Surplus Pasokan Katoda Tembaga Global pada Januari; Tembaga LME dan Tembaga SHFE Melanjutkan Pelemahan Semalam [Ringkasan Pagi Tembaga SMM]

Jumat, 20 Maret 2026
Berjangka: Semalam, tembaga LME dibuka pada US$12.093,5/mt. Pada awal perdagangan, pusat harga tembaga secara bertahap bergerak turun dan jatuh ke US$11.754/mt, kemudian berfluktuasi naik ke level tertinggi US$12.228,5/mt, sebelum mengalami pergerakan lebar dan akhirnya ditutup pada US$12.211,5/mt, turun 1,05%. Volume perdagangan mencapai 46.900 lot, open interest berada di 288.600 lot, naik 239 lot dari hari perdagangan sebelumnya. Semalam, kontrak tembaga SHFE 2605 yang paling aktif diperdagangkan dibuka pada 92.500 yuan/mt. Kontrak ini sempat turun ke 91.820 yuan/mt pada awal perdagangan, lalu pusat harga tembaga berfluktuasi naik ke level tertinggi 95.530 yuan/mt, sebelum bergerak dalam kisaran dan akhirnya ditutup pada 94.920 yuan/mt, turun 0,91%. Volume perdagangan mencapai 153.000 lot, open interest berada di 197.000 lot, turun 6.302 lot dari hari perdagangan sebelumnya, terutama karena aksi penutupan posisi beli oleh pelaku bullish.
[Ringkasan Rapat Pagi Tembaga SMM] Berita:
(1) Pada Rabu, 18 Maret, laporan terbaru yang dirilis World Bureau of Metal Statistics (WBMS) menunjukkan bahwa pada Januari 2026, produksi tembaga olahan global mencapai 2,3468 juta mt, konsumsi sebesar 2,2175 juta mt, dan pasar mencatat surplus 129.300 mt. Pada Januari 2026, produksi konsentrat tembaga global mencapai 1,6298 juta mt.
Spot:
(1) Shanghai: Pada pagi hari 19 Maret, kontrak tembaga SHFE 2604 menunjukkan pola turun terlebih dahulu, lalu stabil, kemudian berfluktuasi dalam kisaran. Kontrak dibuka pada 96.100 yuan/mt dan terus melemah setelah pembukaan hingga turun ke 95.430 yuan/mt. Setelah itu harga stabil dan bergerak di kisaran 95.550 yuan/mt hingga 95.820 yuan/mt, dengan harga penutupan di 95.680 yuan/mt. Spread backwardation antar kontrak berjangka bulan dekat berada di kisaran 40 yuan/mt hingga 80 yuan/mt, dan margin laba impor untuk tembaga SHFE bulan berjalan berada di kisaran laba 80 yuan/mt hingga laba 200 yuan/mt. Pada sesi siang, kontrak tembaga SHFE 2604 melanjutkan penurunannya, dengan kisaran perdagangan bergeser lebih rendah ke 95.500-96.000 yuan/mt. Pusat harga tembaga terus bergerak turun, secara signifikan mendorong permintaan perusahaan hilir untuk membeli saat harga rendah dan melakukan restocking, sementara sentimen transaksi di pasar spot pulih dengan jelas. Dari sisi permintaan, menurut SMM, pesanan di sebagian besar perusahaan hilir melonjak dan meningkat signifikan dibanding periode sebelumnya, sementara antusiasme pengambilan barang oleh pengguna akhir juga ikut naik. Koreksi harga tembaga menjadi lebih menarik bagi perusahaan, dan minat pembelian saat harga turun cukup kuat. Pemasok memanfaatkan peluang ini untuk mempertahankan harga, mendorong rebound premi spot yang nyata pada awal perdagangan. Dari sisi pasokan, persediaan sosial mengalami destocking tajam sebesar 24.200 mt sejak Senin, dan laju destocking semakin cepat. Rebound premi spot meningkatkan kemauan pemasok untuk menjual, sehingga lebih banyak warrant masuk ke pasar. Ketika premi mencapai ekspektasi psikologis sebagian pemasok, penjualan warrant spot mulai bermunculan, meredakan situasi pasokan spot yang sebelumnya ketat dan kemudian menyebabkan premi spot menurun. Secara keseluruhan, harga tembaga saat ini menjadi lebih menarik bagi perusahaan hilir, dan destocking yang lebih cepat menopang pasar spot. Namun, aksi jual pemasok pada level tinggi serta perubahan struktur spread antar kontrak berjangka menekan premi. Di tengah tarik-menarik antara penjual dan pembeli, tembaga spot Shanghai diperkirakan akan mempertahankan kebuntuan ini hari ini, dan premi spot mungkin tetap berada pada kisaran diskon.
