Laporan SMM, 10 April

Sejak Maret, pasar tungsten domestik menunjukkan tren naik kemudian terkoreksi. Didorong oleh pasokan yang ketat dan sentimen makro pada awal Maret, harga naik pesat, dengan konsentrat wolframit 65% mencapai rekor tertinggi 105.000 yuan per ton standar. Mulai pertengahan Maret, aksi ambil untung oleh investor, resistensi hilir terhadap harga tinggi, dan koreksi umum di pasar komoditas menyebabkan harga terkoreksi secara bertahap, mendorong seluruh pasar memasuki fase tarik-menarik penawaran-permintaan.

Kinerja Harga: Fluktuasi Tajam pada Bahan Baku Tungsten Hulu; Harga Tinggi Terus Diteruskan ke Produk Akhir

Harga konsentrat tungsten domestik berfluktuasi tajam pada Maret. Ditopang oleh sentimen pasar positif pada awal Maret, baik harga transaksi spot maupun harga panduan kontrak jangka panjang naik signifikan. Beberapa tambang mengurangi pengiriman sambil menunggu kuota produksi dan faktor lainnya, mengakibatkan pasokan pasar yang ketat. Dari 1 hingga 12 Maret, kenaikan harian rata-rata harga bijih tungsten mencapai 30.000 yuan per hari. Volatilitas harga yang cepat menyebabkan volume transaksi menyusut, akhirnya melemahkan minat beli hilir, memicu umpan balik negatif di pasar di tengah lemahnya permintaan inkremental.

Pada akhir Maret, tambang di Yunnan, Henan, Hunan dan daerah lainnya meluncurkan tender, sementara beberapa pedagang meningkatkan penjualan untuk merealisasikan keuntungan, secara bertahap memperbaiki pasokan konsentrat tungsten. Namun, pabrik peleburan hilir menghadapi tekanan modal yang meningkat, dan dengan sebagian besar pesanan yang ada sudah dicocokkan dengan bahan baku serta pesanan baru yang tidak mencukupi, aktivitas pembelian sebagian besar terhenti. Volume perdagangan konsentrat tungsten melemah, tender tambang sering gagal, dan kepercayaan pasar menurun. Per 10 April, konsentrat tungsten 65% domestik dikutip pada 930.000 yuan per ton standar, turun 120.000 yuan dari titik tertinggi pertengahan Maret tetapi naik 103.000 yuan dari awal Maret.

Pada kuartal pertama, tingkat utilisasi produsen bijih tungsten domestik secara umum tetap rendah. Pada Februari, dipengaruhi oleh berbagai faktor, tingkat utilisasi tambang turun lebih lanjut ke bawah 40%, yang secara langsung mengakibatkan pasokan spot konsentrat tungsten yang ketat pada awal Maret. Sejak Maret, tingkat utilisasi tambang domestik secara bertahap pulih ke sekitar 65%, tetapi beberapa daerah produksi masih terkendala oleh kuota penambangan dan jadwal produksi pada awal Maret, membatasi pengiriman keluar. Ditambah dengan persediaan tak terlihat tertentu di industri, pasokan pasar secara keseluruhan tidak mereda secara nyata.

Sementara itu, Tiongkok telah mengintensifkan penindakan terhadap penambangan ilegal dan rantai pasokan pasar gelap, secara signifikan mengurangi aliran bijih tungsten yang tidak teregulasi. Pada Maret, inspeksi yang menargetkan perdagangan bijih tungsten impor yang tidak sesuai diluncurkan di beberapa daerah, dengan pengawasan yang lebih ketat diperkirakan akan membebani impor konsentrat tungsten di masa depan. Memasuki April, pelepasan batch pertama kuota penambangan, dikombinasikan dengan profitabilitas industri yang sehat, telah secara signifikan meningkatkan antusiasme produksi penambangan, menstabilkan pasokan konsentrat tungsten dan secara nyata memperbaiki ketersediaan pasar dibandingkan kuartal pertama.

