SMM 9 April:
Saat ini, konflik geopolitik internasional mengalami fluktuasi berulang, dan harga komoditas juga mengalami volatilitas yang meningkat. Bagaimana tren harga seng dalam berbagai skenario konflik geopolitik? Variabel apa saja yang perlu dipantau dalam jangka pendek?
I. Jalur Makro: Memantau Ketat Dinamika "Inflasi-Suku Bunga-Dolar AS"
1. Logika tren dalam skenario meredanya konflik geopolitik:
Konflik mereda → penghindaran risiko mendingin → selera risiko logam industri pulih → harga seng rebound dengan bias naik jangka pendek.
Konflik mereda → inflasi mendingin → ekspektasi pemangkasan suku bunga kembali muncul, dolar AS melemah → bullish bagi harga seng.
2. Logika tren dalam skenario eskalasi konflik geopolitik:
Konflik meningkat → penghindaran risiko naik → selera risiko logam industri menurun → harga seng tertekan.
Konflik meningkat → mendorong harga minyak naik, memperparah kekhawatiran inflasi → ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga menguat, menekan konsumsi → bearish bagi harga seng.
II. Jalur Fundamental: Memantau Ketat "Energi-Bijih, Transportasi dan Produksi Smelter-Permintaan"
1. Implikasi fundamental dari meredanya konflik geopolitik:
Transportasi: Selat Hormuz dibuka kembali, pengiriman dilanjutkan, waktu dan biaya transportasi menurun, bijih seng dari Timur Tengah mengalir normal, pasokan konsentrat seng ke Tiongkok meningkat, memberikan dukungan bagi TC, sementara smelter mengisi ulang bahan baku, biaya menurun, produksi meningkat, dan harga seng menghadapi resistensi.
Biaya: Meredanya konflik geopolitik menyebabkan harga energi kembali normal, biaya produksi dan transportasi konsentrat seng di luar Tiongkok menurun, keuntungan penambang meningkat, dan produksi naik. Karena biaya listrik menyumbang sekitar 30%-40% dari biaya smelter, dan smelter di Asia Tenggara, Eropa, serta wilayah lain di luar Tiongkok sangat bergantung pada impor energi, meredanya konflik mengurangi tekanan pada biaya listrik dan pasokan, sehingga mengurangi risiko pengurangan produksi di smelter. Secara keseluruhan, peningkatan sisi pasokan memberikan tekanan turun pada harga seng sampai batas tertentu.
Konsumsi: Setelah konflik mereda, tekanan dari perlambatan ekonomi global berkurang, ekspor lembaran galvanis dari Tiongkok ke Timur Tengah (menyumbang sekitar 15% dari total ekspor Tiongkok) meningkat, dan pesanan ekspor membaik. Selain itu, rencana rekonstruksi pasca-penyelesaian konflik diluncurkan, konsumsi di sektor infrastruktur dan sektor lainnya meningkat, mendorong perbaikan konsumsi seng dan mendukung harga seng. 2. Analisis fundamental dalam skenario eskalasi konflik geopolitik:
Pada dasarnya kebalikan dari meredanya konflik, sisi pasokan akan menghadapi lonjakan tekanan transportasi dan biaya. Transportasi dan produksi bijih di luar Tiongkok akan terganggu, bijih Timur Tengah terhambat dan tambang di luar Tiongkok menghadapi kekurangan energi, yang berpotensi menyebabkan pengurangan produksi atau penghentian operasi akibat ketidaktersediaan bahan bakar. Sementara itu, biaya smelter akan melonjak tajam. Jika konflik berlanjut, smelter di Jepang, Korea Selatan, India, Eropa, dan wilayah lainnya akan menghadapi tekanan kekurangan energi. Selain itu, pasokan bahan baku bijih juga akan terbatas, TC akan terus menurun, dan smelter berpotensi mengurangi atau menghentikan produksi. Proyek baru yang direncanakan juga akan tertunda. Dalam kondisi ketatnya sisi pasokan dan rendahnya persediaan LME, risiko struktural meningkat dan dukungan harga seng menguat. Namun, sisi konsumsi akan jelas tertekan, dengan meningkatnya tekanan stagflasi global dan melambatnya pertumbuhan konsumsi, yang memberikan tekanan pada harga seng.
