Ketegangan Geopolitik Berpadu dengan Tertundanya Ekspektasi Pemangkasan Suku Bunga, Aluminium SHFE Berfluktuasi di Level Tinggi di Bawah Tekanan Jangka Pendek [Ringkasan Rapat Pagi Aluminium SMM]

3.18 Ringkasan Rapat Pagi SMM

Futures: Pada sesi malam 17 Maret, kontrak aluminium SHFE 2605 dibuka pada 25.060 yuan/mt, menyentuh tertinggi 25.110 yuan/mt dan terendah 24.745 yuan/mt, lalu ditutup pada 24.915 yuan/mt, turun 75 yuan/mt dari penutupan sebelumnya, atau 0,30%. Analisis teknikal menunjukkan garis MA masih berada dalam susunan bullish jangka menengah, dengan SMA5 (24.989,65) < SMA10 (25.042,92) > SMA20 (24.942,38) > SMA40 (24.675,55) > SMA60 (24.467,79). Rata-rata pergerakan jangka menengah dan panjang masih terus melebar ke atas, dan tren jangka menengah tetap bullish, tetapi MA 5 hari telah turun di bawah MA 10 hari, yang menunjukkan pelemahan tertentu pada momentum bullish jangka pendek. Pada grafik candlestick 4 jam, MACD menunjukkan batang hijau (DIFF: 191,09, DEA: 253,35, STICK: -124,52). Garis DIFF menembus ke bawah garis DEA membentuk death cross, yang menandakan momentum bullish jangka pendek memudar dan harga menghadapi tekanan koreksi. Dari sisi open interest, open interest sesi malam sekitar 311.000 lot, naik 209 lot dari data sebelumnya, menunjukkan karakteristik penambahan posisi short. Pada 17 Maret, aluminium LME dibuka pada US$3.394,5/mt, menyentuh tertinggi US$3.430,0/mt, terendah US$3.359,0/mt, dan ditutup pada US$3.364,5/mt, turun 0,81% dari hari sebelumnya. Volume perdagangan tercatat 27.670 lot, turun 4.677 lot, dan open interest sebesar 684.000 lot, naik 1.790 lot.

Makro: Kevin Hassett, Direktur Dewan Ekonomi Nasional Gedung Putih, mengatakan pada 17 Maret waktu setempat bahwa kapal tanker minyak "sudah mulai melintas secara sporadis melalui Selat Hormuz." Ia juga kembali menegaskan bahwa pemerintahan Trump meyakini aksi militer terhadap Iran akan berlangsung selama beberapa minggu, bukan beberapa bulan. (Bearish ★) Pejabat senior Iran mengatakan bahwa pemimpin tertinggi baru Iran, Mojtaba Khamenei, memveto usulan dalam sebuah pertemuan urusan luar negeri untuk "meredakan ketegangan atau mencapai perdamaian" dengan AS, dengan menolak usulan yang disampaikan kepada Kementerian Luar Negeri Iran oleh para perantara dari kedua negara. Pejabat senior Iran mengatakan Mojtaba menyatakan dalam pertemuan urusan luar negeri tersebut bahwa "sekarang bukan waktunya untuk damai," seraya menambahkan bahwa AS dan Israel harus dikalahkan dan membayar kompensasi. (Bullish ★) Menurut CME FedWatch, probabilitas The Fed AS memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin pada pekan ini adalah 0%, probabilitas mempertahankan suku bunga tidak berubah adalah 98,9%, dan probabilitas kenaikan 25 basis poin adalah 1,1%. Pada April, probabilitas pemangkasan suku bunga kumulatif 25 basis poin adalah 3,1%, probabilitas mempertahankan suku bunga tidak berubah adalah 95,9%, dan probabilitas kenaikan 25 basis poin adalah 1,1%. Pada Juni, probabilitas pemangkasan suku bunga kumulatif 25 basis poin adalah 78,1%. (Bearish ★)

Fundamental: Dari sisi persediaan, pada 17 Maret, persediaan ingot aluminium di wilayah konsumsi utama naik 4.000 mt dibanding bulan sebelumnya, dengan kenaikan persediaan terutama berasal dari Guangdong dan Gongyi. Dalam jangka pendek, persediaan ingot aluminium melanjutkan akumulasi musiman pasca-Tahun Baru Imlek. Dipengaruhi sentimen pasar yang bullish, premi diperkirakan tetap dalam tren menyempit. Persediaan aluminium LME tercatat 440.300 mt, turun 2.500 mt dari hari sebelumnya, atau turun 0,56%; dalam sepekan terakhir, persediaan aluminium LME turun kumulatif 12.100 mt, atau 2,66%; dalam sebulan terakhir, persediaan aluminium LME turun kumulatif 41.200 mt, atau 8,56%.

