Krisis Energi Peru Mendorong Harga Tembaga Naik, Fundamental Tertekan dengan Konsumsi yang Lesu [Risalah Rapat Pagi Tembaga SMM]

2026.5.13 Rabu
Futures: Semalam, tembaga LME dibuka pada $13.958,5/mt, berfluktuasi turun di awal perdagangan menyentuh $13.901/mt, kemudian pusat harga secara bertahap bergeser naik mencapai $14.106,5/mt sebelum berayun liar, akhirnya ditutup pada $14.080/mt, naik 1,15%. Volume perdagangan mencapai 25.800 lot, dan open interest tercatat 273.000 lot, naik 1.127 lot dari hari perdagangan sebelumnya, mengindikasikan bull menambah posisi. Semalam, kontrak tembaga SHFE 2606 paling aktif dibuka pada 107.000 yuan/mt, turun tipis di awal perdagangan menyentuh 106.840 yuan/mt, kemudian pusat harga berfluktuasi naik mencapai 109.470 yuan/mt, sebelum secara bertahap bergeser turun dan akhirnya ditutup pada 107.720 yuan/mt, naik 0,93%. Volume perdagangan mencapai 84.300 lot, dan open interest tercatat 205.000 lot, turun 1.769 lot dari hari perdagangan sebelumnya, mengindikasikan bear mengurangi posisi.
[Ringkasan Rapat Pagi Tembaga SMM] Berita:
(1) Pada 11 Mei (Senin), perusahaan tambang emas dan tembaga Barrick melaporkan bahwa proyek ekspansi tambang super tembaga Lumwana di Zambia terus berjalan sesuai jadwal dan anggaran pada Q1. Belanja modal untuk 2026 diperkirakan berada di batas bawah kisaran panduan $750–850 juta, dengan total modal proyek diestimasi sebesar $2 miliar. Proyek ekspansi diperkirakan menghasilkan tembaga pertama pada akhir Q1 2028. Secara keseluruhan, produksi tembaga perusahaan pada Q1 adalah 49.000 mt, naik 11% QoQ, sesuai ekspektasi.
Spot:
(1) Shanghai: Pada 12 Mei, tembaga SHFE 2605 menunjukkan tren fluktuasi sideways. Harga pembukaan adalah 107.200 yuan/mt, setelah itu harga turun tipis, berkisar antara 106.650 yuan/mt dan 107.100 yuan/mt. Harga tembaga kemudian terus menurun, menyentuh titik terendah 106.310 yuan/mt sebelum stabil dan rebound sedikit, dengan harga penutupan 106.850 yuan/mt. Selisih harga Contango antar bulan kontrak futures berkisar dari 90 yuan/mt hingga 30 yuan/mt. Margin keuntungan impor tembaga SHFE terhadap kontrak bulan depan 2605 berkisar dari rugi 270 yuan/mt hingga rugi 190 yuan/mt. Menurut SMM, pesanan hilir turun tajam sepanjang hari, dengan sentimen pembelian lesu dan didominasi oleh permintaan rigid. Kinerja pasar menunjukkan bahwa pemasok terus menurunkan penawaran mereka, dan harga spot bergeser dari premium menjadi diskon, dengan diskon melebar. Namun, karena Jumat merupakan hari perdagangan terakhir untuk kontrak tembaga SHFE 2605, dengan pengiriman mendekat, diskon spot melebar di bawah struktur selisih harga Contango, memperkuat keinginan pemasok untuk mengirim ke gudang pengiriman. Logika pengiriman diperkirakan memberikan dukungan dasar bagi diskon spot, membatasi penurunan lebih lanjut.
(2) Guangdong: Pada 12 Mei, harga spot katoda tembaga Guangdong #1 terhadap kontrak bulan depan: tembaga kualitas tinggi dikutip pada premi 260 yuan/mt, turun 30 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya; tembaga kualitas standar dikutip pada premi 190 yuan/mt, turun 30 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya; tembaga SX-EW dikutip pada premi 120 yuan/mt, turun 30 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Harga rata-rata katoda tembaga Guangdong #1 adalah 104.355 yuan/mt, naik 1.385 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya; harga rata-rata tembaga SX-EW adalah 104.325 yuan/mt, naik 1.395 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Secara keseluruhan, dengan harga tembaga mencapai rekor tertinggi baru, pembeli hilir enggan mengisi ulang stok, dan aktivitas perdagangan secara keseluruhan lesu.
