[Laporan Baja Global SMM] Nucor: 100% EAF, Laba Tinggi, dan Integrasi Vertikal untuk Menekan Biaya

[Laporan Khusus Perusahaan Baja Global SMM] Analisis Mendalam "Raja Baja" AS Nucor: 100% Tungku Busur Listrik Menempa Laba Tinggi, Integrasi Vertikal Meredam Fluktuasi Biaya

Nucor Corporation adalah perusahaan yang didirikan di Delaware pada tahun 1958. Perusahaan beserta anak perusahaannya bergerak dalam manufaktur baja dan produk baja. Perusahaan juga memproduksi dan mengadakan bahan logam ferrous dan non-ferrous, terutama untuk digunakan dalam operasi pembuatan bajanya. Sebagian besar fasilitas operasi dan kliennya berlokasi di Amerika Utara. Operasinya mencakup perusahaan perdagangan dan penjualan internasional yang bertanggung jawab atas pembelian dan penjualan baja serta produk baja yang diproduksi oleh perusahaan maupun pihak lain. Nucor juga merupakan pendaur ulang terbesar di Amerika Utara, menggunakan skrap baja sebagai bahan baku utama untuk memproduksi baja dan produk baja. Pada tahun 2025, perusahaan mendaur ulang sekitar 20 juta gross ton skrap baja.

• Kinerja Operasional

Sumber data: Laporan Tahunan Nucor Corporation, SMM

Alasan di balik perubahan kinerja:

①Penurunan laba kotor: Alasan utama penurunan laba kotor pada tahun 2025 adalah kompresi margin keuntungan di segmen produk baja. Akibat harga jual rata-rata yang lebih rendah, laba kotor dari bisnis grating dan decking, sistem bangunan, serta fabrikasi rebar di bawah segmen ini semuanya mengalami penurunan signifikan.

②Pertumbuhan segmen pabrik baja: Sebaliknya, laba kotor di segmen pabrik baja meningkat, terutama didorong oleh penjualan yang lebih tinggi dan perbaikan spread industri baja.

③ Belanja investasi: Selama tiga tahun terakhir, Nucor menginvestasikan sekitar $9,73 miliar dalam belanja modal dan akuisisi, dengan tujuan memperluas portofolio produk dan meningkatkan fleksibilitas operasional.

• Segmen, Produk Utama, dan Pemasaran

Nucor melaporkan hasilnya dalam tiga segmen: segmen pabrik baja, segmen produk baja, dan segmen bahan baku. Segmen pabrik baja adalah segmen terbesar Nucor, menyumbang 62% dari penjualan perusahaan kepada klien eksternal untuk tahun fiskal yang berakhir pada 2025. Segmen ini terutama menjual produknya kepada pusat layanan baja, produsen, dan perusahaan fabrikasi yang berlokasi di AS, Kanada, dan Meksiko. Pada tahun 2025, segmen pabrik baja menjual sekitar 19.848 kt produk kepada klien eksternal.

Sumber data: Laporan Tahunan Nucor Corporation, SMM

Segmen Produk Baja terutama memproduksi komponen konstruksi dan industri hilir bernilai tambah tinggi, memegang posisi terdepan di seluruh AS dalam berbagai sub-segmen termasuk rangka baja (steel joists), bangunan logam prefabrikasi, dan panel logam berinsulasi. Segmen ini menyumbang 29% dari penjualan bersih Perusahaan kepada klien eksternal untuk tahun yang berakhir pada 2025. Pada tahun 2025, total penjualan produk utama di segmen Produk Baja sekitar 1,478 juta mt, termasuk sekitar 658.000 mt rangka baja dan joist girder, sekitar 436.000 mt steel deck, dan sekitar 384.000 mt sistem bangunan logam. Meskipun volume penjualan fisik (tonase) jauh di bawah segmen Pabrik Baja, harga jual per mt dan margin keuntungan jauh lebih tinggi dibandingkan baja dasar, dan segmen ini juga menempati peringkat pertama dalam pangsa pasar di seluruh AS di berbagai bidang.

