Surplus Katoda Tembaga Global pada Januari; Tembaga LME dan Tembaga SHFE Sama-sama Ditutup Melemah Semalam [Ringkasan Rapat Pagi Tembaga SMM]

Jumat, 27 Maret 2026
Futures: Semalam, tembaga LME dibuka pada US$12.264,5/mt. Setelah menyentuh level terendah US$12.282,5/mt pada awal perdagangan, pusat pergerakannya berfluktuasi turun. Menjelang penutupan, harga menyentuh titik terendah US$12.079/mt dan akhirnya ditutup pada US$12.120/mt, turun 1,33%. Volume perdagangan mencapai 18.000 lot, dan open interest tercatat 296.000 lot, naik 326 lot dari hari perdagangan sebelumnya, terutama mencerminkan peningkatan posisi short secara keseluruhan. Semalam, kontrak tembaga SHFE 2605 yang paling aktif diperdagangkan dibuka pada 95.350 yuan/mt. Setelah menyentuh level terendah 95.900 yuan/mt pada awal perdagangan, pusat pergerakannya bergerak lebih rendah dan menyentuh titik terendah 94.950 yuan/mt, lalu ditutup pada 95.150 yuan/mt, turun 0,45%. Volume perdagangan mencapai 39.000 lot, dan open interest tercatat 188.000 lot, turun 2.104 lot dari hari perdagangan sebelumnya, terutama mencerminkan pengurangan posisi long secara keseluruhan.
[Ringkasan Rapat Pagi Tembaga SMM] Berita:
(1) Pada 26 Maret (Kamis), International Copper Study Group (ICSG) menyatakan dalam laporan bulanan terbarunya bahwa pasar tembaga rafinasi global mencatat surplus 17.000 mt pada Januari 2026, dibandingkan surplus 168.000 mt pada Desember tahun lalu. Produksi tembaga rafinasi global pada Januari 2026 mencapai 2,43 juta mt, sementara konsumsi sebesar 2,41 juta mt.
Spot:
(1) Shanghai: Pada pagi hari 26 Maret, kontrak tembaga SHFE 2604 dibuka gap turun lalu terus melemah. Harga dibuka pada 96.250 yuan/mt, cepat turun ke 95.790 yuan/mt setelah pembukaan, lalu terus turun ke 95.450 yuan/mt. Setelah sedikit rebound, harga melanjutkan tren turun, menyentuh level terendah 95.070 yuan/mt, dan ditutup pada 95.160 yuan/mt. Selisih harga antar kontrak futures bergerak antara contango 30 yuan/mt dan backwardation 10 yuan/mt, sementara margin keuntungan impor untuk kontrak bulan berjalan tembaga SHFE berada pada kisaran rugi 90 yuan/mt hingga rugi 40 yuan/mt. Untuk hari ini, pasar spot tembaga Shanghai diperkirakan tetap berada dalam tarik-menarik. Dari sisi pasokan, menurut SMM, sejumlah besar tembaga non-registered diperkirakan akan tiba secara terkonsentrasi pekan depan, meski realisasi kedatangan masih perlu diamati lebih lanjut, dan tekanan pasokan jangka pendek tetap ada. Di tengah kondisi persediaan yang saat ini tinggi, pasokan yang beredar di pasar relatif melimpah, dan sebagian besar pemasok menunjukkan keinginan jual yang kuat, sehingga diskon spot terus tertekan. Namun, beberapa pemasok mulai menunjukkan kecenderungan untuk mempertahankan harga. Jika diskon kembali melebar, pemasok mungkin memilih mengirim barang ke gudang penyerahan alih-alih terus menjual dengan diskon yang lebih dalam, sehingga memberi dukungan pada batas bawah diskon. Dari sisi permintaan, beberapa perusahaan hilir mencatat peningkatan baik pada penerimaan pesanan maupun pengiriman bulan ini, sehingga menciptakan permintaan kaku untuk kargo spot dengan faktur bertanggal bulan ini, tetapi kargo semacam itu relatif sulit ditemukan di pasar. Selain itu, selisih harga antara tembaga kualitas tinggi dan tembaga kualitas standar tetap sempit, menunjukkan bahwa permintaan konsumsi riil mendominasi pasar. Secara keseluruhan, ruang penurunan diskon spot terbatas, tetapi ruang kenaikan juga dibatasi oleh tingginya persediaan dan ekspektasi kedatangan impor. Harga spot tembaga Shanghai terhadap kontrak 2604 diperkirakan tetap berada pada level diskon saat ini hari ini.
