【Analisis SMM】Tinjauan Mingguan Pasar Nikel Indonesia - 30 Apr

Bijih Nikel

Pasar bijih nikel Indonesia secara umum tetap stabil minggu ini. Untuk paruh kedua April, Harga Mineral Acuan (HMA) ditetapkan pada $16.933,60/dmt. Meskipun formula HPM (Harga Patokan Mineral) baru kini memasukkan unsur besi, kobalt, dan kromium—yang secara signifikan mendorong kenaikan harga acuan teoretis—pasar masih dalam masa transisi "wait-and-see". Karena kebijakan yang mendadak dan lonjakan biaya yang menyertainya, sebagian besar smelter saat ini menolak menerima premi baru dan tetap berpegang pada mekanisme penetapan harga "HPM Lama + Premi". Saat ini, harga terkirim untuk saprolit kadar 1,6% berada di $69,2–$80,2/wmt, sementara limonit kadar 1,2% sekitar $31–$35/wmt. Hingga saat ini, belum ada transaksi berdasarkan formula multi-unsur baru yang dilaporkan.

2. Fundamental Penawaran-Permintaan dan Dampak Cuaca

• Ketatnya Pasokan Saprolit: Meskipun pasokan saprolit masih sangat ketat, produksi tambang diperkirakan pulih secara signifikan pada Mei seiring berakhirnya musim hujan. Dengan progres persetujuan RKAB (Rencana Kerja dan Anggaran Biaya) mencapai 90%, ekspektasi pelonggaran sisi pasokan menguat dibanding periode sebelumnya. Perlu dicatat, kadar bijih rata-rata yang diterima smelter sedikit bergeser turun. Meskipun penurunan belum substansial, beberapa smelter mulai menerima bijih berkadar lebih rendah untuk mengatasi kekurangan bijih berkadar tinggi dan tekanan biaya.

• Divergensi Harga Limonit: Harga limonit kemungkinan akan cenderung turun, gagal mengikuti kenaikan HPM baru. Permintaan limonit tertekan akibat potensi kekurangan asam sulfat pada Mei, yang dapat menyebabkan penurunan produksi MHP (Mixed Hydroxide Precipitate). Di tengah tingkat persediaan yang stabil, smelter terus secara agresif menekan harga, dengan ekspektasi pasar penurunan sekitar $2.

3. Estimasi Internal SMM dan Volatilitas Perhitungan internal SMM menunjukkan bahwa formula baru menyebabkan divergensi harga dan memperbesar volatilitas, terutama untuk bijih dengan kandungan kobalt ikutan yang tinggi. SMM memperkirakan HPM baru untuk limonit 1,2% berada di sekitar $46,06/wmt, jauh lebih tinggi dari penilaian pasar saat ini. HPM baru untuk saprolit 1,6% diperkirakan sebesar $64,85/wmt. Meskipun harga transaksi pasar aktual masih di atas acuan ini, selisihnya terus menyempit.

4. Kuota Regulasi (RKAB) dan Prospek Menurut Kementerian ESDM Indonesia, progres persetujuan RKAB 2026 telah mencapai sekitar 90%. Statistik SMM menunjukkan total tonase RKAB yang disetujui untuk bijih nikel telah mencapai sekitar 230–240 juta wmt, dengan kuota final diperkirakan akan diselesaikan pada akhir April. Karena antisipasi pengurangan kuota RKAB dan kelangkaan bijih kadar tinggi, beberapa smelter telah meningkatkan dividen perdagangan dan premi untuk mengamankan pasokan.

Pasar juga memantau ketat Weda Bay Nickel (WBN). Karena kendala kuota RKAB yang ketat untuk 2026, tambang WBN berencana memasuki fase "Care and Maintenance" mulai Mei. Perusahaan saat ini mengajukan peningkatan kuota untuk mengatasi kekurangan bijih di IWIP (Indonesia Weda Bay Industrial Park). Selama periode ini, pabrik NPI (Nickel Pig Iron) hilir akan menggunakan stok strategis yang ada untuk mempertahankan operasi.

Nickel Pig Iron

"Penawaran dan permintaan beresonansi, harga nikel pig iron terus naik, dan volume perdagangan menjelang libur melonjak"

Harga rata-rata SMM NPI 10-12% naik RMB 26,9 per unit nikel secara mingguan menjadi RMB 1.120 per unit nikel (ex-works, termasuk pajak), sementara indeks FOB NPI Indonesia naik USD 3,14 per unit nikel menjadi rata-rata USD 143,2 per unit nikel. Minggu ini, pasar nickel pig iron kadar tinggi turun terlebih dahulu kemudian naik. Di awal minggu, sentimen lemah, namun dengan pengetatan kebijakan Indonesia dan kenaikan harga nikel, ekspektasi bullish menguat, dan pusat harga secara bertahap bergeser naik. Dari sisi pasokan, smelter domestik memiliki sentimen kuat untuk mempertahankan harga dan enggan menjual, faktor sentimen hulu terus menguat, kuotasi arus utama bergeser naik ke 1.140-1.150 yuan/poin nikel, dan beberapa kuotasi tinggi mencapai 1.160-1.180 yuan/poin nikel, namun margin produksi tetap tertekan; di Indonesia, berita pemeliharaan di tambang-tambang utama telah menyebar, ekspektasi pengetatan sisi pasokan bijih nikel menguat, dan logika kenaikan biaya terus diperkuat. Dari sisi permintaan, penguatan pasar berjangka baja tahan karat telah mendorong kenaikan harga spot, dan setelah pemulihan keuntungan pabrik baja, penerimaan terhadap nikel besi berharga tinggi meningkat sampai batas tertentu. Pada saat yang sama, pengisian ulang permintaan inelastis menjelang libur telah mendorong kenaikan volume perdagangan. Secara ringkas, dukungan biaya dan ekspektasi pengetatan di sisi pasokan secara bersama-sama mendorong kenaikan harga nikel pig iron, dan diperkirakan harga nikel pig iron kadar tinggi masih akan mendapat dukungan minggu depan.