Pada kuartal pertama, produksi amonium paratungstat (APT) domestik turun sekitar 5,7% secara tahunan. Terkendala oleh kesulitan dalam mengisi ulang stok konsentrat tungsten dan tekanan biaya yang tinggi, tingkat utilisasi industri tetap di bawah level tahun sebelumnya. Permintaan pengisian stok hilir untuk APT cukup kuat pada kuartal pertama, dan ditambah dengan pasokan yang berkurang, harga dan keuntungan APT tetap pada level tinggi. Pada pertengahan Maret, harga APT menembus di atas 1,5 juta yuan per ton, rekor tertinggi sepanjang masa. Industri beralih dari kerugian pada periode yang sama tahun lalu menjadi margin kotor 50.000–80.000 yuan per ton, dengan margin keuntungan yang terus melebar.

Pada April, meskipun pasokan bijih tungsten domestik yang ketat telah mereda, tingkat utilisasi APT tidak mungkin naik tajam, sehingga keseimbangan penawaran-permintaan yang ketat sebagian besar tidak berubah. Selain itu, pasar APT luar negeri berosilasi pada level tinggi sekitar 3.200 USD/mtu, menopang lantai harga yang kuat untuk harga APT di masa depan.

Secara tahunan, industri serbuk tungsten hilir mencatat kenaikan volume dan harga pada kuartal pertama, terutama pada Januari dan Februari, ketika produsen serbuk domestik utama menikmati pesanan yang kuat, mengangkat tingkat utilisasi sekitar 13 poin persentase dari tahun sebelumnya ke rata-rata 65% untuk kuartal tersebut. Secara bulanan, kuartal pertama merupakan musim sepi untuk karbida semen dan industri terkait, dengan tingkat utilisasi turun nyata dari 70% yang tercatat pada Q4 2025.

Sejak akhir Maret, pasar tungsten domestik terkonsolidasi lemah di tengah sentimen tunggu-dan-lihat yang kuat dari pengguna akhir. Pesanan baru di beberapa produsen serbuk turun nyata, menyebabkan aktivitas operasi industri melemah. Selain itu, penurunan tajam di pasar skrap tungsten domestik pada akhir Maret memicu penurunan cepat harga material fusi seng dan serbuk tungsten karbida elektrolitik. Pelebaran selisih harga antara serbuk tungsten karbida primer dan daur ulang telah mengikis keunggulan kompetitif produk primer.

Pasar Skrap Tungsten

Pasar skrap tungsten menunjukkan tren naik tajam kemudian turun dalam pola berbentuk Λ pada Maret. Ditopang oleh lonjakan harga tungsten pada paruh pertama bulan tersebut, harga skrap tungsten karbida end mill, bor dan grade lainnya mencapai rekor tertinggi di atas 1.000 yuan/kg. Pasar berbalik tajam pada akhir Maret: pada 27 Maret, skrap tungsten insert anjlok 6,45% dalam satu hari, memicu aksi jual panik di kalangan pedagang.

Per 10 April, harga skrap tungsten batang dan bor telah turun sekitar 23%–25% dari level puncak, menghapus seluruh kenaikan dari awal Maret. Baru-baru ini, Tiongkok telah memperketat penegakan pajak di sektor sumber daya terbarukan, mengungkap kelemahan kepatuhan dalam sirkulasi skrap tungsten, termasuk transaksi tanpa dokumen, penerbitan faktur yang tidak standar, dan entitas transaksi yang tidak jelas. Pengawasan pajak yang lebih ketat telah meningkatkan biaya kepatuhan dan hambatan sirkulasi untuk material tersebut, sementara menekan harga.

Sejalan dengan arah kebijakan, otoritas pajak telah mengidentifikasi sumber daya terbarukan dan daur ulang sebagai area regulasi utama, dengan inspeksi intensif yang berkelanjutan terhadap perusahaan berisiko tinggi dan penerbitan faktur abnormal yang diperkirakan akan berlanjut. Akibatnya, pasar skrap tungsten mungkin tetap berada di bawah tekanan jangka pendek pada April, dengan percepatan likuidasi pasokan yang tidak sesuai dan peningkatan volatilitas pasar. Namun, aksi jual panik sebagian telah mereda setelah aksi jual akhir Maret, membatasi ruang untuk penurunan tajam lebih lanjut.

