15 Mei 2026
Sementara pasar telah lama mengasumsikan defisit pasokan yang masif dan kenaikan harga yang tajam, bank besar Swiss UBS kini merevisi perkiraannya untuk logam mulia ini secara signifikan ke bawah. Alasannya: Menurut para analis, permintaan dasar yang lebih lemah diimbangi oleh peningkatan produksi tambang.
Kesenjangan pasokan menyusut drastis
Inti dari penilaian ulang ini adalah penyesuaian defisit pasar yang diperkirakan. Sementara UBS sebelumnya mengasumsikan kesenjangan pasokan sebesar 300 juta ons untuk 2026, kekurangan ini telah menyusut menjadi hanya 60 hingga 70 juta ons dalam estimasi terkini.
Penurunan ini dihasilkan dari dua tren yang berlawanan. Di sisi pasokan, bank melihat lingkungan yang lebih menguntungkan dan memperkirakan produksi tambang global akan naik menjadi sekitar 850 juta ons perak pada 2026. Pada saat yang sama, harga perak yang tinggi mengerem konsumsi. Di sektor fotovoltaik, peralatan perak, dan perhiasan saja, bank mengantisipasi penurunan permintaan agregat sekitar 50 juta ons.
Investor menarik diri
Akibatnya, permintaan investasi juga menurun secara nyata. Para analis memangkas estimasi mereka untuk setahun penuh dari lebih dari 400 juta menjadi 300 juta ons—angka yang masih digambarkan UBS sebagai "murah hati" mengingat pergerakan pasar terkini.
Data terkini mendukung skeptisisme ini: Kepemilikan ETF global telah turun hampir 70 juta ons menjadi sekitar 794 juta ons. Pada saat yang sama, posisi bersih investor futures spekulatif telah mundur ke sedikit di atas 100 juta ons. Perak dengan demikian kehilangan momentum secara bersamaan dalam aplikasi industri dan instrumen investasi.
Target Harga Baru: Sideways Alih-alih Kenaikan Tajam
Dengan latar belakang ini, potensi kenaikan semakin berkurang, menurut UBS. Dalam skenario dasar, para strategis tidak lagi mengharapkan tren naik yang tajam, melainkan pergerakan sideways yang lebar—meskipun pada level yang tinggi. Target harga telah dibatasi di semua kerangka waktu:
- Akhir Q2 2026: $85 per ons (sebelumnya $100)
- September 2026: $85 (sebelumnya $95)
- Akhir 2026: $80 (sebelumnya $85)
- Maret 2027: $75 (sebelumnya $85)
Emas sebagai Jangkar dan Strategi Perdagangan Baru
Meskipun prospeknya lebih suram, bank Swiss ini tidak memperkirakan penurunan tajam harga perak. Emas bertindak sebagai stabilisator: Para analis terus mengantisipasi tren kenaikan harga secara umum untuk logam kuning ini. Mengingat korelasi yang baru-baru ini diperbarui antara kedua logam tersebut, hal ini juga memberikan lindung nilai sisi bawah bagi perak. Menurut bank tersebut, rasio emas-perak diperkirakan akan stabil di kisaran 75 hingga 80 dalam jangka menengah.
Dari perspektif para strategis UBS, menjual risiko sisi bawah untuk menghasilkan imbal hasil saat ini lebih menarik daripada membangun posisi long murni. Meskipun volatilitas tersirat telah mereda sejak titik ekstrem yang terlihat di awal tahun (pada Februari, volatilitas terealisasi satu bulan hampir 150%), volatilitas tersebut tetap berada pada level tinggi dari perspektif historis. Oleh karena itu, bank ini lebih memilih strategi untuk tiga bulan ke depan yang memanfaatkan volatilitas ini daripada bertaruh langsung pada kenaikan harga perak lebih lanjut.
Sumber：