III. Secara keseluruhan, area utama yang memerlukan perhatian ketat untuk seng saat ini adalah:
Konflik geopolitik berfluktuasi sering, sentimen makro bergeser cepat, memperlebar kisaran fluktuasi harga seng. Perlu diperhatikan perubahan dalam konflik geopolitik.
Pengiriman konsentrat seng dari Australia pasca topan dan banjir, serta volume arus masuk konsentrat seng Timur Tengah setelah pembukaan singkat Selat Hormuz: Transportasi di Australia telah kembali normal, dan konsentrat seng telah mengalir keluar dari Timur Tengah dalam bulan ini, namun volume dan kondisi pengiriman selanjutnya masih perlu diperhatikan. Selain itu, implementasi spesifik standar impor bijih impor selanjutnya masih perlu dipantau.
Profitabilitas dan produksi tambang serta smelter luar negeri di tengah kenaikan biaya energi: Meskipun belum ada berita terkonfirmasi mengenai tambang yang memangkas atau menghentikan produksi akibat kekurangan energi, pada harga seng LME saat ini di sekitar $3.300/mt, beberapa tambang kecil menghadapi tekanan biaya keseluruhan yang signifikan. Kenaikan biaya energi tidak diragukan lagi memberikan tekanan pada pelepasan produksi tambang. Dikombinasikan dengan peristiwa force majeure dan penurunan kadar bijih mentah, produksi bijih luar negeri diperkirakan menghadapi risiko penurunan YoY dalam tahun ini. Di sisi peleburan, pasokan bahan baku smelter luar negeri terutama berbasis kontrak jangka panjang, namun tekanan bahan baku juga meningkat di tengah ekspektasi pemangkasan produksi. Sementara itu, harga listrik telah naik dan tekanan biaya meningkat. Baru-baru ini, smelter seng Auby dan Budel milik Nyrstar menjalani pemeliharaan, memberikan tekanan pada produksi peleburan Eropa. Ke depan, kondisi produksi di smelter Jepang, Korea Selatan, India, dan wilayah lainnya masih perlu dipantau.
Menguatnya ekspektasi penurunan TC: Per 3 April, TC bijih impor mingguan SMM telah turun ke -$12,22/dmt. Sementara itu, didukung oleh keuntungan produk sampingan, produksi smelter domestik pada April masih diperkirakan meningkat, mendorong permintaan bijih yang kuat. Perusahaan terutama bergegas membeli bijih domestik, dan TC bijih domestik mingguan dipangkas menjadi 1.350 yuan/mt dalam kandungan logam. Dengan latar belakang bahan baku yang ketat, perlu diperhatikan progres pemeliharaan smelter domestik. Jika smelter menjalani pemeliharaan dan pemangkasan produksi secara terkonsentrasi, hal ini akan memperkuat dukungan dasar bagi TC, sementara berkurangnya pasokan akan memberikan momentum kenaikan bagi harga seng.
Perubahan persediaan: Persediaan LME di level rendah dan persediaan sosial Tiongkok di level tinggi saling tarik-menarik. Saat ini, persediaan LME berada di level rendah sekitar 110.000 mt. Ditambah dengan kekhawatiran atas pemangkasan produksi smelter luar negeri, cancelled warrants sempat melonjak 300%. Meskipun belum terlihat destocking yang signifikan, risiko struktural di LME tetap menjadi perhatian. Di Tiongkok, produksi smelter tetap di level tinggi sementara konsumsi hilir di bawah ekspektasi. Persediaan sosial sempat mengalami destocking sebelum berbalik mengakumulasi di atas 250.000 mt. Jika konsumsi tidak membaik lebih lanjut, persediaan akan sulit untuk turun.
Secara keseluruhan, mengingat seringnya pembalikan sentimen makro dan melebarnya rentang fluktuasi harga seng, dari sisi fundamental, harga seng memiliki dukungan dasar yang relatif kuat, namun posisi searah tidak disarankan. Perlu diperhatikan potensi pergeseran kontradiksi inti pasar setiap saat.
Penyangkalan Sumber Data: Data selain informasi yang tersedia secara publik diperoleh oleh SMM berdasarkan informasi publik, komunikasi pasar, dan model basis data internal SMM, hanya untuk referensi dan tidak merupakan saran pengambilan keputusan.
