Ekspektasi Optimistis Produksi Tembaga Tahunan BHP Mendorong Kenaikan Tajam Tembaga LME Semalam [Risalah Rapat Pagi Tembaga SMM]

2026.4.23 Kamis
Futures: Semalam, tembaga LME dibuka pada $13.299,5/mt, menyentuh titik terendah $13.263/mt di awal sesi sebelum berfluktuasi naik, mencapai titik tertinggi $13.480/mt menjelang akhir sesi, dan akhirnya ditutup pada $13.470,5/mt, naik 2,4%, dengan volume perdagangan 22.000 lot dan open interest 275.000 lot, turun 4.026 lot dari hari perdagangan sebelumnya, mengindikasikan bear mengurangi posisi. Semalam, kontrak tembaga SHFE 2606 paling aktif dibuka pada 102.620 yuan/mt, menyentuh titik terendah 102.490 yuan/mt di awal sesi, kemudian naik ke titik tertinggi 104.000 yuan/mt, dan akhirnya bergerak sideways ditutup pada 103.900 yuan/mt, naik 1,23%, dengan volume perdagangan 73.000 lot dan open interest 220.000 lot, naik 15.806 lot dari hari perdagangan sebelumnya, mengindikasikan bull menambah posisi.
[Ringkasan Rapat Pagi Tembaga SMM] Berita:
(1) BHP Group mengumumkan dalam laporan keuangannya pada hari Rabu bahwa produksi tembaga tahunan diperkirakan mencapai paruh atas kisaran panduan. Perusahaan menyatakan bahwa produksi tembaga Q3 turun 7% YoY menjadi 476.800 mt, di bawah ekspektasi 479.200 mt, karena kinerja lemah di operasi tambang tembaga Escondida dan Pampa Norte di Chile. Di antaranya, produksi tambang tembaga Escondida sebesar 303.200 mt, turun 9% YoY; produksi tambang tembaga Pampa Norte sebesar 44.600 mt, turun 34% YoY. Untuk FY2026 hingga saat ini (hingga akhir Maret), produksi tembaga sebesar 1,4609 juta mt, turun 3% dari tahun fiskal sebelumnya. Perusahaan menyatakan bahwa produksi tembaga tahunan diperkirakan mencapai paruh atas kisaran panduan 1,9-2 juta mt.
Spot:
(1) Shanghai: Pada 22 April, kontrak tembaga SHFE 2605 dibuka lebih tinggi di sesi pagi, terkoreksi, stabil, lalu rebound kembali. Harga pembukaan 102.010 yuan/mt. Setelah dibuka, harga naik cepat ke titik tertinggi 102.380 yuan/mt, kemudian terkoreksi sedikit dengan beberapa kali rebound, turun ke 102.100 yuan/mt sebelum stabil dan rebound, dengan harga penutupan 102.330 yuan/mt. Selisih harga Contango antar-bulan berkisar antara 130 yuan/mt dan 80 yuan/mt, dan margin keuntungan impor tembaga SHFE terhadap kontrak 2605 untuk kargo dengan faktur bulan ini berkisar dari rugi 200 yuan/mt hingga 140 yuan/mt. Ke depan, dari perspektif selisih harga regional, selisih harga Shanghai-Guangdong intraday melebar lebih lanjut ke sekitar 250 yuan/mt, dengan peluang arbitrase yang semakin meluas. Keinginan untuk mengalihkan kargo Tiongkok timur ke Tiongkok selatan kemungkinan akan menguat, yang diperkirakan akan mengalihkan kargo yang tersedia dari pasar Shanghai, memberikan dukungan marjinal bagi diskon spot lokal. Selain itu, kargo dengan faktur bulan ini saat ini relatif langka di segmen perdagangan pasar spot tembaga Shanghai, dan beberapa pemasok memilih untuk mengirim menggunakan kargo dengan faktur bulan depan, dengan selisih harga antara kargo faktur bulan ini dan bulan depan dipertahankan pada 30-40 yuan/mt. Dari sisi permintaan, dengan harga tembaga saat ini bergerak sideways, penerimaan perusahaan hilir terhadap harga tembaga saat ini mungkin telah membaik, dengan keinginan pemesanan sedikit rebound, namun masih didominasi oleh pengadaan just-in-time. Secara keseluruhan, di bawah efek gabungan dari perbaikan permintaan moderat, pendorong arbitrase lintas-regional, dan diferensiasi struktur faktur, harga spot terhadap kontrak tembaga SHFE 2605 diperkirakan tetap berada pada diskon hari ini.
