Pada April 2026, harga timbal domestik secara keseluruhan bergerak sideways, dengan tren kargo spot dan futures tetap relatif stabil. Menurut data SMM, harga spot rata-rata ingot timbal SMM #1 pada April adalah 16.525 yuan/mt, dengan harga beroperasi stabil dalam kisaran selama bulan tersebut, naik terlebih dahulu kemudian menurun. Di pasar futures, harga kontrak timbal SHFE secara umum lebih tinggi dari harga spot, spread antara harga futures dan spot tetap dalam kisaran wajar, dan fluktuasi pasar secara keseluruhan terbatas. Dengan latar belakang pergerakan harga yang stabil, pasar impor dan ekspor produk timbal Tiongkok menunjukkan tren yang sangat berbeda — impor timbal rafinasi melonjak tajam sementara ekspor menyusut signifikan, impor paduan timbal sedikit menurun, dan pola penawaran-permintaan industri mengalami perubahan bertahap.
Data impor dan ekspor menunjukkan bahwa impor timbal rafinasi Tiongkok berkinerja kuat pada April, mencapai total 36.928 mt, naik 48,7% MoM dari Maret, mencapai titik tertinggi bertahap.
Berdasarkan negara, impor timbal rafinasi April terutama berasal dari India, Korea Selatan, dan Kazakhstan; impor paduan timbal terutama berasal dari beberapa negara Asia Tenggara dan Jepang.
Peningkatan tajam impor terutama didorong oleh jendela keuntungan impor yang terus terbuka. Impor ingot timbal tetap menguntungkan sepanjang April, dengan rata-rata keuntungan impor bulanan mencapai 359,86 yuan/mt, sangat merangsang antusiasme pedagang untuk arbitrase impor.
Sementara itu, volume besar pesanan impor yang ditandatangani selama periode pelebaran spread harga domestik-luar negeri pada Maret tiba di pelabuhan secara terkonsentrasi pada April, membentuk peningkatan tertunda. Selain itu, inventaris timbal LME di luar negeri tetap pada level tinggi di atas 260.000 mt untuk periode yang lama, dengan pasokan di luar Tiongkok yang melimpah memberikan dukungan kuat bagi peningkatan impor timbal rafinasi ke Tiongkok.
Berbeda dengan tren impor yang kuat, ekspor timbal rafinasi mengalami tekanan signifikan pada April, dengan ekspor bulanan hanya 927 mt, turun 70,9% MoM. Alasan utama lemahnya ekspor adalah inversi parah pada profitabilitas ekspor, dengan jendela ekspor pada dasarnya tertutup dan keinginan perusahaan untuk mengekspor turun ke level rendah. Sementara itu, penawaran dan permintaan pasar timbal domestik tetap relatif seimbang, dan dikombinasikan dengan pemeliharaan di beberapa fasilitas peleburan yang mengurangi pasokan domestik, harga timbal domestik tetap kokoh, dengan perusahaan memprioritaskan pasar penjualan domestik, semakin menekan ruang ekspor. Selain itu, impor paduan timbal pada April mencapai total 20.054 mt, sedikit menurun 18,4% MoM, terutama karena pasar baterai asam-timbal hilir memasuki musim sepi tradisional, dengan pengguna akhir membeli terutama berdasarkan permintaan rigid dan permintaan impor paduan menyusut secara moderat.
Di sisi bahan baku, impor konsentrat timbal tetap stabil, secara efektif memastikan produksi peleburan timbal primer domestik. Memasuki Mei, fundamental pasar timbal Tiongkok mengalami pergeseran signifikan, dengan lanskap pasar secara bertahap menyesuaikan. Di sisi harga, harga sedikit menurun. Per 25 Mei, harga rata-rata ingot timbal SMM #1 sedikit turun MoM dari April, menunjukkan tren keseluruhan penurunan awal diikuti fluktuasi. Di sisi penawaran-permintaan, faktor bullish dan bearish saling terkait. Di sisi pasokan, tingkat operasi timbal primer tetap stabil, sementara tingkat operasi timbal sekunder sempat menurun di awal bulan, membentuk dukungan pasokan sementara. Namun, di sisi permintaan, kelemahan berlanjut, dengan efek musim sepi baterai menjadi menonjol, tingkat operasi hilir secara keseluruhan tetap rendah, dan permintaan pasar tetap lesu. Di sisi inventaris, penumpukan inventaris terus diamati, dengan inventaris sosial di lima wilayah domestik naik signifikan dari awal bulan, memberikan tekanan turun yang nyata pada harga timbal.
Dinamika impor-ekspor mengalami pembalikan fundamental pada Mei. Lanskap keuntungan impor sepenuhnya berbalik, dengan rata-rata margin keuntungan impor bulanan berubah negatif menjadi -216,2 yuan/mt, dan kerugian terus melebar. Peluang arbitrase impor sepenuhnya menghilang, dan pesanan impor baru yang ditandatangani menurun tajam. Sementara itu, kedatangan terkonsentrasi pada April telah memajukan permintaan impor sebelumnya. Dikombinasikan dengan pasokan ketat ingot timbal bermutu tinggi dari Asia Tenggara dan inventaris domestik yang tinggi, berbagai faktor bersama-sama menekan peningkatan impor. Secara keseluruhan, impor timbal rafinasi pada Mei diperkirakan menurun 30%-50% MoM, turun ke kisaran 15.000-25.000 mt. Impor paduan timbal, didukung oleh komitmen kontrak jangka panjang, diperkirakan mengalami fluktuasi yang relatif terbatas dan mempertahankan tren penurunan ringan. Di sisi ekspor, kelemahan berlanjut, dengan pola kerugian ekspor tidak berubah, dan ekspor akan terus berada pada level rendah.
Singkatnya, pasar timbal April didominasi oleh logika arbitrase impor, dengan impor timbal rafinasi melonjak signifikan dan mendorong pasokan domestik tambahan. Memasuki Mei, dengan tertutupnya jendela impor, permintaan penggunaan akhir tetap di musim sepi, dan inventaris sosial terus menumpuk, logika dominan pasar bergeser dari peningkatan impor eksternal ke tarik-menarik domestik antara penjual dan pembeli. Harga timbal secara keseluruhan akan melanjutkan tren fluktuatif, dan pasar impor-ekspor juga akan kembali ke lintasan yang relatif lemah.
![Timbal SHFE Tertekan Mundur Setelah Menyentuh Level Tertinggi, Ditutup Sedikit Lebih Tinggi Secara Intraday [Komentar Singkat Timbal SHFE]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/TmYox20251217171721.jpeg)
