Titik Infleksi Persediaan Ingot Aluminium China Masih Belum Jelas, Pelebaran Kesenjangan Pasokan di Luar China Menopang Aluminium LME [Risalah Rapat Pagi Aluminium SMM]

4.20 Risalah Rapat Pagi SMM

Futures:Aluminium SHFE ditutup pada 25.185 yuan/mt, turun 1,25%. Harga menembus di bawah MA5 (25.247) tetapi tetap di atas MA10 (24.988), MA30 (24.738,83), dan MA60 (24.468,83), berada di bawah tekanan jangka pendek sementara struktur bullish jangka menengah tetap utuh. Indikator MACD DIF (230,16) dan DEA (155,77) mempertahankan golden cross di atas garis nol, dengan histogram menyempit ke 148,78, mengindikasikan momentum kenaikan yang melemah. Kisaran perdagangan inti yang disarankan untuk aluminium SHFE adalah 24.900-25.400. Aluminium LME ditutup pada $3.576,5/mt, naik 0,89%. Harga diperdagangkan di atas semua moving average, dengan MA5 dan MA10 dalam susunan bullish standar. Indikator MACD DIF (82,94) dan DEA (75,46) menunjukkan golden cross mengarah ke atas, dengan histogram positif (14,95), mengindikasikan momentum kenaikan yang berkelanjutan namun melemah. Kisaran perdagangan inti yang disarankan untuk aluminium LME adalah 3.540-3.600.

Sisi Makro:Presiden AS Trump menyatakan bahwa Iran telah "melanggar secara serius" perjanjian gencatan senjata, tetapi ia masih percaya kesepakatan damai dapat dicapai dengan Iran. Velayati, penasihat urusan luar negeri Pemimpin Tertinggi Iran, menyatakan bahwa keamanan Selat Hormuz dan Selat Malaka saat ini "dikendalikan oleh Iran dan mitra strategisnya," dan keamanan Selat Bab el-Mandeb "berada di tangan pasukan Houthi Yaman." Setiap tindakan provokatif akan memicu reaksi berantai.

Fundamental:Sisi pasokan, dipengaruhi oleh pemangkasan produksi berskala besar di pabrik peleburan aluminium Timur Tengah, fundamental aluminium di luar Tiongkok menunjukkan kesenjangan pasokan yang jelas; tren harga menunjukkan aluminium LME mengungguli aluminium SHFE, dengan rasio harga SHFE/LME menurun, kerugian impor melebar, dan impor neto aluminium primer Tiongkok diperkirakan menurun. Namun, karena kapasitas operasi aluminium di Tiongkok tetap tinggi, fundamental sisi pasokan belum menunjukkan kesenjangan yang jelas. Sisi permintaan, dipengaruhi oleh berkurangnya pasokan aluminium, lonjakan biaya energi, dan pasokan minyak yang ketat, sebagian pengolah hilir di luar Tiongkok memangkas atau menghentikan produksi; di Tiongkok, seiring memasuki puncak musim ramai, tingkat operasi hilir pulih, ditambah dengan pesanan ekspor tambahan untuk beberapa produk aluminium, permintaan berjalan moderat. Namun, biaya pemrosesan billet aluminium menunjukkan kinerja lemah, dengan beberapa pabrik billet memangkas produksi, dan tingkat utilisasi billet aluminium secara keseluruhan rebound di bawah ekspektasi. Secara keseluruhan, tingkat utilisasi mingguan aluminium cair turun 0,08 poin persentase minggu lalu. Pada hari Senin, inventaris sosial ingot aluminium nasional mengalami penambahan stok sebesar 30.000 mt WoW Kamis, di mana Wuxi mengalami penambahan stok ingot aluminium sebesar 18.000 mt WoW Kamis. Apakah titik balik inventaris sosial akan tiba dengan mulus patut diperhatikan.

Pasar Aluminium Primer:Jumat pagi lalu, kontrak SHFE aluminium 2605 berfluktuasi menurun, namun secara keseluruhan harga aluminium tetap berada di level tinggi. Didorong oleh penimbunan stok hilir pada hari Jumat, sentimen pembelian pasar secara keseluruhan meningkat. Namun, dipengaruhi oleh harga aluminium yang tinggi, penerimaan harga hilir tetap rendah. Transaksi utama terkonsentrasi pada kisaran SMMA00 aluminium minus 10 yuan/mt hingga harga rata-rata. Jumat lalu, indeks sentimen pengiriman pasar Tiongkok timur adalah 3,71, stabil MoM; indeks sentimen pengadaan adalah 3,05, naik 0,09 MoM. Jumat lalu, harga aluminium terus berfluktuasi di level tinggi. Suasana perdagangan di pasar Tiongkok tengah tetap relatif lesu, namun dengan mendekati penimbunan stok akhir pekan, volume perdagangan meningkat dibandingkan dua hari sebelumnya. Jumat lalu, pedagang besar dan eceran memiliki perbedaan harga yang signifikan, dengan harga pasar tersebar. Pedagang besar utama mengutip antara paritas dengan harga Tiongkok tengah dan diskon 10 yuan terhadap harga Tiongkok tengah, sementara pedagang eceran mengutip diskon 30-50 yuan terhadap harga Tiongkok tengah. Pada akhirnya, kutipan terkonsentrasi pada diskon 20 yuan terhadap harga Tiongkok tengah. Jumat lalu, indeks sentimen pengiriman pasar Tiongkok tengah adalah 2,85, stabil MoM; indeks sentimen pengadaan adalah 2,32, naik 0,02 MoM.

Aluminium skrap:Konflik AS-Iran mengganggu jalur pelayaran melalui Selat Hormuz, mendorong sentimen modal dan menaikkan harga aluminium. Jumat lalu, aluminium primer spot naik sedikit dari hari perdagangan sebelumnya, sementara harga pasar aluminium skrap mengalami penyesuaian minor. Dari sisi pasokan, penegakan regulasi kebijakan "faktur balik" terus diperketat, biaya kepatuhan dalam rantai daur ulang aluminium skrap tetap tinggi, dan sumber berfaktur yang benar-benar tersedia tetap ketat. Pabrik peleburan menahan penjualan dengan sentimen kuat untuk mempertahankan harga tetap tinggi, dan beberapa pedagang regional mengadopsi pendekatan wait-and-see terhadap sumber berharga tinggi dengan volume terkunci, sehingga sirkulasi pasar aktual rendah. Dari sisi permintaan, permintaan musim puncak "Maret Emas, April Perak" tetap lesu. Perusahaan hilir yang berbasis skrap aluminium tegang terus mempertahankan strategi pembelian sesuai kebutuhan dengan operasi inventaris rendah, dengan kemauan terbatas untuk menerima sumber daya berharga tinggi, dan laju pengadaan secara keseluruhan tetap konservatif. Perusahaan berbasis skrap paduan aluminium tempa berada dalam musim puncak produksi dengan antusiasme penimbunan yang relatif lebih tinggi, namun dukungan harga tetap terbatas. Pasar skrap aluminium diperkirakan akan terus bertahan dengan baik di level tinggi minggu ini, dengan kisaran utama skrap aluminium tegang yang dicacah (dihargai berdasarkan kandungan aluminium) diperkirakan beroperasi di sekitar 21.000-21.500 (belum termasuk pajak). Kendala kebijakan sisi pasokan tidak mungkin mereda dalam jangka pendek, dan pola ketat sumber yang sesuai regulasi akan bertahan. Risiko jalur Selat Hormuz yang dipicu oleh konflik AS-Iran belum sepenuhnya mereda, dan harga aluminium yang tinggi bersama sentimen pabrik peleburan untuk menahan penjualan memberikan dukungan dasar bagi harga. Namun, pemulihan musim puncak dari sisi permintaan di bawah ekspektasi, dengan perusahaan hilir yang memanfaatkan skrap umumnya mempertahankan inventaris rendah dan strategi pembelian sesuai kebutuhan, serta harga tinggi menekan transaksi secara keseluruhan. Dalam jangka pendek, perlu terus memperhatikan dampak aktual konflik AS-Iran terhadap fluktuasi harga aluminium dan ekspektasi pemulihan pesanan pengguna akhir, dengan kewaspadaan terhadap risiko penurunan harga aluminium setelah kenaikan cepat.

Paduan aluminium sekunder:Dari sisi kargo spot, harga pasar ADC12 pada Jumat lalu sebagian besar stabil. Momentum kenaikan harga aluminium primer melambat, dan pendorong dari sisi biaya melemah. Sementara itu, permintaan hilir tetap lemah secara persisten, dengan pengadaan berfokus pada permintaan rigid. Dengan latar belakang sumber berharga rendah yang melimpah dan persaingan harga yang semakin ketat, perusahaan umumnya kurang termotivasi untuk menaikkan harga penawaran. Namun, perilaku pembelian pedagang futures-spot memberikan dukungan terhadap likuiditas pasar. Dalam jangka pendek, harga ADC12 diperkirakan akan terus bergerak sideways dengan ruang kenaikan yang terbatas, dan perlu dicermati pemulihan di sisi permintaan serta panduan biaya lebih lanjut dari fluktuasi harga aluminium.

Ringkasan Pasar Aluminium:Dari sisi makro, AS dan Iran memiliki pandangan yang berbeda mengenai perjanjian gencatan senjata. Trump mengklaim Iran melakukan "pelanggaran serius" tetapi pembicaraan damai masih dimungkinkan, sementara Iran dengan tegas menyatakan kendalinya atas selat-selat utama seperti Hormuz. Premi risiko geopolitik tetap tinggi, memberikan dukungan berkelanjutan bagi harga aluminium. Di luar Tiongkok, pemangkasan produksi berskala besar di pabrik peleburan aluminium Timur Tengah memperlebar kesenjangan pasokan. Aluminium LME naik tajam, rasio harga SHFE/LME menurun, kerugian impor melebar, dan impor bersih aluminium primer Tiongkok diperkirakan akan berkurang, memperkuat transmisi dukungan dari LME ke aluminium SHFE. Di sisi permintaan Tiongkok, rebound musim puncak pada tingkat operasi hilir, dikombinasikan dengan pesanan ekspor tambahan, menunjukkan kinerja moderat. Namun, lemahnya biaya pemrosesan billet aluminium menyebabkan pemangkasan produksi di beberapa perusahaan, dan tingkat operasi mingguan aluminium cair turun 0,08 poin persentase, mengindikasikan bahwa pemulihan konsumsi Tiongkok belum kuat secara luas. Secara keseluruhan, proses negosiasi Timur Tengah masih penuh liku-liku, tetapi kesenjangan pasokan di luar Tiongkok dan penarikan inventaris LME yang berkelanjutan mendukung harga LME untuk tetap bertahan. Sementara itu, inventaris ingot aluminium Tiongkok tetap berada di level tinggi, dan perlu diperhatikan apakah titik balik inventaris Tiongkok dapat terwujud dengan lancar.

[Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini tidak merupakan saran langsung untuk keputusan riset investasi. Klien harus membuat keputusan secara hati-hati dan tidak menggunakan ini sebagai pengganti penilaian independen. Segala keputusan yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.]