I. Tinjauan Tren Harga Aluminium SHFE pada Triwulan I 2026 (berdasarkan tahap)
Januari: Logika utama perdagangan pasar menyimpang dari fundamental dan berpusat pada ekspektasi makro terhadap pemangkasan suku bunga The Fed AS
- Fundamental: Musim sepi Tahun Baru Imlek + kekosongan permintaan + penumpukan persediaan
Harga aluminium terus naik dan mencapai level tertinggi baru untuk periode tersebut, sementara margin laba sektor hilir tertekan, sehingga permintaan terhadap aluminium primer melemah. Pembatasan produksi yang berulang akibat kebijakan perlindungan lingkungan di beberapa wilayah membatasi permintaan bahan baku. Persediaan sosial aluminium terus bertambah. Hingga akhir Januari, persediaan sosial ingot aluminium SMM naik menjadi 782.000 mt, tertinggi untuk periode yang sama dalam tiga tahun terakhir.
- Sisi makro: Pada Januari, The Fed AS berada dalam siklus pemangkasan suku bunga, dan dolar AS melemah signifikan. Sejumlah besar dana mengalir ke pasar berjangka komoditas, mendorong kenaikan harga komoditas secara luas; ditambah dukungan positif dari kebijakan stimulus konsumsi China, hal ini bersama-sama menopang harga aluminium.
Februari: Logika utama perdagangan pasar menyimpang dari fundamental dan berpusat pada ekspektasi bahwa The Fed AS akan mempertahankan suku bunga tidak berubah
- Fundamental: Harga aluminium secara umum lesu. Dipengaruhi libur Tahun Baru Imlek, permintaan pengadaan dari perusahaan pengolahan hilir di China turun tajam, pabrik aluminium menunjukkan keinginan yang lebih kuat untuk mencetak ingot, dan persediaan sosial aluminium terus meningkat. Setelah libur Tahun Baru Imlek, persediaan sosial ingot aluminium SMM naik menjadi 1,108 juta mt. Tingkat persediaan yang tinggi sulit memberikan dukungan kenaikan yang efektif bagi harga aluminium.
- Sisi makro: Meredanya ekspektasi pemangkasan suku bunga The Fed AS mendorong indeks dolar AS naik, dan arus keluar akibat aksi ambil untung memicu koreksi harga aluminium, yang semakin memperkuat tren lemah dan bergerak dalam kisaran.
Maret: Logika utama perdagangan pasar berulang kali beralih antara gangguan sisi pasokan di Timur Tengah dan tekanan pada sisi permintaan. Tarik-menarik antara posisi long dan short semakin intens, mendominasi pergerakan harga aluminium dalam pola volatil “melonjak - koreksi - rebound”.
- Sisi pasokan:
I. Peristiwa pemangkasan produksi sering terjadi di sisi pasokan luar negeri, dan gangguan terus meningkat. Mozal memasuki status pemeliharaan. Qatar Aluminium Smelter mengumumkan keputusan untuk menghentikan pemangkasan produksi lebih lanjut dan mempertahankan tingkat operasi 60%. Aluminium Bahrain memulai penghentian Produksi Lini 1, 2, dan 3 dalam kondisi terkendali dan aman, dan kemudian pasar mendengar bahwa Lini 4 juga mungkin menghadapi pemangkasan produksi atau penghentian operasi. Fasilitas pabrik aluminium EGA mengalami kerusakan parah, dan tingkat kerusakannya masih dalam penilaian. Pasar memperkirakan perusahaan tersebut akan menjalani pemangkasan produksi atau penghentian operasi dalam skala besar. Kekhawatiran yang berlanjut atas pengetatan pasokan luar negeri yang terus berlangsung menjadi pendorong utama kenaikan harga aluminium secara bertahap.
II. Seiring konflik di Timur Tengah terus meningkat, keamanan pelayaran di Selat Hormuz menarik perhatian luas pasar, semakin menambah ketidakpastian terhadap pasokan aluminium global dan terus menyuntikkan premi risiko geopolitik ke harga aluminium, sehingga menopang harga tetap berfluktuasi di level tinggi.
- Sisi permintaan:
1. Dari perspektif makro, kekhawatiran terhadap stagflasi terus meningkat, sentimen penghindaran risiko pasar menguat, menyeret harga aluminium ke dalam koreksi dan membatasi ruang kenaikan.
2. Kekhawatiran tersembunyi pada sisi permintaan di luar China menjadi semakin menonjol. Beberapa perusahaan pengolahan hilir terkendala oleh berbagai faktor, memicu kekhawatiran pasar atas lemahnya permintaan: 1) harga aluminium yang tinggi secara signifikan menekan minat beli sektor hilir, menghambat pelepasan permintaan; 2) kekurangan sumber daya energi seperti gas alam dan minyak menekan sebagian perusahaan pengolahan untuk mengurangi atau menghentikan produksi; 3) biaya seperti tarif angkutan naik tajam, dan bersama kenaikan biaya peleburan, semakin menekan margin laba perusahaan hilir, yang secara tidak langsung menekan pelepasan permintaan.
Sumber: SMM
