Pasokan Ketat di Luar Tiongkok Berlanjut, Persediaan Tiongkok Tetap Tertekan [Analisis SMM]

Pasar aluminium global saat ini menunjukkan divergensi yang jelas antara pasar di luar dan di dalam Tiongkok. LME tetap kuat di tengah gangguan sisi pasokan, sementara pasar Tiongkok juga menguat akibat gangguan pasokan, meski kinerja keseluruhannya masih relatif lebih lemah dibandingkan LME. Rincian mengenai penawaran dan permintaan, arus perdagangan, serta struktur pasar adalah sebagai berikut:

I. Pasar Aluminium Luar Negeri: Pasokan Ketat Semakin Menonjol, Persediaan Tetap Tertekan

Isu inti di pasar aluminium luar negeri berpusat pada penyusutan pasokan dan rendahnya persediaan, yang diperparah oleh gangguan akibat konflik geopolitik, sehingga pola pasokan ketat terus meningkat. Berdasarkan data persediaan LME, persediaan saat ini tetap berada dalam tren penurunan berkelanjutan, dan dukungan persediaan terhadap pasar melemah secara signifikan. Data historis dan terbaru menunjukkan bahwa cancelled warrants LME sebelumnya mencapai puncak 178.000 mt, setara hingga 39% dari total persediaan. Akibatnya, persediaan efektif yang benar-benar tersedia di LME turun ke level terendah sejak Mei 2025, yang semakin menegaskan ketatnya pasokan di luar Tiongkok.

Penyusutan di sisi pasokan semakin memperbesar defisit di pasar luar Tiongkok, dengan dampak pemangkasan produksi di dua proyek utama, EGA dan Alba, yang sangat menonjol. Pada 28 Maret, lokasi produksi Al Taweelah milik EGA di UEA dan pabrik Alba di Bahrain sama-sama diserang, dan kerusakan peralatan secara tajam meningkatkan risiko gangguan kapasitas. Selain itu, Alba telah memulai pengurangan produksi pada tiga lini sejak 15 Maret akibat gangguan pengiriman di Selat Hormuz, sementara smelter aluminium Qatalum di Qatar menghentikan 40% kapasitasnya pada 12 Maret akibat gangguan pasokan gas alam. Dalam konteks ini, kesenjangan pasokan aluminium ingot luar negeri diperkirakan akan terus melebar. Sementara itu, tingginya biaya energi di Eropa juga menyebabkan pemangkasan produksi dan penurunan volume produk fabrikasi lokal, yang semakin memperparah ketatnya pasokan.

Pasokan yang ketat secara langsung mendorong premi di pasar spot luar negeri naik tajam. Dipengaruhi kekhawatiran pasokan yang dipicu eskalasi konflik geopolitik di Timur Tengah, harga MJP kuartal II naik sekitar US$156,5/mt menjadi US$351,5/mt. Secara spesifik, hingga akhir bulan, premi di wilayah-wilayah utama semuanya menunjukkan tren kenaikan yang signifikan: premi CIF Korea Selatan naik dari US$168/mt pada awal bulan menjadi US$292/mt; premi CIF Thailand naik dari US$183/mt menjadi US$317/mt; premi Eropa duty-unpaid naik dari US$345/mt menjadi US$400/mt; dan premi DDP Midwest AS naik dari 103,75 sen/lb pada awal bulan menjadi 105,5 sen/lb, yang sepenuhnya mencerminkan bahwa ekspektasi ketatnya pasokan aluminium ingot luar negeri saat ini mendorong penjual menaikkan penawaran.

Dari perspektif permintaan hilir dan laju pengadaan di berbagai wilayah luar negeri, terlihat divergensi yang jelas:

• Korea Selatan: restocking bertahap telah selesai lebih awal, dan sentimen pembelian serta penambahan stok di sektor hilir saat ini lemah, sehingga permintaan hanya memberi dukungan terbatas pada pasar;
• Asia Tenggara: pasar saat ini berfokus pada penyerapan persediaan, dengan hanya sebagian permintaan restocking untuk pesanan spot, dan momentum keseluruhan untuk pembelian baru masih kurang;
• Eropa: dipengaruhi pemangkasan produksi di industri aluminium Qatar dan Bahrain, kekhawatiran pasar atas defisit pasokan terus meningkat, dan pelaku hilir secara bertahap melakukan pembelian restocking, dengan permintaan menunjukkan kinerja yang relatif kuat;
• AS: persediaan saat ini berada pada level rendah dan mulai memasuki siklus restocking, sehingga memberikan dukungan tertentu pada pasar.

II. Pasar Aluminium Tiongkok: Tertekan oleh Persediaan Tinggi, dengan Permintaan yang Lemah dan Tertahan

Berbeda dengan kekuatan LME, meskipun pasar aluminium Tiongkok juga ditopang oleh gangguan pasokan dan menunjukkan tren naik, kinerja keseluruhannya tetap relatif lebih lemah dibandingkan LME, dengan pola inti berupa “persediaan tinggi dan permintaan tertahan.” Dari sisi harga, harga aluminium yang terus tinggi di Tiongkok terus menahan permintaan pembelian dari sektor hilir. Saat ini, laju pengadaan hilir terutama didorong oleh pembelian tepat waktu berbasis pesanan, sementara keinginan untuk melakukan restocking secara proaktif tetap lemah, sehingga sulit membentuk dukungan permintaan yang lebih kuat.

Tiongkok belum secara efektif meredakan tekanan persediaan—aluminium ingot domestik masih berada pada level persediaan tinggi, dan laju pengurangan persediaan lebih lambat dari perkiraan. Ke depan, pengurangan persediaan diperkirakan akan memerlukan waktu yang lebih lama. Persediaan tinggi dan harga aluminium yang tinggi membentuk kendala ganda, sehingga pasar Tiongkok masih memiliki momentum kenaikan, tetapi lebih lemah dibandingkan LME. Dalam jangka pendek, premi spot di Tiongkok diperkirakan akan tetap tertekan dan semakin melebar.

Sumber: SMM