Pasar Aluminium Primer:Kontrak aluminium SHFE 04 dibuka lebih tinggi dan melanjutkan penguatan kemarin, dengan sentimen bullish yang kuat di pasar. Penjual bertahan pada harga tinggi, pembeli menunjukkan penerimaan harga yang lebih baik, dan antusiasme pembelian juga meningkat. Kuotasi dan harga transaksi utama kemarin terkonsentrasi pada -10 yuan/mt hingga +10 yuan/mt. Kemarin, indeks sentimen pengiriman pasar Tiongkok timur berada di 3,12, turun 0,05 dibanding bulan sebelumnya; indeks sentimen pembelian berada di 2,7, naik 0,04 dibanding bulan sebelumnya. Kemarin, harga berjangka naik setelah dibuka lebih rendah. Sebelum pembukaan, kuotasi di pasar Tiongkok tengah relatif tinggi, terutama pada diskon 320-330 yuan/mt terhadap kontrak aluminium SHFE 04, lalu harga secara bertahap melemah. Pelaku perdagangan tetap sangat bullish dan sangat antusias membeli, dengan volume transaksi keseluruhan relatif besar. Ketika pemasok pada dasarnya telah menyelesaikan pengiriman, kargo yang beredar menjadi ketat, dan kuotasi pasar terus naik, tetapi skala transaksi relatif kecil. Pada akhirnya, kisaran harga transaksi aktual di pasar Tiongkok tengah berada antara diskon 10 yuan terhadap harga Tiongkok tengah hingga premi 40 yuan terhadap harga Tiongkok tengah. Kemarin, indeks sentimen pengiriman pasar Tiongkok tengah sebesar 2,6, turun 0,02 secara bulanan; indeks sentimen pembelian sebesar 2,38, naik 0,02 secara bulanan.

Bahan Baku Aluminium Sekunder:Kemarin, aluminium primer spot naik 110 yuan/mt dibanding hari perdagangan sebelumnya, sementara pasar scrap aluminium umumnya stabil dengan kenaikan susulan tipis. Untuk selisih harga antara aluminium A00 dan scrap aluminium, per 17 Maret, selisih harga antara aluminium A00 dan scrap ekstrusi aluminium campuran bebas cat di Foshan sebesar 3.625 yuan/mt, dan selisih harga antara aluminium A00 dan shredded aluminum tense scrap sebesar 2.711 yuan/mt. Meskipun saat ini merupakan musim puncak tradisional, dipengaruhi pemulihan pesanan pengguna akhir yang belum memenuhi ekspektasi serta fluktuasi harga yang tajam, laju produksi pelaku yard scrap aluminium dan perusahaan hilir pengguna scrap di Tiongkok tetap lesu, dan restocking bahan baku aktual berada di bawah ekspektasi. Dari sisi kebijakan, perusahaan aluminium sekunder belum memiliki ekspektasi yang jelas terhadap aturan pelaksanaan rinci “reverse invoicing”, dan peredaran scrap aluminium akan semakin mengetat. Pasar aluminium bekas diperkirakan tetap kuat di level tinggi pekan ini, dengan kisaran harga utama shredded aluminum tense scrap (ditetapkan berdasarkan kandungan aluminium) sekitar 20.400-21.000 yuan/mt (belum termasuk pajak). Aluminium primer masih akan menjadi pendorong utama di tengah pengaruh ketegangan geopolitik, dan risiko fluktuasi harga semakin meningkat. Dari sisi pasokan, suplai kargo dilepas secara stabil, tetapi ketidakpastian kebijakan terus menekan efisiensi sirkulasi. Dari sisi permintaan, pemulihan musim puncak relatif lambat, sementara harga tinggi dan pergerakan tajam terus menekan minat beli. Dalam jangka pendek, perlu dicermati secara saksama tren aluminium primer di tengah perkembangan konflik geopolitik, pemulihan pesanan hilir, dan implementasi kebijakan daur ulang sekunder, sambil tetap mewaspadai risiko koreksi tajam dari level tinggi.

