Penurunan Suku Bunga The Fed AS di Bawah Ekspektasi, Harga Tembaga Alami Rebound Terbatas [Risalah Rapat Pagi Tembaga SMM]

2026.4.30 Kamis
Futures: Semalam tembaga LME dibuka di $13.073,5/mt, berfluktuasi naik ke tertinggi $13.098/mt di awal perdagangan, kemudian pusat harga turun bertahap ke $12.967/mt, dan akhirnya ditutup di $12.989/mt, turun 0,35%, dengan volume perdagangan 19.400 lot dan open interest 276.000 lot, naik 42 lot dari hari perdagangan sebelumnya, mengindikasikan bear menambah posisi. Semalam kontrak tembaga SHFE 2606 paling aktif dibuka di 101.190 yuan/mt, naik ke 101.390 yuan/mt di awal perdagangan, kemudian berfluktuasi turun sepanjang sesi ke terendah 100.790 yuan/mt menjelang penutupan, dan akhirnya ditutup di 100.820 yuan/mt, turun 0,43%, dengan volume perdagangan 37.700 lot dan open interest 195.000 lot, turun 896 lot dari hari perdagangan sebelumnya, mengindikasikan bull mengurangi posisi.
[Ringkasan Rapat Pagi Tembaga SMM] Berita:
(1) Asosiasi Industri Logam Nonferrous Tiongkok (CNIA) mengumumkan dalam konferensi pers bahwa pada Q1, 12.325 perusahaan industri logam nonferrous skala besar mencapai total laba 192,85 miliar yuan, naik 110,7% YoY. Di antaranya, penambangan dan pemilihan bijih nonferrous mencapai laba 50,87 miliar yuan, naik 95,5% YoY; peleburan dan pemrosesan penggulungan mencapai laba 141,98 miliar yuan, naik 116,7% YoY.
(2) The Fed AS mempertahankan suku bunga tidak berubah pada hari Rabu, namun keputusan tersebut mendapat empat suara dissenting. Tiga presiden Fed regional — Presiden Fed Cleveland Beth Hammack, Presiden Fed Minneapolis Neel Kashkari, dan Presiden Fed Dallas Lorie Logan — secara eksplisit menentang mempertahankan bahasa "bias pelonggaran" dalam pernyataan, mengejutkan pasar.
Spot:
(1) Shanghai: Pada 29 April, kontrak tembaga SHFE 2605 menunjukkan tren naik unilateral yang kuat di awal perdagangan. Harga pembukaan adalah 101.060 yuan/mt, dan harga terus naik setelah pembukaan, mencapai tertinggi 101.850 yuan/mt. Harga penutupan sedikit turun ke 101.750 yuan/mt. Spread harga Contango antar-bulan antara kontrak futures berkisar dari 80 yuan/mt hingga 10 yuan/mt. Margin keuntungan impor tembaga SHFE terhadap kontrak 2605 berkisar dari profit 50 yuan/mt hingga profit 150 yuan/mt. Ke depan, perusahaan dengan kebutuhan penimbunan pra-libur sebagian besar telah menyelesaikan penimbunan, dan aktivitas perdagangan pasar diperkirakan menjadi lesu. Dari sisi pemasok, dengan mendekati penyelesaian akhir bulan, keinginan menjual lemah. Kargo dengan faktur bertanggal bulan ini dihargai tinggi, dan kargo berharga rendah yang tersedia terbatas, memberikan dukungan kuat untuk premi spot. Dari sisi pasokan, jendela impor telah terbuka, dan ekspektasi masuknya kargo dari luar Tiongkok menguat. Namun, mengingat keterlambatan logistik dan bea cukai, dampak jangka pendek terhadap pasar spot terbatas, dan perlu diperhatikan laju kedatangan pasca-libur. Secara keseluruhan, harga spot tembaga Shanghai terhadap kontrak 2605 diperkirakan mempertahankan premi besok.
