Tekanan Persediaan Ingot Aluminium di Tiongkok Kemungkinan Tidak Akan Mereda Menjelang Libur Hari Buruh [Analisis SMM]

Memasuki akhir April 2026, pasar aluminium spot Tiongkok menunjukkan karakteristik inti berupa "persediaan tinggi, kedatangan barang yang meningkat, divergensi regional, dan pelebaran selisih harga." Dengan hanya tersisa satu minggu sebelum libur Hari Buruh, di bawah pengaruh gabungan dari pencabutan larangan pemuatan, percepatan pembersihan barang tertunda ke gudang, pelepasan terkonsentrasi dari gudang pabrik hulu, dan sikap hati-hati hilir dalam penimbunan stok, tren kenaikan persediaan ingot aluminium Tiongkok sulit dibalikkan, mendekati level tinggi 1,5 juta mt. Sementara itu, selisih harga spot antara Tiongkok selatan dan Tiongkok timur terus melebar, peluang ekonomis transshipment lintas regional muncul, dan restrukturisasi arus kargo regional sudah di depan mata.

I. Persediaan Sosial Terus Meningkat, dengan Tekanan Kedatangan Barang yang Meningkat di Seluruh Wilayah Konsumsi


Menurut statistik SMM, per 24 April (Kamis), persediaan sosial ingot aluminium di wilayah konsumsi utama Tiongkok tercatat sebesar 1,465 juta mt, naik 42.000 mt secara mingguan dari hari Kamis, menandai peningkatan persediaan selama beberapa minggu berturut-turut, dengan besaran peningkatan yang semakin melebar secara mingguan. Penarikan barang dari gudang mingguan sedikit pulih sebesar 14.200 mt secara mingguan menjadi 115.200 mt, namun perbaikan penarikan barang tidak mampu mengimbangi peningkatan kedatangan barang terkini, dan momentum destocking jelas tidak memadai.

II. Tekanan Persediaan Terkini Menunjukkan Pola "Parah di Tiongkok Timur, Fluktuatif di Tiongkok Tengah, dan Persisten di Tiongkok Selatan"


Tiongkok Timur (Wuxi): Sebelumnya terdampak larangan pemuatan, pengiriman hulu terbatas dan volume dalam perjalanan menurun, dengan destocking singkat dan moderat terjadi di pertengahan minggu. Namun, setelah larangan dicabut, kargo yang sebelumnya tertunda mengalir ke gudang secara terkonsentrasi, dengan estimasi 30.000–40.000 mt barang tertunda yang masih tersisa. Dikombinasikan dengan percepatan pergudangan kargo tertunda ini menjelang libur Hari Buruh, tekanan masuk diperkirakan meningkat signifikan dalam satu hingga dua minggu ke depan, dengan ekspektasi penumpukan persediaan yang kuat.

Tiongkok Tengah (Gongyi): Selama periode larangan pemuatan, kargo dari utara dialihkan ke sini, menyebabkan persediaan kembali meningkat secara signifikan minggu ini setelah titik balik destocking sebelumnya. Tekanan persediaan regional melonjak, namun karena situasi penumpukan barang tertunda telah sepenuhnya terselesaikan sebelumnya, tekanan persediaan selanjutnya diperkirakan relatif moderat.

Tiongkok Selatan (Foshan): Penarikan barang spot dari gudang tetap lesu, gudang pabrik hulu di Tiongkok barat daya melepas persediaan secara terkonsentrasi, dan dikombinasikan dengan percepatan pembersihan penumpukan barang di lapangan menjelang Hari Buruh, persediaan terus meningkat. Seiring melebarnya selisih harga Guangdong-Shanghai, peluang transshipment lintas regional mulai terbuka. Beberapa produsen hulu di Tiongkok barat daya telah mengurangi pengiriman ke wilayah Foshan. Penumpukan barang tertunda saat ini yang kurang dari 10.000 mt diperkirakan akan sepenuhnya terselesaikan sebelum libur Hari Buruh, dan tekanan kedatangan barang di Tiongkok selatan selanjutnya diperkirakan mereda secara bertahap.

III. Prospek Pasar: Tekanan Penumpukan Persediaan Akan Berlanjut, Titik Balik Masih Ditunggu — Fokus pada Tiga Variabel Inti


Secara keseluruhan, mendekati akhir bulan dan libur Hari Buruh, tekanan kedatangan barang di wilayah konsumsi utama Tiongkok diperkirakan tetap signifikan. Meskipun harga aluminium sedikit pulih setelah penurunan tajam dari level tertinggi selama minggu ini, antusiasme hilir untuk menimbun stok saat harga turun cukup moderat, mendorong sedikit perbaikan dalam penarikan barang dari gudang, namun hal ini tidak cukup untuk mendukung destocking di Tiongkok. Kapasitas operasi aluminium Tiongkok saat ini tetap tinggi, dengan rigiditas sisi pasokan yang kuat, sementara permintaan hilir tetap pada level kebutuhan dasar. Harga aluminium yang tinggi menekan antusiasme penimbunan stok, dan pemulihan permintaan kurang menggembirakan selama transisi dari musim sepi ke musim puncak. Pelebaran selisih harga Guangdong-Shanghai mendorong dimulainya transshipment lintas regional dan restrukturisasi arus kargo regional, namun hal ini tidak mungkin mengubah lanskap persediaan secara keseluruhan dalam jangka pendek.

SMM menilai bahwa titik balik tren untuk persediaan sosial aluminium Tiongkok masih sulit terbentuk saat ini, dan persediaan ingot aluminium diperkirakan mendekati level tinggi 1,5 juta mt sekitar libur Hari Buruh. Ke depan, tiga variabel inti perlu dicermati:

Stabilitas operasi hilir selama transisi musim sepi ke musim puncak: Kinerja operasi di sektor seperti profil arsitektur, fotovoltaik, dan otomotif akan menentukan kekuatan pemulihan permintaan dan besaran perbaikan penarikan barang dari gudang.
Intensitas pelepasan pesanan ekspor: Dengan latar belakang pasokan aluminium global yang ketat, pelepasan pesanan ekspor produk setengah jadi aluminium dari Tiongkok akan secara langsung maupun tidak langsung memengaruhi laju destocking domestik.
Dinamika transaksi spot dan selisih harga: Apakah aktivitas transaksi spot di Tiongkok selatan dan Tiongkok timur dapat pulih setelah libur, serta keberlanjutan selisih harga antarwilayah, akan menentukan skala transshipment lintas wilayah dan progres penyeimbangan kembali inventaris regional.