Paduan Aluminium Sekunder: Di pasar berjangka, kontrak paduan aluminium 2604 yang paling aktif diperdagangkan dibuka pada 23.710 yuan/mt pada sesi pagi kemarin, lalu naik cepat dan sempat menyentuh level tertinggi intraday di 23.945 yuan/mt. Banteng kemudian kehilangan momentum, dan harga terkoreksi turun secara bertahap. Pada sore hari, harga berfluktuasi dalam kisaran sempit, lalu menjelang akhir sesi turun lebih lanjut ke level terendah intraday 23.575 yuan/mt, dan akhirnya ditutup pada 23.725 yuan/mt, naik tipis 0,17% dibanding hari perdagangan sebelumnya. Di pasar spot, pasar ADC12 secara umum kemarin relatif stabil, dengan beberapa perusahaan sedikit menaikkan penawaran. Didukung penguatan moderat harga scrap aluminium, dukungan biaya bagi sebagian perusahaan sedikit membaik, tetapi karena fluktuasi harga aluminium terbatas dan permintaan hilir biasa saja, pasar secara keseluruhan masih kekurangan dorongan untuk penyesuaian harga. Secara umum, harga ADC12 diperkirakan akan terus berfluktuasi pada level tinggi dalam jangka pendek. Ke depan, perhatian perlu difokuskan pada laju pelepasan pesanan hilir, potensi tekanan dari proses pemulihan pasokan, serta dampak perubahan situasi Timur Tengah terhadap tren harga aluminium.

Ringkasan Pasar Aluminium: Saat ini, risiko geopolitik makro di pasar aluminium global belum mereda. Timur Tengah masih berada dalam kebuntuan, ancaman terhadap pelayaran melalui Selat Hormuz masih belum terselesaikan, dan perusahaan aluminium di kawasan tersebut menghadapi gangguan baik pada impor bahan baku maupun ekspor produk. Stabilitas rantai pasok aluminium global berada di bawah tekanan, dan premi risiko masih bertahan. Seiring konflik geopolitik di Timur Tengah mendorong naik harga energi dan mengangkat tingkat inflasi, ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga telah mundur signifikan. Jendela untuk pemangkasan suku bunga pertama tahun ini kemungkinan akan tertunda hingga akhir kuartal III sampai kuartal IV, dan laju pelonggaran kebijakan menjadi lebih hati-hati. Dari sisi fundamental, kapasitas operasi aluminium di luar Tiongkok sedikit menurun. Di Eropa, Timur Tengah, dan wilayah lainnya, gangguan energi, logistik, dan geopolitik telah mendorong sebagian kapasitas memasuki siklus pengurangan produksi atau penghentian operasi, yang semakin memperkuat ekspektasi kontraksi pasokan global; di Tiongkok, tingkat operasi aluminium tetap stabil, dan pasokan secara keseluruhan tetap mantap. Setelah libur, permintaan di Tiongkok memasuki jalur pemulihan bertahap, porsi pasokan langsung aluminium cair meningkat, dan tingkat operasi perusahaan pengolahan hilir naik secara bulanan, dengan industri secara bertahap kembali ke laju produksi normal. Di antaranya, permintaan dari sektor PV, kemasan, dan jaringan listrik kuat dan menjadi penopang utama; ekstrusi konstruksi pulih secara lambat seiring berlanjutnya dimulainya kembali pekerjaan, laju pemulihan di sektor tradisional tetap moderat, dan dukungan dari pengguna akhir secara keseluruhan berangsur menguat. Di tengah likuiditas LME yang terus mengetat, aluminium LME masih memiliki momentum kenaikan, dengan dukungan kuat dari harga di luar Tiongkok, dan diperkirakan akan mempertahankan struktur Back dalam jangka pendek. Namun, di Tiongkok, pasar masih berada dalam fase persediaan tinggi ditambah fundamental spot yang lemah, sehingga momentum kenaikannya jelas lebih lemah dibandingkan pasar luar negeri. Di tengah perbedaan pendorong domestik dan luar negeri, rasio harga SHFE/LME diperkirakan akan terus melemah, dan harga aluminium diperkirakan akan terus berfluktuasi pada level tinggi dalam jangka pendek.

[Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini tidak merupakan saran langsung untuk keputusan riset investasi. Klien harus mengambil keputusan secara hati-hati dan tidak boleh menggunakan ini sebagai pengganti penilaian independen mereka sendiri. Setiap keputusan yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.]