Meredanya ekspektasi pemangkasan suku bunga, ditambah meningkatnya permintaan aset aman akibat gejolak geopolitik, membuat harga tembaga tetap tertekan dan berfluktuasi, sementara dukungan dari destocking mulai muncul [Tinjauan Mingguan Makro SMM]

Harga tembaga berfluktuasi melemah pekan ini. Pada awal pekan, ekspektasi pemangkasan suku bunga The Fed AS terus mendingin, dan pasar bahkan mulai memperhitungkan kemungkinan kenaikan suku bunga, sehingga melemahkan ekspektasi likuiditas makro dan menekan harga tembaga hingga terkoreksi. Pada pertengahan pekan, setelah The Fed AS mempertahankan suku bunga tidak berubah, tingkat PPI tahunan AS naik melampaui ekspektasi menjadi 3,4, yang semakin membebani ekspektasi pasar terhadap pemangkasan suku bunga tahun ini. Menurut sumber pasar, pelaku pasar tidak lagi memperhitungkan adanya pemangkasan suku bunga The Fed AS tahun ini, dan taruhan pada pelonggaran kebijakan semakin memudar. Eskalasi berkelanjutan ketegangan AS-Iran mendorong sentimen safe haven, sementara harga minyak yang tinggi memperbesar kekhawatiran terhadap inflasi dan pelemahan ekonomi. Penguatan indeks dolar AS juga menekan harga tembaga. Dari sisi posisi dana, kontrak berjangka terutama ditandai oleh likuidasi posisi long, dengan sentimen hindari risiko di kalangan dana meningkat dan keinginan merealisasikan keuntungan di level tinggi bertambah. Secara keseluruhan, tekanan makro mendominasi sentimen pasar, dan harga tembaga berada di bawah tekanan serta terkoreksi turun.

Dari sisi fundamental, TC konsentrat tembaga terus melemah. Pekan ini, indeks konsentrat tembaga impor tercatat di -US$67,32/mt, turun lagi dibanding pekan sebelumnya dan berada di titik terendah historis, dengan tekanan pada smelter terus meningkat. Di pasar katoda tembaga, pergeseran turun yang berkelanjutan pada level harga tembaga secara signifikan mendorong permintaan restocking dari perusahaan hilir, dan persediaan spot menunjukkan tren destocking yang cepat. Jendela impor tetap terbuka, tetapi arus masuk aktual kargo impor pada periode berikutnya masih perlu diamati lebih lanjut. Menurut SMM, pesanan di sebagian besar perusahaan hilir melonjak, dengan antusiasme membeli saat harga turun secara umum tetap kuat. Beberapa sektor terdorong secara nyata oleh koreksi harga tembaga, dan kinerja pesanan membaik.

Melihat ke depan ke pekan depan, logika makro tetap tidak berubah. Mendinginnya ekspektasi pemangkasan suku bunga The Fed AS, yang bercampur dengan ketegangan geopolitik di Timur Tengah, akan terus membebani harga tembaga. Namun, dukungan fundamental bagi harga tembaga secara bertahap menguat. Destocking yang lebih cepat dan kemauan restocking hilir yang lebih kuat akan membatasi ruang penurunan, dan harga tembaga diperkirakan akan terus berfluktuasi di kisaran tersebut dalam jangka pendek. Tembaga LME diperkirakan berfluktuasi antara US$11.700/mt dan US$12.500/mt, dan tembaga SHFE antara 91.000 yuan/mt dan 97.000 yuan/mt. Di pasar spot, seiring restocking di hilir berlanjut dan persediaan terus berkurang, premium spot diperkirakan terus pulih. Namun, masuknya kargo impor dan aksi pemasok yang menjual saat harga menguat akan membatasi ruang kenaikan. Harga spot terhadap kontrak tembaga SHFE 2604 diperkirakan berada pada kisaran diskon 120 yuan/mt hingga premium 20 yuan/mt.