Di awal pekan ini, pasar terus bergerak bolak-balik seputar perjanjian gencatan senjata AS-Iran dan ekspektasi negosiasi lanjutan. AS mengindikasikan bahwa perjanjian gencatan senjata tetap berlaku dan bahwa AS serta Iran membuat kemajuan dalam mengakhiri perang dan kerangka negosiasi 30 hari, yang secara marjinal meredakan kekhawatiran pasar terhadap eskalasi lebih lanjut di Timur Tengah. Dikombinasikan dengan pelemahan dolar AS, harga tembaga secara umum mendapat dukungan. Penguatan yen Jepang dan dugaan intervensi baru di pasar valuta asing oleh otoritas Jepang juga sesekali membebani dolar AS. Menjelang pertengahan pekan, meskipun AS dan Iran kembali saling serang, kedua belah pihak tidak melanggar kerangka gencatan senjata yang ada, dan pasar kembali ke mode wait-and-see, dengan harga tembaga berfluktuasi di level tinggi. Secara keseluruhan, tema makro pekan ini tetap pada stabilitas tentatif kerangka gencatan senjata AS-Iran dan ekspektasi negosiasi yang mendukung selera risiko. Namun, ketegangan geopolitik belum benar-benar mereda, dan harga tembaga bertahan dengan baik.
Dari sisi fundamental, pasokan pasca-libur menunjukkan laju pengetatan terlebih dahulu, kemudian melonggar, lalu kembali mengetat secara marjinal. Di awal pekan, kedatangan tembaga impor menurun dan pemasok memiliki keinginan jual yang lemah, menyebabkan sirkulasi spot secara keseluruhan ketat. Selanjutnya, sumber impor dan domestik tiba secara berturut-turut, sedikit meredakan pasokan. Namun, menjelang akhir pekan, kedatangan sumber domestik menurun dan sumber impor tertunda tiba di pelabuhan akibat gangguan logistik, menyebabkan pasokan spot kembali mengetat. Sisi permintaan secara umum lemah. Setelah penimbunan stok pra-libur berakhir, pemulihan operasi hilir berjalan lambat, dan harga tembaga yang tinggi menekan keinginan pembelian, dengan pasar terutama berfokus pada pengisian stok untuk kebutuhan mendesak.
Melihat ke depan untuk pekan depan, logika makro diperkirakan tetap sebagian besar tidak berubah untuk saat ini. Jika kerangka gencatan senjata AS-Iran terus bertahan, pelemahan dolar AS diperkirakan memberikan dukungan bagi harga tembaga. Namun, mengingat pertukaran tembakan sporadis dan kurangnya respons jelas Iran terhadap proposal AS, ketidakpastian geopolitik diperkirakan membatasi ruang kenaikan harga tembaga. Dari sisi fundamental, pemulihan permintaan pasca-libur yang lambat dan kenaikan inventaris diperkirakan membatasi harga di sisi atas, tetapi sirkulasi spot yang ketat juga diperkirakan memberikan dukungan di sisi bawah. Harga tembaga diperkirakan bergerak sideways di level tinggi dalam jangka pendek. Tembaga LME diperkirakan berfluktuasi antara $13.300-13.800/mt, dan tembaga SHFE antara 103.000-106.500 yuan/mt. Di sisi spot, dengan latar belakang harga absolut yang tinggi dan pemulihan permintaan yang lambat, aktivitas perdagangan diperkirakan tetap berhati-hati. Harga spot terhadap kontrak bulan depan tembaga SHFE diperkirakan berkisar dari diskon 40 yuan/mt hingga premium 150 yuan/mt.
![[Kilas | Imacec Juli Chili Turun 1,5% YoY, Penurunan Bulanan Terdalam Sejak 2022 karena Pertambangan Anjlok 9,3%]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/yunIW20251217171723.jpeg)
