Impor perak Tiongkok pada Maret (batangan perak mentah dengan kemurnian ≥99,99%, kode HS 71069110) mencapai 398,62 mt, naik 93% MoM, memenuhi ekspektasi kenaikan impor batangan perak. Impor kumulatif Januari hingga Maret 2026 mencapai 639,91 mt, melonjak 5.346% dari 11,75 mt pada periode yang sama tahun 2025.
Perbandingan Historis: Persamaan dan Perbedaan Antara Dua Periode Lonjakan Impor
Secara historis, pada 2023, lonjakan permintaan PV memperlebar selisih harga perak di dalam dan luar Tiongkok, dan impor perak tumbuh signifikan (impor Juni 2023 melonjak 5.329%). Kesamaan antara putaran ini dengan pola historis terletak pada lonjakan jangka pendek permintaan industri PV — pada 2023 didorong oleh peningkatan kapasitas produksi serbuk perak dan pasta perak, sementara pada 2026 didorong oleh penimbunan stok ekspor PV. Keduanya ditopang oleh permintaan rigid terhadap perak fisik industri.
Perbedaannya adalah pada 2026, logam mulia mengalami bull market langka yang didorong oleh permintaan industri dan siklus pemotongan suku bunga. Permintaan investasi ritel memperparah kekurangan bahan baku industri, dan pasar batangan perak spot Tiongkok mengalami premi signifikan, meningkatkan profitabilitas impor fisik. Selain batangan perak, produk mengandung perak dan bahan baku perak mentah juga masuk ke Tiongkok dalam volume besar sebagai produk setengah jadi, yang kemudian diproses menjadi batangan perak untuk diedarkan.
Pendorong Lonjakan Impor Putaran Ini
1. Penimbunan Stok Ekspor PV
Produsen sel surya dan modul perlu menyelesaikan pengiriman pesanan sebelum pembatalan rabat pajak ekspor pada 1 April. Segmen pemrosesan menengah menimbun bahan baku dalam volume besar pada Q1, dengan produsen tertentu menjadi pendorong utama lonjakan impor industri.
2. Permintaan Investasi Ritel
Dengan latar belakang makro pemotongan suku bunga global, kekhawatiran krisis utang AS, dan permintaan safe-haven pada Q1, emas dan perak menjadi opsi alokasi aset penting, dengan perak semakin populer sebagai "alternatif emas." Setelah harga emas berulang kali mencetak rekor baru, batangan perak investasi denominasi kecil banyak diperdagangkan sebagai alternatif investasi emas berharga tinggi.
3. Jendela Arbitrase Berkelanjutan
Harga perak domestik, didorong oleh permintaan yang kuat, secara signifikan lebih tinggi dari harga spot London. Premi perak SHFE yang stabil mendorong pedagang global mengirim perak ke Tiongkok untuk arbitrase. Sebagian batangan perak yang diekspor melalui perdagangan pemrosesan Tiongkok tidak dikirim ke Eropa atau AS, melainkan diimpor kembali oleh pedagang langsung ke pasar Shenzhen, membentuk jalur unik "ekspor ke penjualan domestik". Prospek K2: Reli Sesaat Memudar
Memasuki K2, pertumbuhan impor eksplosif diperkirakan tidak berkelanjutan. Meskipun harga perak Tiongkok masih membawa premi atas London, permintaan fisik dan premi spot telah bergeser, dengan batangan perak impor beberapa pedagang sudah mengalami penjualan yang lesu pada akhir Maret.
Sisi permintaan melemah secara bersamaan. Permintaan industri dan investasi di Tiongkok menurun, dan pasar spot semakin melunak. Setelah gelombang ekspor PV berakhir, antusiasme pembelian produsen perak nitrat turun tajam; harga perak yang bergerak sideways dan ketidakpastian konflik Timur Tengah mendinginkan antusiasme investasi, dengan dana yang sebelumnya mengalir ke pasar logam mulia dialihkan ke pasar bermomentum tinggi seperti dolar AS, obligasi AS, dan minyak mentah. Pasar batangan perak Tiongkok bertransisi dari "pasokan langka" di April menjadi "dijual diskon tanpa peminat," dan menjelang akhir bulan, pemasok terpaksa memangkas premi untuk pengiriman massal atau mengalihkan inventaris untuk berpartisipasi dalam pengiriman SHFE.
Margin keuntungan terkompresi tajam. Premi spot yang mencapai puncak 3.650 yuan/kg pada Februari telah turun mendekati paritas pada April. Beberapa pemasok menjual dengan diskon karena kebutuhan arus kas, keuntungan batangan perak impor menurun signifikan, dan jendela arbitrase menghilang.
Secara keseluruhan, impor perak yang memecahkan rekor pada K1 merupakan reli "sesaat" yang didorong oleh demam investasi ritel dan penimbunan gelombang ekspor PV. Seiring kedua pendorong ini memudar secara bersamaan, dikombinasikan dengan penilaian pesanan pasar perdagangan aktual, impor pada April diperkirakan akan menurun.