Sumber data: Laporan Tahunan Nucor Corporation, SMM

Segmen Bahan Baku merupakan fondasi strategi integrasi vertikal Nucor, terutama dioperasikan melalui anak perusahaan yang dimiliki sepenuhnya, The David J. Joseph Company (DJJ), dan mengelola fasilitas produksi DRI di Louisiana dan Trinidad. Dengan mencampurkan DRI dengan skrap baja, segmen ini mendukung produksi lembaran & pelat kelas lebih tinggi menggunakan tungku busur listrik (EAF) sekaligus memastikan keunggulan biaya dan keamanan pasokan bahan baku. Segmen ini menyumbang 9% dari penjualan bersih Perusahaan kepada klien eksternal untuk tahun yang berakhir pada 2025. Pada tahun 2025, sekitar 20 juta gross ton skrap baja didaur ulang dan diproses.

Sumber data: Laporan Tahunan Nucor Corporation, SMM

• Klien dan Pasar

Sumber data: Laporan Tahunan Nucor Corporation, SMM

• Proyek Pengembangan Utama dalam Beberapa Tahun Terakhir

Sebagian besar (91%) modal Nucor dialokasikan untuk pembangunan internal (CapEx), memperkuat daya saing inti melalui peningkatan teknologi (seperti tungku busur listrik dan micro mill); sebagian kecil digunakan untuk akuisisi strategis guna mencapai "ekspansi ke luar" menuju area hilir bermargin tinggi. Melalui akuisisi seperti SWDP, perusahaan dengan cepat memasuki sub-segmen dengan hambatan masuk tinggi dan pertumbuhan tinggi termasuk pusat data dan energi hijau, menjadikan struktur bisnisnya lebih tahan terhadap penurunan siklus.

Sumber data: Laporan Tahunan Nucor Corporation, SMM

• Logika Inti Integrasi Vertikal untuk Pengurangan Biaya: Struktur Pasokan Bahan Baku

Sumber data: Laporan Tahunan Nucor Corporation, SMM

• Faktor Risiko Utama

Risiko terbesar yang dihadapi Nucor adalah kombinasi tantangan internal dan eksternal — secara internal, fluktuasi biaya besi tua dan energi; secara eksternal, dampak baja impor murah akibat kelebihan kapasitas global (terutama Tiongkok). Secara spesifik:

1. Risiko Industri Utama

① Ketidakseimbangan pasokan-permintaan global yang parah: Kelebihan kapasitas baja global mencapai 704 juta mt bersih pada 2025 (8 kali produksi tahunan AS). Diperkirakan akan meningkat lebih lanjut menjadi 795 juta mt pada 2027.

② Dampak regional: Produksi tahunan Tiongkok telah melampaui 1 miliar mt dalam 8 tahun terakhir, dan produsen baja Tiongkok terus berinvestasi dalam kapasitas baru di Asia Tenggara dan Afrika.

② Guncangan impor: Kelebihan ini menyebabkan membanjirnya baja murah ke pasar AS, menciptakan tekanan penurunan signifikan pada harga produk, penjualan, dan margin keuntungan Nucor.

2. Risiko Biaya Produksi

① Sensitivitas harga besi tua: Nucor menggunakan 100% tungku busur listrik (EAF), dengan besi tua sebagai komponen biaya terbesar. Harga besi tua berfluktuasi signifikan dan berada di luar kendali Nucor.

② Ketidakpastian rantai pasokan: Meskipun Nucor telah mencapai tingkat swasembada melalui pabrik DRI dan sistem daur ulang DJJ, pig iron dan pelet bijih besi masih bergantung pada pengadaan internasional, menghadapi risiko geopolitik (misalnya, Ukraina, Rusia, Brasil).

3. Tantangan Operasional

① Sifat padat energi: Pembuatan baja bergantung pada listrik dalam jumlah besar (untuk peleburan) dan gas alam (untuk pemanasan dan produksi DRI).

② Penerusan biaya: Harga energi dipengaruhi oleh permintaan, lingkungan regulasi, dan infrastruktur transmisi (pipa/jaringan listrik), dan lonjakan biaya dapat menggerus keuntungan.