(2) Guangdong: Pada 19 Maret, kuotasi katoda tembaga #1 spot Guangdong terhadap kontrak bulan depan adalah 140 yuan/mt untuk tembaga kualitas tinggi, naik 90 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya; tembaga kualitas standar diperdagangkan dengan premi 20 yuan/mt, naik 80 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya; tembaga SX-EW diperdagangkan dengan diskon 40 yuan/mt, naik 80 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Harga rata-rata katoda tembaga #1 Guangdong tercatat 95.735 yuan/mt, turun 3.400 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya, sedangkan harga rata-rata tembaga SX-EW tercatat 95.615 yuan/mt, naik 3.405 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Secara keseluruhan, penurunan tajam harga tembaga mendorong restocking hilir secara aktif, dan premi spot naik signifikan.
(3) Tembaga impor: Pada 19 Maret, harga rata-rata warrant tidak berubah dari hari perdagangan sebelumnya di $47/mt (kisaran harga $42-52/mt); harga rata-rata B/L tidak berubah dari hari perdagangan sebelumnya di $46/mt (kisaran harga $41-51/mt); harga rata-rata tembaga EQ (CIF B/L) naik $1/mt dari hari perdagangan sebelumnya menjadi $26/mt (kisaran harga $21-31/mt), dengan kuotasi mengacu pada kargo yang dijadwalkan tiba dari akhir Maret hingga pertengahan April.
(4) Tembaga sekunder: Hingga pukul 11.30 pada 19 Maret, harga penutupan berjangka tercatat 95.620 yuan/mt, turun 3.040 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya; premi spot rata-rata sebesar -30 yuan/mt, naik 60 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Pada 19 Maret, harga scrap tembaga turun 3.200 yuan/mt secara bulanan, indeks sentimen penjualan scrap tembaga turun ke 2,34, indeks sentimen pembelian turun ke 2,41, dan selisih harga antara katoda tembaga dan scrap tembaga sebesar -461 yuan/mt, turun 460 yuan/mt secara bulanan. Selisih harga antara rod katoda tembaga dan rod tembaga sekunder sebesar 415 yuan/mt. Menurut survei SMM, setelah harga tembaga anjlok, baik pemasok scrap tembaga maupun perusahaan hilir pengguna scrap tembaga tidak mengeluarkan kuotasi, melainkan menunggu di pasar hingga harga tembaga stabil sebelum kembali memberikan kuotasi beli dan jual untuk scrap tembaga. Karena kuotasi pasar terbatas, transaksi intraday scrap tembaga lesu.
Harga: Dari sisi makro, ekspektasi pemangkasan suku bunga The Fed AS terus melemah, dan pasar bahkan mulai memperhitungkan kemungkinan kenaikan suku bunga. Di Timur Tengah, muncul tanda-tanda meredanya konflik terkait infrastruktur energi: AS dan Israel membantah menyerang ladang gas Iran dan berjanji menangguhkan serangan, sementara AS bahkan mengisyaratkan kemungkinan mencabut sanksi minyak maritim terhadap Iran untuk menekan harga minyak. Namun, Iran menegaskan bahwa pembalasan belum berakhir dan berencana mengenakan biaya transit di Selat Hormuz, sehingga ketidakpastian geopolitik masih tetap ada. Harga minyak tetap tinggi, memperkuat kekhawatiran pasar terhadap inflasi dan pelemahan ekonomi, dan bersama dengan persediaan LME yang berada di level tinggi, harga tembaga tetap berada di bawah tekanan. Dari sisi fundamental, kedatangan kargo impor maupun domestik stabil, dan pasokan secara keseluruhan memadai; dari sisi permintaan, keinginan beli dari hilir sedikit pulih seiring koreksi harga tembaga. Dari sisi persediaan, per Kamis, 19 Maret, persediaan tembaga SMM di wilayah-wilayah utama Tiongkok turun 8,85% secara mingguan dibanding Kamis sebelumnya, sementara total persediaan naik 176.700 mt secara tahunan, dengan pengurangan stok terlihat di semua wilayah. Secara keseluruhan, harga tembaga diperkirakan akan berfluktuasi dalam kisaran terbatas hari ini.
[Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini tidak merupakan saran langsung untuk keputusan riset investasi. Klien harus mengambil keputusan secara hati-hati dan tidak boleh menggantikan penilaian independen mereka sendiri dengan informasi ini. Setiap keputusan yang dibuat klien tidak terkait dengan SMM.]