Sebelum dan sesudah Tahun Baru Imlek, pasar spot aluminium domestik menunjukkan perbedaan regional yang signifikan, dengan perbedaan harga spot antara Selatan China (Foshan) dan Timur China (Wuxi) mendapat perhatian khusus. Sebelum liburan, selisih harga Guangdong-Shanghai mencapai 150 yuan/mt pada 10 Februari, sementara setelah liburan pada 27 Februari, selisih ini menyempit secara signifikan menjadi 10 yuan/mt. Fenomena ini merupakan hasil dari perbedaan struktur inventaris, struktur permintaan hulu, kecepatan pemulihan, dan sentimen pasar di kedua wilayah tersebut.
Perubahan inti, didorong oleh penyeimbangan pasokan-permintaan regional akibat transmisi tekanan inventaris, perbedaan struktur permintaan hulu, dan kecepatan pemulihan yang berbeda, ditambah dengan kinerja pasar spot dan fundamental industri, dianalisis sebagai berikut:
I. Perbedaan kecepatan pelepasan tekanan inventaris regional adalah penggerak langsung penyempitan selisih harga
Sebagai pusat distribusi ingot aluminium nasional yang penting, Wuxi di Timur China melihat penumpukan inventaris yang cepat setelah liburan, dengan sekitar 80.000 ton ingot aluminium tertimbun di stasiun kereta, menyoroti situasi penyimpanan yang ketat. Dengan inventaris tinggi, pemasok sangat ingin menjual, dan diskon harga spot terhadap kontrak aluminium SHFE melebar dari 160 yuan/mt pada hari pertama setelah liburan menjadi 200 yuan/mt, kemudian menyempit menjadi 170 yuan/mt, tetapi secara keseluruhan harga tetap tertekan.
Sebaliknya, kinerja pasar Selatan China setelah liburan kurang jelas. Di Foshan, karena penghentian transportasi jalan raya selama Tahun Baru Imlek, sekitar 50.000 ton ingot aluminium (termasuk balok aluminium) tertimbun di gudang. Setelah logistik pulih, sejumlah besar barang spot tiba, menyebabkan peningkatan signifikan dalam inventaris sosial dalam waktu singkat. Ditambah dengan tekanan bagi pemasok untuk menguangkan aset mereka di akhir bulan, diskon harga spot terhadap kontrak bulan depan melebar dari 75 yuan/mt saat pembukaan pasar menjadi 160 yuan/mt, jauh melebihi yang ada di Timur China. Dibandingkan satu sama lain, ekspektasi pasar untuk penurunan stok di Selatan China lebih buruk, mendorong penyempitan berkelanjutan selisih harga spot Guangdong-Shanghai.
II. Divergensi fundamental struktur permintaan hulu dan kecepatan pemulihan adalah penyebab utama penyempitan selisih harga
Foshan di Selatan China didominasi oleh ekstrusi konstruksi, dan karena permintaan industri yang lemah, perusahaan konstruksi umumnya menunda pemulihan hingga awal Maret. Meskipun yang telah melanjutkan operasi tetap mempertahankan pengadaan tepat waktu karena stok bahan baku sebelum liburan, hal ini mengakibatkan pesanan tidak mencukupi dan kurangnya dukungan inti untuk harga spot. Sebaliknya, Wuxi di Tiongkok Timur memiliki proporsi ekstrusi industri yang lebih tinggi, dengan perusahaan pendukung manufaktur high-end seperti pengecoran ringan kendaraan energi baru, rangka PV, dan lainnya mempertahankan produksi dengan beban rendah selama Tahun Baru Cina. Perusahaan-perusahaan ini melanjutkan operasi lebih awal dan memiliki pesanan yang relatif penuh, dengan perusahaan ekstrusi PV terkemuka diperkirakan akan mempertahankan tingkat operasi yang tinggi hingga pertengahan Maret. Pembelian kembali berkelanjutan dan pembelian saat harga turun oleh pembeli downstream memberikan dukungan kuat untuk harga spot di Tiongkok Timur, menyebabkan diskon menyempit jauh lebih cepat dibandingkan Tiongkok Selatan.
Dari perspektif transaksi pasar, perbedaan pasokan dan permintaan ini secara langsung tercermin dalam kutipan dan transaksi spot: pasar Foshan secara konsisten menunjukkan "kelebihan pasokan dan penawaran longgar" setelah liburan, dengan pemasok berulang kali gagal mempertahankan harga dan terpaksa menurunkan harga jual, sehingga transaksi dengan harga tinggi jarang terjadi. Di pasar Wuxi, didukung oleh permintaan industri, pemasok lebih bersedia mempertahankan harga dan membatasi penjualan, dengan sirkulasi spot yang relatif terkontrol. Pengadaan tepat waktu oleh pedagang dan pembelian kembali oleh pihak downstream bersama-sama mendukung transaksi, membuat harga di Wuxi lebih tahan lama dibandingkan Foshan. Data menunjukkan bahwa setelah liburan, indeks sentimen perdagangan spot aluminium elektrolit SMM (indeks beli dan jual) di Tiongkok Timur melebihi yang di Tiongkok Selatan. Atmosfer transaksi regional ini lebih lanjut mempercepat konvergensi spread harga Guangdong-Shanghai.
Menghadap ke depan, penyempitan spread harga Guangdong-Shanghai saat ini mencerminkan ketidaksesuaian pasokan dan permintaan sementara. Pada Maret, volume ingot pengecoran nasional diperkirakan akan melebihi 1 juta ton, dengan inventaris produk jadi dan inventaris akumulasi stasiun secara bertahap memasuki pasar. Puncak inventaris nasional diperkirakan akan mencapai 1,35-1,4 juta ton, dengan tekanan inventaris masih mendominasi pasar jangka pendek. Dalam jangka pendek, pemulihan lambat permintaan ekstrusi konstruksi di Tiongkok Selatan dan permintaan ekstrusi industri yang relatif kuat di Tiongkok Timur akan berlanjut, dan hanya masalah waktu sebelum spread harga Guangdong-Shanghai menjadi negatif (Tiongkok Timur kuat, Tiongkok Selatan lemah). Dalam jangka menengah, arah selisih harga akan tergantung pada kemajuan nyata pemulihan permintaan hulu. Jika pesanan industri di Tiongkok Timur terus terealisasi dan permintaan konstruksi di Tiongkok Selatan pulih lebih lambat dari perkiraan, selisih harga negatif antara kedua wilayah tersebut mungkin akan melebar lebih jauh. SMM akan terus melacak laju penyerapan stok, pemulihan tingkat operasional hulu, dan realisasi pesanan akhir, memberikan pembaruan dan analisis yang tepat waktu.
