Gangguan Geopolitik dan Dolar yang Lebih Kuat Bersama-sama Menjaga Harga Aluminium Tetap Bergejolak di Bawah Tekanan [Ringkasan Rapat Pagi Aluminium SMM]

Ringkasan Morning Meeting SMM 26 Maret

Futures: Pada sesi malam 25 Maret, kontrak SHFE aluminium 2605 yang paling aktif diperdagangkan dibuka pada 23.890 yuan/mt, menyentuh tertinggi 23.900 yuan/mt dan terendah 23.745 yuan/mt, lalu ditutup pada 23.820 yuan/mt, turun 0,17%. Open interest pada sesi malam tercatat 269.000 lot, naik 1.711 lot dari sesi siang. Harga naik seiring peningkatan open interest, menunjukkan dana menambah posisi long di level rendah dan memperlihatkan pengakuan tertentu terhadap rebound. RSI pulih dari level rendah ke sekitar 50, netral hingga sedikit kuat, tanpa memasuki area jenuh beli. Aluminium LME dibuka pada US$3.260/mt, menyentuh tertinggi US$3.264,5/mt dan terendah US$3.219/mt, lalu ditutup pada US$3.242/mt, turun 0,11%. Volume perdagangan tercatat 19.906 lot, turun 5.391 lot, sementara open interest sebesar 68.500 lot, naik 4.082 lot.

Makro: Pada dini hari tanggal 25 waktu Teheran, misi tetap Iran untuk Perserikatan Bangsa-Bangsa menyatakan di media sosial bahwa kapal nonpermusuhan dapat melintas dengan aman melalui Selat Hormuz dengan berkoordinasi dengan otoritas Iran terkait, dengan syarat negara tempat kapal tersebut berasal atau berafiliasi tidak ikut serta dalam atau mendukung tindakan agresi terhadap Iran serta sepenuhnya mematuhi peraturan keselamatan dan keamanan yang diumumkan. (Netral) Gedung Putih menyatakan bahwa perundingan AS-Iran “masih berlangsung dan produktif”, sehingga Trump memerintahkan Departemen Pertahanan AS untuk menunda serangan terhadap infrastruktur listrik dan energi Iran. Jika Iran menolak menerima kenyataan, AS akan mengambil tindakan yang lebih keras. (Netral)

Fundamental: Dari sisi persediaan, per Kamis, persediaan aluminium ingot di wilayah konsumsi utama China naik 12.000 mt dibandingkan Senin, dengan sumber utama penumpukan persediaan berasal dari Foshan, Chongqing, dan Hangzhou, sementara Gongyi dan Tianjin mencatat sedikit destocking. Kemarin, persediaan billet aluminium di dua wilayah turun tipis menjadi 11.500 mt.

Pasar Aluminium Primer: Pada awal perdagangan, SHFE aluminium 2604 berfluktuasi melemah, namun sedikit lebih tinggi dibandingkan hari perdagangan sebelumnya. Secara keseluruhan, sentimen beli pasar cukup baik, dan penjual mempertahankan harga tetap kuat karena harga aluminium masih berada di level yang relatif rendah. Menjelang siang, aluminium SHFE 2604 berfluktuasi naik, dengan pusat pergerakannya berada lebih tinggi dibanding hari perdagangan sebelumnya. Sebagian penjual masih belum memberikan kuotasi, sementara sebagian lain menunjukkan keinginan yang jauh lebih kuat untuk mempertahankan harga. Secara keseluruhan, sentimen beli pasar relatif baik. Kemarin, harga transaksi utama di pasar sebagian besar berada di sekitar harga rata-rata kontrak aluminium SHFE 04 hingga +10 yuan/mt. Kemarin, indeks sentimen pengiriman pasar Tiongkok timur tercatat 2,64, naik 0,01 secara bulanan; indeks sentimen pembelian 2,42, naik 0,02 secara bulanan. Kemarin, harga aluminium berhenti turun dan berbalik naik. Dipengaruhi kekhawatiran atas penurunan lebih lanjut selama dua hari sebelumnya, sentimen beli di kalangan trader Tiongkok tengah dan perusahaan pengolahan hilir sedikit membaik dibanding hari sebelumnya, tetapi transaksi secara keseluruhan belum kembali sepenuhnya aktif, dan pembeli cenderung memperbesar diskon saat melakukan pembelian. Harga transaksi aktual akhir di pasar Tiongkok tengah berkisar dari 20 yuan/mt di bawah harga Tiongkok tengah hingga 10 yuan/mt di atasnya. Kemarin, indeks sentimen pengiriman di pasar Tiongkok tengah sebesar 2,64, naik 0,01 secara bulanan; indeks sentimen pembelian sebesar 2,42, naik 0,02 secara bulanan.

