Capstone Copper Mencapai Produksi Kuartalan Rekor; Tembaga LME Semalam dan Tembaga SHFE Memperpanjang Penurunan [Notulen Rapat Pagi Tembaga SMM]

Rabu, 4 Maret 2026
Futures: Tembaga LME semalam dibuka di US$12.843/mt, berfluktuasi turun pada awal sesi ke level terendah US$12.722/mt, lalu naik bertahap dan mendekati penutupan mencapai US$12.987/mt, akhirnya ditutup di US$12.964,5/mt, turun 0,92%. Volume transaksi mencapai 40.500 lot, dan open interest mencapai 307.000 lot, turun 4.847 lot dibanding hari perdagangan sebelumnya, terutama karena pengurangan posisi long. Semalam, kontrak tembaga SHFE 2704 yang paling aktif diperdagangkan dibuka di 100.530 yuan/mt, lalu berfluktuasi turun ke level terendah 100.200 yuan/mt. Selanjutnya, pusat harga tembaga berangsur naik dan mendekati penutupan menyentuh level tertinggi 101.530 yuan/mt, akhirnya ditutup di 101.330 yuan/mt, turun 1,05%. Volume transaksi mencapai 92.000 lot, dan open interest mencapai 194.000 lot, turun 3.792 lot dibanding hari perdagangan sebelumnya, terutama karena pengurangan posisi long.
[Notulen Rapat Pagi Tembaga SMM] Berita:
(1) Pada 2 Maret (Senin), Capstone Copper Kanada menyatakan pada Senin bahwa pendapatan Q4-nya mencapai rekor tertinggi, melampaui ekspektasi analis. EBITDA Q4 yang disesuaikan perusahaan berada di bawah ekspektasi analis, meski produksi tembaga mencetak rekor. Produksi tembaga Q4 2025 perusahaan mencapai rekor tertinggi, didorong oleh perbaikan operasi di tambang Mantoverde dan Mantos Blancos. Capstone Copper memperkirakan produksi tembaga 2026 sebesar 200.000–230.000 mt. Perusahaan memperkirakan biaya tunai C1 2026 sebesar US$2,45–2,75 per pon.
Spot:
(1) Shanghai: Pada sesi awal 3 Maret, kontrak tembaga SHFE 2603 membentuk pola “V”, dibuka di 102.350 yuan/mt. Setelah pembukaan, harga berfluktuasi di kisaran 102.250–102.450 yuan/mt, lalu turun cepat ke level terendah 101.560 yuan/mt. Setelah stabil, harga mulai naik bertahap dan ditutup di 102.430 yuan/mt. Selisih contango antar kontrak futures bulan berikutnya berada di kisaran 360–250 yuan/mt, dan margin laba impor tembaga SHFE bulan berjalan berada di kisaran rugi 560 yuan/mt hingga 370 yuan/mt. Menatap hari ini, diskon spot tembaga Shanghai diperkirakan melanjutkan pemulihan tipis, namun ruangnya terbatas. Pada sesi perdagangan kedua intrahari, premi spot tembaga Shanghai berangsur stabil. Pemasok tidak melakukan penyesuaian harga besar; hanya kuotasi diskon untuk tembaga non-terdaftar yang turun tipis, menunjukkan kemauan pemasok yang lebih kuat untuk mempertahankan harga, sementara penerimaan hilir terhadap level harga saat ini berangsur membaik, dan sentimen pembelian tetap stabil. Dari perspektif struktur pasar, selisih harga C bulan berikutnya sedikit menyempit, dan kemauan pemasok untuk mengirim ke gudang penyerahan mungkin menurun. Dari sisi pasokan, tembaga domestik dan kargo impor yang sebelumnya dikunci harga terus berdatangan, dan dengan persediaan sosial pada level tinggi, pasokan beredar di pasar secara keseluruhan tetap melimpah. Dari sisi permintaan, perusahaan hilir terus mendorong dimulainya kembali kerja dan produksi, dan sentimen pembelian pulih secara bulanan, namun laju pemulihan keseluruhan tetap lambat, sehingga sulit memberikan dukungan kuat bagi premi. Secara keseluruhan, premi spot pulih perlahan, namun resistensi kenaikan tetap ada.
