Futures baja tahan karat Tiongkok mencatatkan breakout yang menentukan pekan ini (13–17 April 2026), dengan kontrak SS2606 yang paling aktif diperdagangkan di Shanghai Futures Exchange (SHFE) menembus level psikologis penting 15.000 yuan/mt (sekitar $2.200/mt) untuk pertama kalinya sejak 2023. Reli ini didorong oleh kombinasi peluncuran resmi kebijakan penetapan harga bijih nikel baru oleh Indonesia dan data makro Tiongkok yang lebih kuat dari ekspektasi — sebuah konvergensi yang menggeser baik batas bawah biaya maupun sentimen pasar secara bersamaan.
Kontrak SS2605 ditutup pada hari Jumat di level 15.095 yuan/mt (sekitar $2.213/mt), naik 625 yuan/mt (sekitar $92/mt), atau 4,32%, dari penutupan Jumat sebelumnya di 14.470 yuan/mt (sekitar $2.122/mt). Kontrak tersebut menyentuh level tertinggi intraday di 15.175 yuan/mt (sekitar $2.225/mt), mencetak puncak baru multi-tahun. Perlu dicatat, kenaikan di papan futures secara signifikan melampaui pergerakan di pasar fisik dan bahan baku hulu, mengindikasikan bahwa reli ini sebagian besar didorong oleh dana (fund-driven) dan bukan dipimpin oleh permintaan pengguna akhir.
Latar belakang makro: sinyal positif yang tersinkronisasi di dalam dan luar negeri
PDB kuartal pertama Tiongkok tumbuh 5,0% year-on-year, mengakselerasi 0,5 poin persentase dari kuartal keempat 2025 dan melampaui ekspektasi konsensus. Pertumbuhan uang beredar M2 mencapai 8,5% year-on-year pada akhir Maret, dan pinjaman baru dalam yuan mencapai 8,6 triliun yuan (sekitar $1,26 triliun) pada kuartal pertama. Meskipun pembiayaan sosial agregat sedikit di bawah angka tahun sebelumnya, likuiditas secara keseluruhan tetap mendukung pemulihan sektor manufaktur.
Di luar negeri, PPI AS untuk bulan Maret tercatat 4,0% year-on-year, di bawah konsensus 4,6%. Data inflasi AS yang lebih lunak meredakan kekhawatiran akan tekanan harga yang tidak terkendali dan memberikan latar belakang yang lebih konstruktif bagi logam industri, yang diperdagangkan dengan komponen finansial yang signifikan di samping fundamental fisiknya.
Pasar fisik: destocking berlanjut, namun pembeli tetap berhati-hati di harga yang lebih tinggi
Inventaris sosial baja tahan karat Tiongkok turun menjadi 961.100 mt pekan ini dari 978.000 mt sepekan sebelumnya, penurunan sebesar 16.900 mt. Destocking yang berlanjut mencerminkan kekuatan musiman khas bulan April — yang secara tradisional merupakan jendela konsumsi puncak di pasar Tiongkok, kadang disebut sebagai "April Perak." Namun, sebagian besar pembelian disebabkan oleh pelaku arbitrase yang memanfaatkan reli futures dan bukan permintaan organik dari pengguna akhir.
Pedagang fisik menaikkan harga penawaran sejalan dengan futures, tetapi pemroses dan fabrikator hilir tetap enggan mengejar pergerakan tersebut, khawatir akan volatilitas jangka pendek. Akibatnya, volume transaksi tidak meningkat secara material. Arus perdagangan terutama ditopang oleh aktivitas arbitrase futures-fisik dan pengambilan pesanan yang sebelumnya telah ditempatkan, menunjukkan bahwa permintaan yang mendasari belum mengejar laju apresiasi harga.
Sisi biaya: kebijakan HPM Indonesia mengunci batas bawah
Katalis fundamental yang menentukan pekan ini adalah publikasi resmi Indonesia atas koefisien revisi untuk sistem penetapan harga acuan bijih nikel HPM (Harga Patokan Mineral) — harga referensi yang ditetapkan pemerintah yang menentukan royalti pertambangan domestik dan harga jual bijih nikel di Indonesia, pemasok terbesar dunia. Koefisien baru ini menutup ruang penurunan biaya bahan baku dan telah memicu ekspektasi harga bijih yang lebih kokoh ke depan.
Nickel Pig Iron (NPI) kadar tinggi rebound sebagai respons, dengan harga pulih ke 1.090 yuan per poin nikel (sekitar $160 per poin nikel) pada hari Jumat. Sebaliknya, ferrochrome karbon tinggi melemah ke 8.475 yuan per 50-base mt (sekitar $1.243 per 50-base mt). Karena reli futures telah secara signifikan melampaui apresiasi harga NPI, margin pabrik Tiongkok telah membaik secara berarti pada basis spot. Namun, hal ini juga telah meregangkan premi harga futures di atas biaya bahan baku, meningkatkan risiko koreksi dari level saat ini.
Prospek
Reli pekan ini merupakan pergerakan klasik yang didorong oleh dana (fund-driven). Peluncuran HPM Indonesia berfungsi baik sebagai penopang biaya struktural maupun katalis emosional, dan kombinasinya dengan data PDB Tiongkok yang lebih kuat dari ekspektasi memberikan momentum untuk breakout yang bersih. Meskipun demikian, aksi ambil untung yang signifikan kemungkinan akan terakumulasi di atas level 15.000 yuan/mt, dan permintaan hilir organik belum menunjukkan jenis akselerasi yang secara independen dapat memvalidasi pergerakan tersebut. Oleh karena itu, kontrak SS2605 kemungkinan akan memasuki periode volatilitas yang meningkat pada pekan mendatang seiring pihak long dan short memperebutkan kisaran yang lebih tinggi.
![[SMM Kilasan Baja Tahan Karat] Aturan Melt-and-Pour Uni Eropa Akan Membentuk Ulang Ketertelusuran Rantai Pasok Baja Tahan Karat](https://imgqn.smm.cn/usercenter/PuSOO20251217171732.jpeg)