Pasar Luar Negeri

Pasar tungsten luar negeri diperdagangkan pada level tinggi pada Maret, dengan APT Eropa dan produk tungsten berada pada rekor tertinggi. Pengetatan kontrol ekspor Tiongkok terhadap produk tungsten telah membatasi pasokan spot di luar negeri, sementara permintaan yang tangguh dari sektor militer, manufaktur kelas atas dan sektor lainnya telah menopang permintaan beli yang aktif dan premi yang jelas dalam kutipan internasional di atas harga domestik.

Kapasitas inkremental yang terbatas di tambang luar negeri dan pasokan bahan baku yang tidak mencukupi semakin memperkuat pasar tungsten luar negeri yang kuat. Per 9 April, APT Eropa (Rotterdam) dikutip pada 3.150–3.220 USD/mtu (setara dengan sekitar 1,924–1,966 juta yuan/ton tidak termasuk PPN), naik 48,1% dari awal Maret, dan selisih antara harga domestik dan luar negeri terus melebar.

Secara keseluruhan, harga tungsten domestik naik pesat pada awal Maret, tetapi penerimaan pesanan baru hilir yang terbatas menyebabkan koreksi di level tinggi pada akhir Maret. Dari perspektif penawaran-permintaan global, produksi konsentrat tungsten domestik diperkirakan akan mempertahankan penurunan tahunan. Meskipun impor memberikan sedikit kelonggaran, pembenahan pajak yang menargetkan penerbitan faktur yang tidak sesuai pada Maret mengurangi volume impor tertentu.

Sementara itu, harga tungsten luar negeri yang terus tinggi telah menutup beberapa jendela harga impor, yang kemungkinan menyebabkan penurunan bulanan dalam impor bijih tungsten domestik di masa depan. Melihat ke depan pada April, pelepasan bertahap batch pertama kuota penambangan telah meningkatkan antusiasme operasi penambangan, tetapi pasokan yang ketat, pertumbuhan impor yang terbatas dan dukungan harga luar negeri yang tinggi akan menjaga pasar dalam keseimbangan ketat secara umum.

Saat ini, kontrak jangka panjang perusahaan tungsten domestik terkemuka sebagian besar telah diselesaikan. Harga jangka panjang APT untuk awal April terkonsentrasi pada 1,40–1,44 juta yuan/ton, dan harga jangka panjang konsentrat wolframit 55% pada 925.000–930.000 yuan per ton standar. Meskipun lebih rendah dari level akhir Maret, pusat harga lebih tinggi dari kutipan jangka panjang pertengahan-awal Maret. Pangsa kontrak jangka panjang yang tinggi di pasar domestik memberikan panduan perdagangan yang jelas dan mencerminkan ekspektasi yang relatif optimis di kalangan produsen utama terhadap prospek ke depan.

Pada saat yang sama, pasar tungsten luar negeri akan terus berfluktuasi pada level tinggi pada April, mempertahankan selisih harga domestik-internasional. Peningkatan profitabilitas ekspor untuk material dan produk tungsten domestik dapat mengangkat ekspektasi volume ekspor untuk kuartal kedua, menopang permintaan inkremental. Perusahaan karbida semen dan pengguna akhir domestik masih mencerna persediaan yang ada, tetapi level stok relatif moderat.

Permintaan pengisian stok diperkirakan akan secara bertahap meningkat di kalangan pengguna akhir hilir pada akhir April dan menjelang libur Hari Buruh, dengan potensi pemulihan pengadaan rigid yang dapat meningkatkan kepercayaan pasar. Mempertimbangkan berbagai faktor, risiko penurunan tajam di pasar tungsten domestik diperkirakan akan terbatas pada April, dengan harga kemungkinan diperdagangkan dalam konsolidasi di level tinggi.