(2) Guangdong: Pada 3 Maret, harga spot katoda tembaga #1 Guangdong terhadap kontrak bulan berjalan: tembaga kualitas tinggi dikutip diskon 60 yuan/mt, turun 10 yuan/mt; tembaga kualitas standar dikutip diskon 260 yuan/mt, naik 20 yuan/mt; tembaga SX-EW dikutip diskon 320 yuan/mt, naik 20 yuan/mt. Harga rata-rata spot katoda tembaga #1 Guangdong adalah 102.145 yuan/mt, turun 145 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya, sedangkan harga rata-rata tembaga SX-EW adalah 101.985 yuan/mt, naik 130 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Secara keseluruhan, penurunan harga tembaga mendorong restocking di hilir, premi spot naik, dan transaksi membaik.
(3) Tembaga impor: Pada 3 Maret, harga rata-rata warrant tidak berubah dibanding hari perdagangan sebelumnya; harga rata-rata B/L tidak berubah dibanding hari perdagangan sebelumnya; harga rata-rata tembaga EQ (CIF B/L) tidak berubah dibanding hari perdagangan sebelumnya, dengan penawaran mengacu pada kargo yang tiba pada pertengahan hingga akhir Maret.
(4) Tembaga sekunder: Pada 3 Maret, harga penutupan berjangka pukul 11:30 adalah 102.430 yuan/mt, turun 420 yuan/mt dibanding hari perdagangan sebelumnya. Rata-rata premi spot berada di -175 yuan/mt, naik 15 yuan/mt dibanding hari perdagangan sebelumnya. Pada 3 Maret, harga skrap tembaga turun 500 yuan/mt MoM. Harga rata-rata tembaga bare bright di Guangdong adalah 90.600 yuan/mt, turun 500 yuan/mt dibanding hari perdagangan sebelumnya. Selisih harga antara katoda tembaga dan skrap tembaga adalah 2.695 yuan/mt, naik 145 yuan/mt MoM. Selisih harga antara batang katoda tembaga dan batang tembaga sekunder adalah 785 yuan/mt. Menurut survei SMM, harga tembaga terkoreksi signifikan di bawah pengaruh peristiwa makro luar negeri. Perusahaan anoda tembaga berbahan skrap aktif melakukan pengadaan, sementara pemasok skrap tembaga, untuk mengurangi tekanan persediaan, juga aktif mengirimkan barang, dengan perdagangan intrahari yang aktif.
Harga: Dari sisi makro, situasi di Iran terus meningkat, brinkmanship militer antar pihak makin intens, dan Senat AS berupaya membatasi kewenangan perang Trump. Pasar khawatir ketegangan di Timur Tengah akan semakin mendorong ekspektasi inflasi, sehingga indeks dolar AS ditutup lebih tinggi, yang bersifat bearish bagi harga tembaga. Terpengaruh hal ini, The Fed AS juga menjadi lebih berhati-hati terhadap prospek pemangkasan suku bunga. Secara fundamental, dari sisi pasokan, tembaga domestik dan kargo impor yang sebelumnya telah dikunci harganya terus berdatangan, dan dengan persediaan sosial pada level tinggi, pasokan pasar tetap melimpah. Dari sisi permintaan, perusahaan hilir secara bertahap melanjutkan pemulihan kerja dan produksi, dan sentimen pengadaan pulih, namun laju pemulihan secara keseluruhan masih relatif lambat. Secara keseluruhan, tekanan bearish makro belum mereda, dan dukungan fundamental relatif lemah; harga tembaga diperkirakan memperpanjang penurunannya hari ini.
[Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini tidak merupakan saran langsung untuk keputusan riset investasi. Klien harus mengambil keputusan secara bijaksana dan tidak boleh menggunakan ini sebagai pengganti penilaian independen mereka sendiri. Keputusan apa pun yang dibuat klien tidak terkait dengan SMM.]