(3) Tembaga impor: Pada 12 Mei, harga rata-rata waran naik $1/mt dari hari perdagangan sebelumnya menjadi $70/mt (kisaran harga $66-74/mt); harga rata-rata B/L naik $1/mt dari hari perdagangan sebelumnya menjadi $67/mt (kisaran harga $65-71/mt); harga rata-rata tembaga EQ (CIF B/L) naik $2/mt dari hari perdagangan sebelumnya menjadi $38/mt (kisaran harga $36-44/mt), dengan kutipan mengacu pada kargo yang tiba pertengahan hingga akhir Mei. Harga tembaga melonjak signifikan pada hari itu, aktivitas pasar terbatas namun sejumlah kecil transaksi tetap terjadi. Penawaran penjual tetap kokoh, dan kargo waran serta B/L berharga rendah langka.
(4) Tembaga sekunder: Pada 12 Mei, harga skrap tembaga naik 1.200 yuan/mt MoM, indeks sentimen penjualan skrap tembaga naik menjadi 2,71, indeks sentimen pengadaan turun menjadi 2,09, selisih harga antara katoda tembaga dan skrap tembaga adalah 3.580 yuan/mt, naik 749 yuan/mt MoM. Selisih harga antara batang katoda tembaga dan batang tembaga sekunder adalah 1.990 yuan/mt. Menurut survei SMM, seiring harga tembaga terus naik, sejumlah besar pemasok skrap tembaga memiliki keinginan kuat untuk menjual. Namun, perusahaan batang tembaga sekunder di seluruh Tiongkok beroperasi pada kapasitas terbatas, dan tujuan pengiriman pedagang skrap tembaga relatif terkonsentrasi, sehingga waktu bongkar muat menjadi lebih lama. Hal ini menyebabkan akumulasi signifikan skrap tembaga di gudang pedagang skrap tembaga dan perusahaan batang tembaga sekunder, dan persediaan sosial skrap tembaga meningkat secara nyata.
Harga: Dari sisi makro, CPI AS bulan April naik menjadi 3,8% YoY, melampaui ekspektasi, dengan energi menyumbang 40% dari kenaikan tersebut; Goolsbee dari The Fed AS menyatakan inflasi mengecewakan, Waller dikonfirmasi sebagai gubernur, dan pasar memperkirakan sekitar 10 basis poin kenaikan suku bunga sebelum akhir tahun. Di sisi Iran, AS menyatakan gencatan senjata masih berlaku dan telah menyiapkan rencana eskalasi, serta berencana mengganti nama perang untuk menghindari batas waktu otorisasi; Iran menuntut penghentian permusuhan dan pencabutan blokade terlebih dahulu, dan Inggris akan mengerahkan pasukan ke Selat Hormuz. Selain itu, ekspektasi pemotongan produksi tembaga SX-EW akibat kekurangan sulfur, pemulihan produksi tambang yang tidak sesuai harapan, dan dekret darurat Peru secara kolektif memperparah kekhawatiran pasar terhadap pasokan, mendorong harga tembaga naik. Dari sisi fundamental, seiring Tiongkok mendekati bulan penyerahan, kesediaan pemasok untuk mengirim ke gudang penyerahan meningkat, dan pasar kargo spot secara umum tetap ketat; dari sisi permintaan, harga tembaga yang terus tinggi terus menekan kesediaan hilir untuk menerima pesanan, dan pengadaan just-in-time di pasar lemah. Secara keseluruhan, harga tembaga diperkirakan mempertahankan tren fluktuatif dan bergerak sideways hari ini.
[Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini tidak merupakan saran langsung untuk keputusan riset investasi. Klien harus membuat keputusan secara hati-hati dan tidak menggunakan ini sebagai pengganti penilaian independen. Segala keputusan yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.]