Bagaimana Penindakan terhadap "Ekonomi Faktur" Berdampak pada Pasar Perdagangan Seng?

SMM Berita 6 Mei:

Pada 24 April 2026, Administrasi Perpajakan Negara secara resmi merilis "Daftar Positif dan Negatif Penerbitan Faktur yang Patuh bagi Wajib Pajak," yang memberikan panduan yang jelas dan terperinci untuk melindungi hak-hak sah wajib pajak sekaligus mendorong perbaikan terhadap praktik faktur sirkuler, faktur timbal balik, dan penerbitan faktur dengan rantai transaksi yang digelembungkan secara artifisial — yang secara kolektif dikenal sebagai "ekonomi faktur" — serta masalah terkait pajak dalam penarikan investasi yang tidak patuh, sehingga mendukung pembangunan pasar nasional yang terpadu. Langkah ini dengan cepat berdampak pada pasar komoditas curah Tiongkok, dengan perdagangan tembaga, aluminium, seng, perak, dan komoditas lainnya terpengaruh secara nyata.

Bagaimana Perbaikan "Ekonomi Faktur" Berdampak pada Pasar Perdagangan Seng?

Dengan diberlakukannya kebijakan baru ini, logam seng sebagai salah satu varietas logam non-ferrous dasar, mengalami dampak signifikan pada bisnis perdagangan terkait. Menurut sumber pasar, mulai akhir April, otoritas pajak melakukan inspeksi kepatuhan yang ketat terhadap perusahaan-perusahaan terkait. Kuota faktur untuk perusahaan perdagangan di Tiongkok timur, Tiongkok selatan, Tiongkok utara, dan wilayah lainnya berkurang secara signifikan, dengan beberapa perusahaan terpaksa menghentikan operasi sebagai akibatnya.

Pertama, ingot seng sebagai salah satu komoditas curah standar, telah menjadi subjek aktivitas arbitrase surat berharga tertentu dalam industri perdagangan. Dalam arbitrase surat berharga, perusahaan biasanya mendapat keuntungan dari selisih harga antara suku bunga deposito terstruktur dan suku bunga diskonto surat berharga, dengan faktur PPN berfungsi sebagai kredensial pembiayaan penting dalam prosesnya. Dengan diperketatnya kuota faktur, aktivitas arbitrase surat berharga di pasar perdagangan seng sebagian besar telah dibatasi belakangan ini.

Kedua, perbaikan "ekonomi faktur" membantu memeras "air" dalam PDB. Beberapa pemerintah daerah, melalui penerapan rabat fiskal terkait pajak yang tidak patuh, menarik perusahaan cangkang yang hanya terlibat dalam penerbitan faktur untuk mendaftar secara lokal. Tanpa mengalihkan kepemilikan barang secara substantif, entitas-entitas ini sering memperdagangkan "surat jaminan gudang" untuk mencapai "arus rekening dan arus faktur tanpa arus barang," atau menggelembungkan kinerja bisnis melalui "faktur sirkuler" dan "faktur timbal balik" di antara perusahaan-perusahaan terafiliasi, menciptakan ilusi "kemakmuran digital."" Berfokus pada industri perdagangan seng, rektifikasi "faktur sirkuler" dan "faktur timbal balik" telah mencapai hasil yang signifikan. Volume perdagangan pedagang yang terutama bergerak dalam bisnis "brick-moving" (arbitrase) pada dasarnya telah dihentikan, sementara pedagang ingot seng yang memiliki perusahaan hulu dan hilir yang terlibat dalam perdagangan aktual mengalami dampak yang relatif terbatas pada kuota faktur pajak mereka. Aktivitas perdagangan di pasar spot ingot seng Tiongkok menurun secara signifikan, dengan "apakah faktur tersedia" menjadi faktor kunci yang menentukan apakah transaksi spot dapat diselesaikan. Pedagang yang "memiliki barang tetapi tidak memiliki faktur" telah menjadi ciri menonjol pasar spot baru-baru ini.

Terakhir, meskipun harga seng berjangka tetap berada di level tinggi baru-baru ini dan tingkat inventaris ingot seng tujuh wilayah SMM juga berada di level tertinggi empat tahun, dengan penghentian penuh rabat pajak pemerintah daerah di seluruh Tiongkok, biaya perdagangan bagi pedagang ingot seng domestik telah meningkat, dan beberapa perusahaan telah membebankan biaya ini ke harga spot aktual, sehingga harga spot ingot seng menguat secara bulanan.

Bagaimana Prospek Pasar ke Depan?

Dalam jangka pendek, memasuki Mei, masalah faktur pajak yang sedang berlangsung terus memengaruhi perdagangan pasar spot seng, dengan likuiditas perdagangan spot ingot seng tetap ketat. Namun, rektifikasi "ekonomi faktur" dapat memeras "air" dalam data statistik sekaligus mendorong pembangunan ekonomi lokal yang solid dan meningkatkan kualitas penerimaan pajak. Dalam jangka panjang, perusahaan yang terlibat dalam perdagangan nyata dalam industri seng akan mendapat manfaat dari hal ini, dan SMM akan terus memantau perkembangan selanjutnya.

(Informasi di atas berdasarkan pengumpulan pasar dan evaluasi komprehensif oleh tim riset SMM. Informasi yang disediakan dalam artikel ini hanya untuk referensi. Artikel ini tidak merupakan saran langsung untuk riset investasi dan pengambilan keputusan. Pelanggan harus membuat keputusan dengan hati-hati dan tidak boleh menggantikan penilaian independen mereka dengan informasi ini. Segala keputusan yang dibuat oleh pelanggan tidak terkait dengan SMM.)