Pemulihan Terhenti, Divergensi Penawaran-Permintaan: Produksi Timbal Sekunder Pulih pada Maret — Akankah Pertumbuhan Bertahan di April?

Berita SMM, 7 April:

Pada Q1 2026, pasar timbal sekunder Tiongkok menavigasi turbulensi di tengah efek liburan dan kesulitan industri. Setelah penurunan produksi tajam lebih dari 140.000 mt pada Februari, pasar mengalami rebound pemulihan pasca-liburan pada Maret, namun pemulihan tersebut tidak sesuai ekspektasi, dengan industri terjebak dalam kendala ganda "tekanan laba dan pasokan bahan baku yang ketat." Melihat ke depan pada April, meskipun smelter besar diperkirakan akan melanjutkan produksi secara terkonsentrasi, kekhawatiran atas lemahnya permintaan musim sepi yang dikombinasikan dengan arus masuk timbal impor dapat secara signifikan mengurangi pencapaian produksi. Perhatian utama harus diberikan pada rencana pemeliharaan dan penghentian produksi smelter besar di Tiongkok timur.

I. Data Produksi Maret: Rebound Signifikan MoM, Penurunan Tajam YoY

Data terbaru menunjukkan bahwa produksi timbal sekunder Tiongkok mencapai pertumbuhan pemulihan sesuai ekspektasi pada Maret 2026, naik 27,75% MoM, namun karena basis tinggi dan kelesuan industri, turun signifikan 36,17% YoY. Di antaranya, produksi timbal rafinasi sekunder meningkat 39,83% MoM dan turun 41,11% YoY.

Pendorong utama di balik rebound produksi Maret:

(1) Dimulainya kembali produksi pasca-liburan secara terkonsentrasi: Setelah Festival Lampion, pekerja secara bertahap kembali ke pos mereka. Dikombinasikan dengan basis sangat rendah pada Februari, smelter di wilayah produksi utama seperti Jiangsu, Henan, dan Mongolia Dalam mulai melanjutkan produksi secara terkonsentrasi dari pertengahan hingga akhir Maret, menjadi pendorong inti rebound produksi.

(2) Didorong oleh inventaris dan pesanan: Perusahaan baterai hilir perlahan melanjutkan operasi setelah liburan dan mulai mencerna inventaris ingot timbal yang terakumulasi sebelum liburan. Beberapa perusahaan timbal sekunder terdorong untuk menaikkan tingkat operasi guna memenuhi kewajiban kontrak jangka panjang dan memastikan pengiriman.

(3) Meredanya kendala bahan baku: Pasar daur ulang baterai bekas secara bertahap pulih seiring dimulainya kembali aktivitas kerja, inventaris bahan baku smelter mendapat pengisian ulang, dan situasi pasokan bahan baku yang terus ketat membaik hingga tingkat tertentu.

Kontradiksi inti yang menghambat momentum pemulihan pada Maret:

(1) Kerugian laba berkelanjutan: Harga baterai bekas tetap tinggi pada Maret, sementara harga timbal lesu. Nilai laba-rugi teoretis untuk perusahaan skala besar tetap di zona negatif, dengan perusahaan kecil dan menengah mengalami kerugian lebih besar, yang secara parah menekan keinginan perusahaan untuk secara proaktif meningkatkan produksi.

(2) Pasokan bahan baku ketat: Pendaur ulang baterai bekas lambat dalam melanjutkan operasi, dan sentimen menahan penjualan kuat. Pasokan bahan baku belum sepenuhnya pulih, menjadi hambatan utama yang membatasi peningkatan tingkat operasi. (3) Pemulihan permintaan lambat: Industri baterai hilir mengalami permintaan yang secara keseluruhan lemah, destocking produk jadi lambat, dan pembelian ingot timbal terutama didorong oleh permintaan rigid. Keinginan pembelian tidak sebaik periode yang sama tahun-tahun sebelumnya, sehingga sulit membentuk dukungan kuat.

II. Prospek April: Ekspektasi Peningkatan 38.000 mt, Realisasi Pengiriman Dipertanyakan

1. Faktor bullish: Dimulainya kembali produksi di smelter besar menyediakan pasokan tambahan

Produksi timbal rafinasi sekunder pada April diperkirakan meningkat 38.000 mt MoM. Dukungan utama berasal dari sisi kapasitas: beberapa smelter timbal sekunder besar di Tiongkok utara, Tiongkok timur, dan Tiongkok barat laut berencana melanjutkan produksi secara terkonsentrasi dari akhir Maret hingga awal April, melepaskan kapasitas tambahan yang cukup besar.

2. Faktor bearish: Tekanan tiga lapis dari pemeliharaan, pasokan, dan permintaan

 Offset kapasitas: Beberapa smelter besar di Tiongkok timur telah menjadwalkan penghentian pemeliharaan rutin pada periode yang sama, yang sebagian mengimbangi produksi baru.

 Pasokan melimpah: Ingot timbal impor terus mengalir ke pasar Tiongkok, mempertahankan pola pasokan timbal yang secara keseluruhan longgar dan menekan ruang produksi smelter domestik.

 Permintaan melemah: Musim sepi konsumsi tradisional mendekat, dan tingkat operasi perusahaan baterai hilir serta keinginan pembelian ingot timbal diperkirakan menurun. Jika permintaan terus melemah, hal ini akan secara langsung melemahkan antusiasme produksi smelter, dan peningkatan produksi aktual pada April akan berada di bawah ekspektasi 38.000 mt.

III. Ringkasan Pasar

Rebound MoM produksi timbal sekunder pada Maret merupakan hasil tak terhindarkan dari dimulainya kembali produksi pasca-liburan, namun penurunan signifikan YoY mengungkapkan tantangan mendalam industri. Pada April, pasar akan terjebak dalam tarik-menarik antara "dimulainya kembali produksi di smelter besar" dan "melemahnya permintaan di musim sepi ditambah dampak timbal impor." Dengan latar belakang margin yang belum positif, bahan baku yang belum longgar, dan permintaan yang belum pulih, pola "pemulihan lemah" industri kemungkinan tidak akan berubah. Produksi April diperkirakan mempertahankan tren naik, namun sejauh mana output tambahan terealisasi memerlukan perhatian cermat terhadap kinerja aktual permintaan hilir.