(2) Guangdong: Pada 22 April, harga spot katoda tembaga #1 Guangdong terhadap kontrak bulan depan: tembaga kualitas tinggi dikutip pada premium 310 yuan/mt, naik 20 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya; tembaga kualitas standar dikutip pada premium 230 yuan/mt, naik 30 yuan/mt dari hari sebelumnya; tembaga SX-EW dikutip pada premium 170 yuan/mt, naik 30 yuan/mt dari hari sebelumnya. Harga rata-rata katoda tembaga #1 Guangdong adalah 102.455 yuan/mt, naik 35 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya, dan harga rata-rata tembaga SX-EW adalah 102.355 yuan/mt, naik 40 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Secara keseluruhan, dengan persediaan mencapai titik terendah baru tahun ini, pemasok secara aktif mempertahankan harga, dan suasana perdagangan secara keseluruhan lebih baik dari hari sebelumnya.
(3) Tembaga impor: Pada 22 April, harga rata-rata waran tidak berubah dari hari perdagangan sebelumnya di $68/mt (kisaran harga $63-73/mt); harga rata-rata B/L tidak berubah dari hari perdagangan sebelumnya di $66/mt (kisaran harga $62-70/mt); harga rata-rata tembaga EQ (CIF B/L) tidak berubah dari hari perdagangan sebelumnya di $37/mt (kisaran harga $32-42/mt), dengan kuotasi mengacu pada kargo yang tiba dari akhir April hingga awal-pertengahan Mei.
(4) Tembaga sekunder: Pada 22 April pukul 11:30, harga penutupan futures adalah 102.330 yuan/mt, naik 380 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Premi spot rata-rata adalah -5 yuan/mt, turun 10 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Pada 22 April, harga skrap tembaga turun 200 yuan/mt secara MoM. Indeks sentimen penjualan skrap tembaga naik ke 2,69, sementara indeks sentimen pengadaan turun ke 2,25. Selisih harga antara katoda tembaga dan skrap tembaga adalah 1.818 yuan/mt, naik 752 yuan/mt secara MoM. Selisih harga antara batang katoda tembaga dan batang tembaga sekunder adalah 1.590 yuan/mt. Menurut survei SMM, meskipun harga tembaga naik, pemasok skrap tembaga terkendala oleh kekurangan surat tagihan, dan dengan tingkat persediaan skrap tembaga yang relatif tinggi yang menyebabkan tekanan modal meningkat, mereka terpaksa sedikit menurunkan harga untuk memperlancar pengiriman.
Harga: Dari sisi makro, Trump memperpanjang perjanjian gencatan senjata dengan Iran tanpa menetapkan tenggat waktu perpanjangan; selain itu, Trump mengklaim bahwa putaran baru pembicaraan AS-Iran dapat dilanjutkan paling cepat hari Jumat, mendorong selera risiko pasar dan menopang harga tembaga. Dari sisi fundamental, sisi pasokan, kedatangan tembaga impor sedikit meningkat, sementara pasokan domestik tetap ketat; sisi permintaan, dipengaruhi oleh harga tembaga yang berfluktuasi di level tinggi, pembeli hilir terutama melakukan pengadaan secara just-in-time. Secara keseluruhan, harga tembaga diperkirakan akan bertahan baik hari ini.
[Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini tidak merupakan saran langsung untuk keputusan riset investasi. Klien harus membuat keputusan secara hati-hati dan tidak menggantikan penilaian independen mereka sendiri dengan informasi ini. Segala keputusan yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.]