Tinjauan Pasar Aluminium Global April: Tren Domestik dan Internasional Berbeda dengan Perbedaan Signifikan dalam Struktur Spot [Analisis SMM]

Tinjauan Pasar Aluminium Global April: Tren Domestik dan Luar Negeri Berbeda dengan Perbedaan Struktur Spot yang Signifikan

Pada April, pasar aluminium global menunjukkan pola inti di mana LME mengungguli SHFE dengan tren yang berbeda. Kontrak utama aluminium SHFE berfluktuasi di level tinggi sebelum terkoreksi, sementara aluminium LME tetap kuat ditopang oleh persediaan rendah dan faktor geopolitik, dengan keduanya mengalami koreksi tipis di akhir bulan. Penggerak pasar bulan ini berkisar pada kebijakan makro, konflik geopolitik, fundamental penawaran-permintaan, dan struktur persediaan, dengan tren indikator inti yang semakin menyoroti perbedaan ketidakseimbangan penawaran-permintaan antara dalam dan luar Tiongkok.

I. Tinjauan Harga Aluminium April: Keterkaitan Domestik-Luar Negeri namun Kekuatan Berbeda

Aluminium SHFE dan LME mengikuti ritme serupa bulan ini, keduanya menunjukkan pola reli awal diikuti koreksi dalam tren fluktuatif, namun dengan perbedaan signifikan dalam momentum kenaikan dan besaran koreksi, di mana harga aluminium luar negeri jauh mengungguli domestik. Rasio harga aluminium SHFE/LME rata-rata 7,36 pada Maret, turun ke rata-rata April 7,03, menunjukkan harga aluminium luar negeri lebih kuat dari aluminium SHFE.

Kontrak utama aluminium SHFE naik lalu turun bulan ini, secara keseluruhan berfluktuasi di level tinggi sebelum terkoreksi. Kontrak dibuka rendah di 24.715 yuan/mt pada awal bulan dan berkonsolidasi, kemudian didorong oleh eskalasi konflik geopolitik Timur Tengah dan penguatan harga aluminium LME, melonjak ke level tertinggi bulanan 25.675 yuan/mt pada pertengahan bulan. Pada paruh akhir bulan, seiring persediaan domestik terus menumpuk dan permintaan hilir di bawah ekspektasi, ditambah keluarnya modal penghindaran risiko menjelang libur Hari Buruh, harga terkoreksi terus-menerus. Per 30 April, harga penutupan akhir bulan adalah 24.430 yuan/mt, dengan kisaran bulanan hampir 1.360 yuan/mt.

Kontrak 3 bulan aluminium LME bertahan baik, dengan koreksi tipis di paruh akhir bulan. Dibuka di $3.459/mt pada awal bulan, dan pada pertengahan bulan, ditopang oleh gangguan pasokan luar negeri akibat konflik geopolitik dan penurunan persediaan berkelanjutan, reli ke level tertinggi bulanan $3.672/mt. Selanjutnya, dipengaruhi oleh fluktuasi negosiasi AS-Iran, sentimen makro hawkish, dan aksi ambil untung di level tinggi, harga terkoreksi tipis, ditutup di $3.476/mt pada akhir bulan, mencatat penurunan bulanan tipis namun secara keseluruhan berkinerja jauh lebih kuat dari aluminium SHFE domestik.

Penggerak harga: geopolitik menjadi momentum kenaikan bersama untuk harga aluminium dalam dan luar Tiongkok bulan ini, dengan pemangkasan produksi dan gangguan pasokan Timur Tengah terus mendorong sentimen penghindaran risiko pasar. Divergensi harga berasal dari perbedaan ganda dalam kebijakan makro dan fundamental—persediaan tinggi dan permintaan lemah di Tiongkok terus menekan ruang rebound harga aluminium, sementara persediaan rendah dan kondisi spot ketat di luar Tiongkok memberikan dukungan kuat bagi harga aluminium LME.

II. Indikator Persediaan Inti: Divergensi Persediaan Domestik-Luar Negeri dengan Pola Penawaran-Permintaan Sangat Berbeda

Sebagai indikator inti yang mencerminkan pola penawaran-permintaan pasar aluminium, tren persediaan dalam dan luar Tiongkok menunjukkan divergensi ekstrem pada April, secara langsung menentukan diferensial kekuatan harga aluminium kedua pasar.

Persediaan pasar aluminium Tiongkok terus menumpuk, berada di level tertinggi multi-tahun untuk periode yang sama. Persediaan sosial mempertahankan tren penumpukan pada April, naik ke 1,465 juta mt pada pertengahan bulan, mencapai level tertinggi 5 tahun untuk periode yang sama. Pelepasan pasokan yang rigid dan permintaan hilir "Silver April" yang lemah membentuk kontradiksi jelas, dengan pasar spot tetap longgar. Waran SHFE mengalami penumpukan persediaan berkelanjutan dari 420.000 mt di awal bulan menjadi 450.000 mt di akhir bulan. Level waran yang tinggi semakin mengonfirmasi pasokan spot yang melimpah di Tiongkok, memberikan tekanan berkelanjutan pada harga aluminium.

Persediaan aluminium LME di luar Tiongkok terus menurun, mencapai level terendah hampir 20 tahun. Pada April, total persediaan LME turun dari 410.000 mt menjadi 370.000 mt, dengan penurunan berbulan-bulan berturut-turut, dan level persediaan berada di titik terendah historis. Struktur persediaan menunjukkan divergensi signifikan, dengan aluminium Rusia mencakup sekitar 92% pada Maret. Persediaan sirkulasi efektif di pasar rendah, dan pola pasokan spot ketat yang sebenarnya semakin nyata, menjadi dukungan inti bagi kuatnya harga aluminium LME.

Pada April, logika inti pasar aluminium global berkisar pada persediaan rendah di luar Tiongkok, gangguan geopolitik, sikap hawkish The Fed AS, serta persediaan tinggi Tiongkok, realitas permintaan lemah, dan ekspektasi pertumbuhan stabil, dengan tren pasar dalam dan luar Tiongkok berbeda signifikan. Kontrak utama aluminium SHFE, dipengaruhi oleh faktor domestik dan eksternal yang saling terkait, berfluktuasi di level tinggi dan terkoreksi. Aluminium LME, ditopang oleh persediaan terendah historis dan keseimbangan spot ketat, ditambah premi risiko geopolitik, mempertahankan pola fluktuasi naik.

[Disclaimer sumber data: Data selain informasi publik berasal dari informasi publik, komunikasi pasar, dan model database internal SMM, diproses oleh SMM hanya untuk referensi dan tidak merupakan saran pengambilan keputusan.]

Sumber data: SMM