(2) Guangdong: Pada 29 April, harga spot katoda tembaga #1 Guangdong terhadap kontrak bulan depan: tembaga kualitas tinggi dikutip pada premi 320 yuan/mt, datar dari hari perdagangan sebelumnya; tembaga kualitas standar dikutip pada premi 240 yuan/mt, naik 10 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya; tembaga SX-EW dikutip pada premi 180 yuan/mt, naik 10 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Harga rata-rata katoda tembaga #1 Guangdong adalah 101.540 yuan/mt, turun 780 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya; harga rata-rata tembaga SX-EW adalah 101.440 yuan/mt, turun 775 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Secara keseluruhan, persediaan naik dua hari berturut-turut namun pemasok terus mempertahankan harga tetap pada pengiriman. Namun, transaksi aktual tidak kuat dan diperkirakan pulih bertahap setelah libur.
(3) Tembaga impor: Pada 29 April, harga rata-rata waran turun $5/mt dari hari perdagangan sebelumnya menjadi $62/mt (kisaran harga 56-70 $/mt); harga rata-rata B/L turun $6/mt dari hari perdagangan sebelumnya menjadi $59/mt (kisaran harga 51-69 $/mt); harga rata-rata tembaga EQ (CIF B/L) turun $5/mt dari hari perdagangan sebelumnya menjadi $30/mt (kisaran harga 20-40 $/mt), dengan kuotasi mengacu pada kargo yang tiba dari akhir April hingga awal-pertengahan Mei. Perdagangan spot intraday masih dipengaruhi oleh penyelesaian akhir bulan, dan importir memiliki keinginan yang sangat rendah untuk mengimpor kargo yang tiba di akhir bulan, sehingga sebagian besar menjual dengan harga rendah sebelum kedatangan.
(4) Tembaga sekunder: Pada 29 April pukul 11:30, harga penutupan futures adalah 101.750 yuan/mt, turun 500 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Premi spot rata-rata adalah 60 yuan/mt, naik 10 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Harga skrap tembaga turun 300 yuan/mt secara MoM. Indeks sentimen penjualan skrap tembaga turun ke 2,47, dan indeks sentimen pembelian turun ke 2,17. Selisih harga antara katoda tembaga dan skrap tembaga adalah 1.475 yuan/mt, turun 155 yuan/mt secara MoM. Selisih harga antara batang katoda tembaga dan batang tembaga sekunder adalah 790 yuan/mt. Menurut survei SMM, harga tembaga kurang memiliki momentum kenaikan, dan banyak perusahaan batang tembaga sekunder mengindikasikan telah menimbun bahan baku yang cukup untuk produksi selama libur Hari Buruh. Oleh karena itu, perdagangan pasar bahan baku tembaga sekunder intraday biasa-biasa saja.
Harga: Dari perspektif makro, The Fed AS mempertahankan suku bunga saat ini tidak berubah dengan perbedaan kebijakan internal yang signifikan; Powell akan terus menjabat sebagai gubernur setelah mundur sebagai Ketua The Fed, dan nominasi Warsh telah lolos peninjauan komite Senat. Trump menyatakan bahwa sekarang adalah waktu yang tepat untuk memangkas suku bunga, dan secara eksplisit mengatakan tidak akan mencabut pembatasan blokade terkait hingga masalah nuklir Iran terselesaikan. AS dan Iran saat ini mempertahankan komunikasi telepon. Iran mengeluarkan peringatan keras bahwa jika AS terus menyita kapal, mereka akan mengambil langkah militer yang belum pernah terjadi sebelumnya, dan rencana terkait pembalasan masih berjalan. Dikombinasikan dengan kenaikan harga minyak mentah, harga tembaga berada di bawah tekanan. Dari sisi fundamental, sisi pasokan, mendekati periode penyelesaian akhir bulan, keinginan pemasok untuk menjual relatif rendah, dan kargo spot berharga rendah yang beredar umumnya ketat; sisi permintaan, perusahaan pengguna akhir hilir sebagian besar telah menyelesaikan penimbunan pra-libur, suasana pembelian pasar secara keseluruhan lesu, dan perdagangan spot menunjukkan kinerja biasa-biasa saja. Secara keseluruhan, harga tembaga diperkirakan mempertahankan tren fluktuasi dalam kisaran sempit hari ini.
[Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini tidak merupakan saran langsung untuk keputusan riset investasi. Klien harus membuat keputusan secara hati-hati dan tidak menggantikan penilaian independen mereka sendiri dengan informasi ini. Segala keputusan yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.]