4. Risiko Kepatuhan dan ESG

① Tekanan pengurangan emisi: Industri baja menghadapi pengawasan ketat karena emisi gas rumah kaca (GRK).

② Risiko kebijakan: Meskipun intensitas emisi Nucor jauh lebih rendah dibandingkan perusahaan sejenis yang menggunakan tanur tinggi, undang-undang dan regulasi perlindungan lingkungan yang semakin ketat dapat meningkatkan belanja modal atau membatasi operasi di fasilitas yang ada.

5. Risiko Pasar Pengguna Akhir

① Siklus industri: Industri baja sangat berkorelasi dengan ekonomi makro.

② Fluktuasi pasar pengguna akhir: Pasar terbesar Nucor adalah konstruksi non-residensial. Jika sektor ini (misalnya, kantor komersial, fasilitas industri) mengalami kontraksi akibat suku bunga tinggi atau resesi ekonomi, hal ini akan berdampak langsung dan signifikan terhadap kinerja Nucor.

Pernyataan Hak Cipta dan Kekayaan Intelektual:

Laporan ini dibuat atau disusun secara independen oleh SMM Information & Technology Co., Ltd. (selanjutnya disebut "SMM"), dan SMM secara sah memiliki hak cipta penuh serta hak kekayaan intelektual terkait.

Hak cipta, hak merek dagang, hak nama domain, hak kepemilikan informasi data komersial, dan hak kekayaan intelektual terkait lainnya dari seluruh konten yang terdapat dalam laporan ini (termasuk namun tidak terbatas pada informasi, artikel, data, grafik, gambar, audio, video, logo, iklan, merek dagang, nama dagang, nama domain, desain tata letak, dll.) dimiliki atau dikuasai oleh SMM atau pemegang hak terkait.

Hak-hak tersebut di atas dilindungi secara ketat oleh undang-undang dan peraturan terkait Republik Rakyat Tiongkok, seperti Undang-Undang Hak Cipta Republik Rakyat Tiongkok, Undang-Undang Merek Dagang Republik Rakyat Tiongkok, dan Undang-Undang Anti Persaingan Tidak Sehat Republik Rakyat Tiongkok, serta perjanjian internasional yang berlaku.

Tanpa otorisasi tertulis sebelumnya dari SMM, tidak ada institusi atau individu yang boleh:

1. Menggunakan seluruh atau sebagian laporan ini dalam bentuk apa pun (termasuk namun tidak terbatas pada mencetak ulang, memodifikasi, menjual, mengalihkan, menampilkan, menerjemahkan, mengompilasi, menyebarluaskan);

2. Mengungkapkan konten laporan ini kepada pihak ketiga mana pun;

3. Melisensikan atau mengotorisasi pihak ketiga mana pun untuk menggunakan konten laporan ini;

4. Untuk setiap penggunaan yang tidak sah, SMM akan menuntut tanggung jawab hukum pelanggar secara hukum, menuntut mereka menanggung tanggung jawab hukum termasuk namun tidak terbatas pada tanggung jawab pelanggaran kontrak, pengembalian keuntungan yang tidak sah, dan kompensasi atas kerugian ekonomi langsung maupun tidak langsung.

Pernyataan Sumber Data:

(Kecuali informasi yang tersedia secara publik, data lain dalam laporan ini berasal dari informasi yang tersedia secara publik (termasuk namun tidak terbatas pada berita industri, seminar, pameran, laporan keuangan perusahaan, laporan pialang, data dari Biro Statistik Nasional, data impor dan ekspor bea cukai, berbagai data yang diterbitkan oleh asosiasi dan lembaga utama, dll.), pertukaran pasar, serta analisis komprehensif dan inferensi yang wajar yang dibuat oleh tim riset berdasarkan model database internal SMM. Informasi ini hanya untuk referensi dan tidak merupakan saran pengambilan keputusan.

SMM memiliki hak interpretasi akhir atas ketentuan dalam pernyataan ini dan hak untuk menyesuaikan serta mengubah isi pernyataan sesuai dengan keadaan aktual.