Skrap Aluminium: Kemarin, aluminium primer spot naik 290 yuan/mt dibanding hari perdagangan sebelumnya, dan pasar skrap aluminium secara umum ikut menguat. Untuk mengoreksi harga skrap aluminium yang telah menyimpang dari tingkat transaksi pasar aktual di tengah gejolak tajam harga aluminium, beberapa perusahaan paduan di Jiangxi dan Anhui melakukan penyesuaian besar pada harga seri skrap tense seperti skrap aluminium tense cacah dan serutan aluminium ADC12, dengan kenaikan harian tunggal sebesar 500-700 yuan/mt. Di tengah gejolak tajam harga aluminium saat ini, tempat penampungan skrap menunjukkan meningkatnya keinginan menahan barang, yang menegaskan ketahanan harga skrap aluminium. Di sisi lain, pengawasan regulasi yang lebih ketat di bawah kebijakan “faktur terbalik” secara tajam meningkatkan biaya kepatuhan pajak di segmen daur ulang skrap aluminium. Di beberapa wilayah, karena prosedur operasional belum sepenuhnya disederhanakan, pasokan barang yang benar-benar patuh, didukung faktur, dan dapat diperdagangkan tetap ketat, dan elastisitas sisi pasokan melemah signifikan akibat friksi kebijakan. Dari sisi selisih harga antara aluminium A00 dan skrap aluminium, per 25 Maret, selisih harga antara aluminium A00 dan skrap ekstrusi aluminium campuran bebas cat di Foshan adalah 2.855 yuan/mt, dan selisih harga antara aluminium A00 dan skrap aluminium tense cacah adalah 1.565 yuan/mt. Pasar skrap aluminium diperkirakan memasuki fase konsolidasi lemah pekan ini, dengan kisaran utama untuk skrap aluminium tegang hasil pencacahan (ditetapkan berdasarkan kandungan aluminium) berada di 20.000-20.600 yuan/mt (belum termasuk pajak). Dari sisi pasokan, kebijakan pengawasan seperti faktur terbalik kecil kemungkinan mengalami pelonggaran substantif dalam jangka pendek, biaya kepatuhan di segmen daur ulang skrap aluminium tetap tinggi, dan efisiensi peredaran bahan baku terus tertekan. Dari sisi permintaan, ekspektasi harga aluminium yang tetap lesu akan membebani sentimen beli dan jual para pedagang serta perusahaan hilir pengguna skrap. Selain itu, musim puncak “Maret Emas dan April Perak” tidak memenuhi ekspektasi, laju pelepasan pesanan terminal tertinggal nyata dari pola musiman, dan perusahaan hilir pengguna skrap sebagian besar hanya membeli sesuai kebutuhan, tanpa dorongan untuk menambah persediaan dalam skala besar. Dalam jangka pendek, perhatian ketat tetap perlu diberikan pada dampak konflik geopolitik terhadap fluktuasi harga aluminium primer, pemulihan aktual pesanan terminal, serta kemajuan nyata implementasi kebijakan sisi pasokan, dengan kewaspadaan terhadap risiko gejolak harga yang tajam.