(2) Guangdong: Pada 26 Maret, harga spot katoda tembaga #1 Guangdong terhadap kontrak bulan terdepan dikutip pada premi 120 yuan/mt untuk tembaga kualitas tinggi, naik 20 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya; premi 20 yuan/mt untuk tembaga kualitas standar, naik 30 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya; dan diskon 40 yuan/mt untuk tembaga SX-EW, naik 30 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Harga rata-rata katoda tembaga #1 Guangdong adalah 95.625 yuan/mt, turun 160 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya, sementara harga rata-rata tembaga SX-EW adalah 95.515 yuan/mt, turun 155 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Secara keseluruhan, persediaan terus menurun, dan pemasok pun mempertahankan harga, dengan transaksi spot lebih baik dibandingkan hari perdagangan sebelumnya.
(3) Tembaga impor: Pada 26 Maret, harga rata-rata warrant turun US$1/mt dari hari perdagangan sebelumnya menjadi US$68/mt (kisaran harga: US$62-74/mt); harga rata-rata B/L turun US$1/mt dari hari perdagangan sebelumnya menjadi US$66/mt (kisaran harga: US$60-72/mt); dan harga rata-rata tembaga EQ (CIF B/L) turun US$1/mt dari hari perdagangan sebelumnya menjadi US$38/mt (kisaran harga: US$32-42/mt), dengan penawaran mengacu pada kargo yang diperkirakan tiba pada awal hingga pertengahan April.
(4) Tembaga sekunder: Hingga pukul 11.30 pada 26 Maret, harga penutupan berjangka tercatat 95.180 yuan/mt, turun 320 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya; rata-rata premi spot berada di -100 yuan/mt, turun 15 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Pada 26 Maret, harga scrap tembaga naik 400 yuan/mt secara bulanan, indeks sentimen penjualan scrap tembaga turun menjadi 2,28, indeks sentimen pembelian turun menjadi 2,33, dan selisih harga antara katoda tembaga dan scrap tembaga sebesar 191 yuan/mt, turun 780 yuan/mt secara bulanan. Selisih harga antara rod katoda tembaga dan rod tembaga sekunder sebesar 895 yuan/mt. Secara intraday, harga tembaga terkoreksi setelah naik cepat. Pada sore hari, banyak pemasok scrap tembaga tetap mempertahankan harga dan enggan menjual. Selain itu, beberapa perusahaan rod tembaga sekunder melaporkan bahwa, akibat koreksi harga tembaga luar negeri pekan ini, kargo impor menurun, dan scrap tembaga kena pajak yang tersedia untuk dibeli di pasar menjadi semakin langka.
Harga: Dari sisi makro, pasar meragukan ekspektasi pembicaraan damai AS-Iran. Ditambah laporan media AS bahwa AS sedang menyusun rencana militer terhadap Iran, serta pernyataan Iran bahwa komentar negosiasi AS merupakan "tipu daya ketiga," risiko geopolitik mendorong kenaikan harga minyak, sementara ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed kembali menguat, sehingga menekan harga tembaga. Dari sisi fundamental, pada sisi pasokan, karena keinginan pemasok untuk menjual tetap relatif kuat, peredaran kargo spot di pasar cukup melimpah; pada sisi permintaan, didorong kemajuan jadwal produksi, sektor hilir mempertahankan pembelian sesuai kebutuhan. Dari sisi persediaan, per 26 Maret, persediaan sosial katoda tembaga di wilayah utama Tiongkok turun 18,29% dibanding Senin pekan lalu, menunjukkan tren destocking yang tajam. Secara keseluruhan, meskipun destocking fundamental memberikan dukungan bagi harga tembaga, pasar saat ini masih didominasi sentimen makro, dan harga tembaga diperkirakan tetap lesu hari ini.
[Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini tidak merupakan saran langsung untuk keputusan riset investasi. Klien harus membuat keputusan secara hati-hati dan tidak boleh menggunakan ini sebagai pengganti penilaian independen mereka sendiri. Setiap keputusan yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.]