Harga tembaga berfluktuasi turun pekan ini. Pada awal pekan, seiring situasi di Timur Tengah terus memanas, ekspektasi konflik AS–Iran meningkat. Sentimen risk-off menguat, indeks dolar AS menguat, dan dana berputar kembali dari aset berisiko. Tembaga LME terkoreksi dari sekitar $13.400 ke level $13.000, sementara tembaga SHFE juga turun dari di atas 103.000 yuan ke sekitar 101.000 yuan. Meski situasi sempat dicerna pasar dan pelemahan dolar AS yang singkat mendorong rebound teknikal harga tembaga, momentum keseluruhan tetap terbatas. Data ketenagakerjaan ADP AS lebih baik dari perkiraan; perbedaan pandangan di The Fed AS terkait pemangkasan suku bunga berlanjut; dan pencalonan Warsh oleh Gedung Putih sebagai Ketua The Fed turut meningkatkan ketidakpastian kebijakan. Dari sisi posisi, pihak bullish mengurangi posisi selama beberapa hari, mengindikasikan arus keluar berlanjut dari dana level tinggi. Secara keseluruhan, ketidakpastian makro dan penguatan dolar AS membatasi rebound harga tembaga, dan harga masih lesu dalam jangka pendek.
Dari sisi fundamental, seiring pasar mempertahankan ekspektasi kenaikan harga asam sulfat, pusat transaksi konsentrat tembaga terdorong lebih rendah. Harga tender tambang terbaru mengindikasikan titik tengah -$50/mt. Tekanan peleburan meningkat lebih lanjut. Untuk katoda tembaga, akumulasi persediaan pascalibur berlanjut, dan konsumsi tetap lesu tanpa tanda titik balik destocking. LME, COMEX, dan SHFE semuanya menunjukkan struktur contango, sehingga peluang perdagangan berkurang.
Menatap pekan depan, ketegangan geopolitik diperkirakan terus memberikan dukungan kuat bagi dolar AS, sehingga harga tembaga menghadapi resistensi signifikan dalam jangka pendek. Ditambah fundamental persediaan tinggi saat ini, kenaikan akan sulit. Tembaga LME diperkirakan berfluktuasi di kisaran $12.800–13.200/mt, dan tembaga SHFE di kisaran 98.000–101.000 yuan/mt. Di pasar spot, seiring mendekati penyerahan, logika transaksi pasar spot akan berfluktuasi mengikuti spread harga antar kontrak berjangka dan biaya pendanaan, dan diperkirakan berangsur menguat pekan depan. Harga spot terhadap kontrak tembaga SHFE bulan berjalan diperkirakan berada pada kisaran diskon 120 yuan/mt hingga premi 20 yuan/mt.