Paduan Aluminium Sekunder: Di pasar berjangka, kontrak paduan aluminium 2604 dibuka pada 22.885 yuan/mt pada awal perdagangan. Perdagangan intraday berlangsung aktif, dengan level tertinggi 23.015 yuan/mt dan terendah 22.540 yuan/mt. Kontrak ditutup pada 22.960 yuan/mt saat tengah hari, naik 260 yuan/mt atau 1,15% dibanding harga penyelesaian sebelumnya. Dari tren intraday, harga berulang kali berfluktuasi di sekitar garis harga rata-rata, dengan tarik-menarik sengit antara posisi long dan short, beberapa kali mundur setelah kenaikan cepat selama sesi, dan reli yang menonjol pada akhir sesi pagi. Di pasar spot, pasar paduan aluminium sekunder terdorong oleh pemulihan harga berjangka kemarin, dan kuotasi naik tipis, dengan kenaikan utama sebesar 100 yuan/mt. Sejumlah perusahaan turut menaikkan harga untuk menutup kerugian sebelumnya, dan sentimen pasar sedikit pulih dibanding periode sebelumnya. Namun, transaksi tetap lemah, dengan pelaku hilir terutama membeli sesuai kebutuhan dan menunjukkan penerimaan yang terbatas terhadap harga tinggi, sehingga membatasi ruang kenaikan harga. Dalam jangka pendek, harga ADC12 diperkirakan berfluktuasi dalam kisaran terbatas, dan kenaikan lebih lanjut masih memerlukan perbaikan substantif dari sisi permintaan. Di pasar di luar Tiongkok, kuotasi ADC12 luar negeri saat ini tetap berada di kisaran US$3.220-3.260/mt, dengan kerugian impor langsung masih sekitar 2.000 yuan, sehingga jendela impor secara teoretis tetap tertutup.

Ringkasan Pasar Aluminium:Saat ini, risiko makro dan geopolitik di pasar aluminium global belum mereda. Situasi di Timur Tengah masih stagnan, dan ancaman terhadap pelayaran melalui Selat Hormuz belum terselesaikan. Perusahaan aluminium di kawasan tersebut menghadapi gangguan dua arah pada impor bahan baku dan ekspor produk, sehingga menekan stabilitas rantai pasok aluminium global dan membuat premi risiko tetap bertahan. Namun, pada awal pekan, sebagian premi risiko sempat turun seiring meredanya sentimen dan aksi ambil untung oleh pelaku long. Dipengaruhi data ketenagakerjaan dan inflasi AS yang lebih kuat dari perkiraan, ekspektasi penurunan suku bunga pasar mundur signifikan, dengan pemangkasan pertama tahun ini kemungkinan ditunda hingga akhir kuartal III hingga kuartal IV. Penguatan dolar AS, ditambah ekspektasi likuiditas yang lebih ketat, terus menekan valuasi komoditas. Dari sisi fundamental, ekspektasi pemangkasan produksi aluminium di luar Tiongkok masih ada, dengan Eropa, Timur Tengah, dan wilayah lain terganggu oleh faktor energi dan logistik, serta sebagian kapasitas memasuki siklus perawatan, sehingga logika kontraksi pasokan global tetap utuh; di Tiongkok, tingkat operasi aluminium tetap stabil, tambahan pasokan dari sisi produksi terbatas, dan pasokan secara keseluruhan terjaga stabil. Setelah libur, permintaan di Tiongkok memasuki fase pemulihan bertahap, porsi pasokan langsung aluminium cair meningkat, dan tingkat operasi perusahaan pengolahan hilir naik secara bulanan, dengan industri secara bertahap kembali ke laju produksi normal. Di antaranya, permintaan dari sektor PV, kemasan, dan jaringan listrik kuat, memberikan dukungan inti; ekstrusi konstruksi pulih lambat seiring dimulainya kembali pekerjaan, laju pemulihan di sektor tradisional tetap moderat, dan dukungan keseluruhan dari pengguna akhir secara bertahap menguat. Berlanjutnya destok persediaan LME memberikan dukungan dasar bagi aluminium LME, tetapi di tengah likuiditas modal yang lebih ketat dan aksi ambil untung oleh pelaku long, momentum kenaikan tidak memadai, dan struktur backwardation agak melemah. Persediaan sosial di Tiongkok naik ke level tertinggi untuk periode yang sama dalam hampir lima tahun, siklus akumulasi persediaan belum berakhir, dan persediaan tinggi ditambah fundamental spot yang lemah bersama-sama menekan ruang kenaikan. Perbedaan antara faktor pendorong domestik dan luar negeri terus berlanjut, rasio harga SHFE/LME terus melemah, dan pasar diperkirakan tetap berada di bawah tekanan dalam jangka pendek.

[Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini tidak merupakan saran langsung untuk keputusan riset investasi. Klien harus mengambil keputusan secara hati-hati dan tidak boleh menggunakan ini sebagai pengganti penilaian independen mereka sendiri. Setiap keputusan yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.]