusia (16 ton) [mengimbangi] pembelian di tempat lain," menurut .
"Ketika bank sentral marginal beralih dari pembeli struktural menjadi penjual paksa untuk membayar energi, penawaran terbesar emas menghilang," tulis Currie di .
Dinamika tersebut, menurutnya, mengarah pada koreksi yang lebih dalam. Ia melihat emas turun hingga $4.000, dengan kemungkinan melampaui ke kisaran $3.750, sebelum pembeli kedaulatan, khususnya Tiongkok, kembali masuk dan memulai kembali reli.
Tesis besar di balik target emas $10.000
Prediksi emas Currie berada dalam argumen yang jauh lebih besar tentang bagaimana satu dekade arus modal telah membuat pasar komoditas kekurangan investasi secara berbahaya. Setelah menghitung sendiri angka-angkanya terhadap kerangka kerjanya, ketidakseimbangan ini lebih ekstrem dari yang disadari sebagian besar investor ekuitas.
Argumennya dimulai dari ke mana uang mengalir. Magnificent Seven ditambah Oracle () diproyeksikan menghabiskan sekitar $820 miliar untuk belanja modal kecerdasan buatan pada tahun 2026 saja, yang disebut Currie sebagai "penawaran komoditas fisik terbesar yang pernah dihimpun dalam delapan laporan laba rugi," menurut .
Sementara itu, pemasok tidak mampu mengimbangi. Angka-angka yang dipaparkan Currie menggambarkan situasi dengan jelas:
- Teknologi Informasi dan Layanan Komunikasi mencakup sekitar 43% dari , sementara Energi dan Material bersama-sama hanya sekitar 6%.
- Investasi hulu minyak dan gas turun 35% dari puncaknya pada 2015.
- 20 perusahaan tambang terbesar dunia membelanjakan 40% lebih sedikit dibandingkan siklus puncak 2012, menurut analisis Currie.
- Bank sentral membeli bersih 244 ton emas pada Q1 2026, naik 3% secara tahunan.
Sumber: Analisis Currie melalui
Currie menyebut transisi ini sebagai perpindahan dari "HAGO" (Hard Assets, Global Operations) menjadi "" (Hard Assets, Local Operations), di mana komoditas fisik mengalami kenaikan harga karena pasokan kesulitan memenuhi permintaan yang didorong .
"Harga akan melonjak lebih dulu. Belanja modal akan menyusul. Kemudian pasokan baru," tulis Currie di -nya.
Urutan tersebut, dalam kerangka pemikirannya, adalah yang pada akhirnya mendorong emas ke $10.000. Begitu bank sentral berhenti melawan , beralih kembali ke kebijakan yang lebih longgar, dan melanjutkan pembelian logam fisik, para penjual paksa saat ini akan kembali menjadi pembeli struktural.
Apa arti prediksi emas ini bagi portofolio Anda
Semua ini tidak menjamin Currie benar. Banyak ahli strategi berpengalaman yang membuat prediksi harga berani namun tidak terbukti, dan perjalanan dari $4.000 ke $10.000 hampir pasti akan memakan waktu bertahun-tahun, bukan beberapa kuartal.
Iris Cibre, pendiri Phoenix Consultancy di Istanbul, mencatat bahwa operasi emas Turki baru-baru ini terutama dirancang untuk mendukung lira selama krisis tertentu akibat perang, bukan penilaian terhadap nilai jangka panjang emas, menurut .
Perbedaan ini penting. Penjualan paksa bukanlah penjualan fundamental, dan survei 2025 menemukan bahwa 95% bank sentral memperkirakan kepemilikan emas global akan meningkat dalam 12 bulan ke depan, menurut .
Dalam analisis saya, yang membuat kerangka pemikiran Currie menarik adalah argumen struktural di balik angka utama tersebut. Pasar secara sistematis kurang mendanai dunia fisik selama satu dekade sambil membanjiri dunia digital dengan modal.
Jika ia bahkan benar secara arah, siklus emas berikutnya bukan soal perhiasan, lindung nilai inflasi, atau perdagangan berbasis ketakutan. Ini tentang penetapan ulang harga setiap ton logam yang pada akhirnya dibutuhkan oleh pusat data AI, pabrik kendaraan listrik, atau pertahanan — argumen yang sejalan dengan prospek jangka panjang Goldman sendiri untuk sisa dekade ini.
Bagi investor yang memegang ETF SPDR Gold Shares (), yang naik 3,32% secara year-to-date per minggu lalu, prospek jangka pendek terlihat buruk. Currie sendiri memposisikan diri untuk penurunan yang lebih dalam terlebih dahulu. Namun perdagangan yang sama yang ia jual pendek hari ini adalah perdagangan yang ia harapkan akan dibalik secara agresif menjadi posisi beli begitu guncangan energi mulai menghambat pertumbuhan.
Jika Anda memiliki emas, babak selanjutnya dari kisah ini kemungkinan akan ditulis oleh bank sentral, bukan oleh pedagang harian. Dan bank sentral memiliki ingatan yang sangat panjang.
Sumber：
