Emas baru saja mengalami penurunan terbesar sejak 1983: apa selanjutnya

22 Mar 2026 20.07 EDT

Poin Penting

• Emas bergerak berlawanan dengan yang seharusnya.
• Logam ini turun karena alasan yang tidak diduga banyak investor.
• Bank-bank terbesar di Wall Street belum mengubah prospek mereka. Inilah alasan hal itu penting.

Emas mengalami pekan yang brutal. Logam yang sepanjang 2025 terus mencetak rekor ini baru saja membukukan kinerja tujuh hari terburuknya dalam lebih dari empat dekade. Harganya merosot 11% hingga ditutup di US$4.497 per ons pada 20 Maret. Itu berarti turun lebih dari US$500 dari posisi awal pekan dan melemah lebih dari 14% sejak serangan AS-Israel ke Iran dimulai pada akhir Februari.

Terakhir kali emas jatuh setajam ini dalam satu pekan adalah pada 1983. Saat itu, produsen minyak Timur Tengah melepas cadangan emas mereka setelah pendapatan minyak anjlok.

Kemiripannya dengan kondisi saat ini terasa tidak nyaman. Sekali lagi, krisis di Timur Tengah memicu aksi jual. Namun kali ini mekanismenya berbeda, dan memahami alasannya penting bagi siapa pun yang mencoba menilai ke mana arah emas selanjutnya.

Mengapa emas turun ketika seharusnya naik

Paradoks di pusat aksi jual ini adalah yang membuatnya terasa membingungkan. Emas seharusnya menjadi lindung nilai utama saat krisis. Perang, kekhawatiran, dan kekacauan geopolitik justru merupakan kondisi yang secara historis mendorong investor berbondong-bondong masuk ke emas batangan. Namun sebaliknya, emas turun setiap pekan sejak konflik dimulai.

Penjelasannya terletak pada minyak. Konflik Iran telah mendorong minyak mentah Brent ke atas US$112 per barel. Lonjakan itu langsung mendorong ekspektasi inflasi. Inflasi yang lebih tinggi memberi ruang yang lebih sempit untuk memangkas suku bunga.

Para trader yang sebelumnya memperkirakan beberapa kali pemangkasan suku bunga Fed pada 2026 kini berbalik memperkirakan peluang 50% kenaikan suku bunga pada Oktober, . Itu adalah perubahan besar hanya dalam hitungan pekan.

Emas tidak memberikan bunga. Ketika imbal hasil riil naik dan dolar menguat, memegang emas menjadi semakin kurang menarik dibandingkan . Imbal hasil 10 tahun naik ke 4,2% pekan ini. Indeks Dolar menyentuh 99,9. Itu adalah tekanan ganda yang menutupi apa pun permintaan aset aman yang mungkin dipicu oleh konflik tersebut.

“Penurunan tajam emas ini mencerminkan pertemuan sejumlah faktor: likuidasi besar-besaran aset berisiko, pergeseran ekspektasi The Fed yang lebih , dan penguatan dolar,” jelas ahli strategi Pepperstone, Dilin Wu. Ia menggambarkan pergerakan ini sebagai “penyesuaian logika harga, bukan tren jangka panjang.”

Perbedaan itu sangat penting untuk menentukan apa yang terjadi selanjutnya.

Ke mana arah emas dalam beberapa pekan ke depan

Level kunci berikutnya yang perlu dicermati adalah $4.361. Itu merepresentasikan retracement 50% dari seluruh reli emas sepanjang 2025 sejak titik awalnya pada September.

Analis teknikal di The Gold Forecast mencatat pada 20 Maret bahwa emas saat ini “menggantung di ruang terbuka” di antara support $4.654 yang telah jebol dan level penting berikutnya. Uji ke $4.361 tampaknya mungkin terjadi jika harga minyak tetap tinggi dan taruhan kenaikan suku bunga terus menguat.

Di bawah itu, 200 hari di sekitar $4.200 adalah garis kritis. Level ini memisahkan   dari sesuatu yang lebih merusak secara struktural. Penembusan berkelanjutan di bawah $4.200 akan membuka jalan menuju $3.500, yaitu dasar utama bull run emas 2025.

Katalis jangka pendeknya adalah The Fed. Sinyal apa pun bahwa para pembuat kebijakan bersedia mengabaikan lonjakan inflasi yang didorong minyak akan menghilangkan hambatan utama bagi emas. Sebaliknya, komentar hawkish kemungkinan akan memperpanjang aksi jual menuju level $4.200 tersebut.

ETF emas telah melepas lebih dari 60 ton selama tiga pekan terakhir, seperti yang saya . Laju keluarnya investor institusional ini mencerminkan reposisi yang nyata, bukan sekadar aksi ambil untung taktis.

Gambaran jangka menengah: 1 hingga 3 bulan

Prospek jangka menengah bergantung pada dua pertanyaan. Berapa lama perang Iran akan berlangsung? Dan apakah The Fed akan mengalah?

Jika konflik bergerak menuju gencatan senjata dan harga minyak turun, ekspektasi kenaikan suku bunga akan cepat berbalik. Itu akan memulihkan pendorong utama emas berupa penurunan imbal hasil riil dan kemungkinan memicu pemulihan menuju $4.800 hingga $5.000.

Sejarah mendukung pola ini. Emas turun 25% dari puncak ke titik terendah pada 2008 sebelum melesat ke level tertinggi baru. Kejatuhan 17% pada Maret 2020 saat Covid mendahului reli 50%.

Skenario yang lebih sulit adalah konflik berkepanjangan yang membuat harga minyak bertahan di atas $100 dan inflasi tetap tinggi. Pembelian bank sentral, yang melampaui 1.000 ton pada 2025, tetap menjadi penopang struktural bagi harga.

Namun, itu mungkin tidak cukup untuk mengimbangi arus keluar ETF institusional jika hambatan makro bertahan selama berbulan-bulan.

Perkiraan analis untuk emas pada akhir tahun

Proyeksi bank-bank besar tetap optimistis. menetapkan target akhir 2026 di $6.300, dengan alasan permintaan bank sentral dan arus masuk ETF. memiliki kisaran $6.100 hingga $6.300. BNP Paribas menaikkan perkiraan rata-rata 2026 sebesar 27% dan menilai puncak di atas $6.250 sebagai sesuatu yang mungkin terjadi.

Ed Yardeni, salah satu ahli strategi yang paling diperhatikan di , sebelumnya memiliki target $6.000. Ia mengatakan pekan ini sedang mempertimbangkan menurunkannya menjadi $5.000 jika emas terus melemah, meski kondisi seharusnya mendorong harga lebih tinggi.

Dua skenario yang dicermati investor

• Skenario bullish: Gencatan senjata Iran pada pertengahan tahun, harga minyak turun menuju $85, The Fed menahan suku bunga, imbal hasil riil turun, emas pulih ke kisaran $5.500 hingga $6.000 pada Desember.
• Skenario bearish: Konflik berlarut-larut, harga minyak bertahan di atas $100, The Fed menaikkan suku bunga sekali atau dua kali, dolar tetap kuat, emas menguji $4.000 dan berpotensi lebih rendah.

Fondasi struktural yang mendorong kenaikan emas 65% pada 2025 belum hilang. Tren dedolarisasi, defisit fiskal AS, dan akumulasi oleh bank sentral tetap utuh.

Yang berubah adalah lingkungan makro jangka pendek. Saat ini, faktor makro mendominasi. Ketika logika itu berbalik, pemulihan bisa setajam aksi jual yang mendahuluinya.

Sumber: