Oleh Ross Norman
Diperbarui Februari 2026
Tahun ini terbukti luar biasa untuk emas berdasarkan metrik apa pun. Setelah mencapai rekor tertinggi sebesar $5.600 pada akhir Januari lalu, pasar menunjukkan tanda-tanda jelas kelebihan teknis dan posisi spekulatif yang meningkat, memicu koreksi material. Emas kemudian turun sekitar 20%, diperparah oleh likuidasi stop-loss, sebelum membentuk dasar di dekat $4.500. Secara historis, koreksi seperti ini sering diikuti pemulihan 50%, mengonfirmasi pasar bull yang dimulai sejak 2022. Meski emas telah pulih, momentum naik melambat signifikan, membuat harga saat ini hanya sedikit di atas target $5.050 yang diimplikasikan kerangka ini.
Pemulihan yang melambat ini sebagian besar disebabkan penguatan dolar AS kembali setelah data ketenagakerjaan AS lebih kuat dari perkiraan, yang mendorong peninjauan ulang ekspektasi penurunan suku bunga—kini tertunda hingga pertengahan tahun. Bersamaan, imbal hasil Treasury AS menguat, dengan acuan 10 tahun naik hampir tiga basis poin menjadi 4,168%.
Di sisi fisik, permintaan emas domestik India tetap kuat, dengan premi pasar lokal bertahan di level tertinggi dalam satu dekade meski harga rekor. Ketahanan ini—berlawanan dengan sensitivitas harga historis—menjadi indikator utama yang mendukung pandangan jangka panjang konstruktif. Sebaliknya, permintaan musiman Tiongkok melunak, dengan harga lokal beralih dari premi sembilan bulan menjadi diskon kecil. Secara keseluruhan, serapan Asia terus menjadi barometer penting untuk sentimen global dan tren konsumsi.
Sebagai perbandingan, perak mengalami volatilitas jauh lebih besar, turun dari rekor $122 ke terendah sekitar $65—koreksi 47%, lebih dari dua kali penurunan emas. Jika emas mengalami pelemahan kenaikan, maka perak lebih parah lagi. Pasar menargetkan pemulihan 50% di $94, namun keyakinan jangka pendek mungkin rusak oleh skala dan kecepatan penurunan tajam baru-baru ini. Posisi spekulatif berlebihan ditambah aktivitas derivatif besar-besaran Tiongkok mendorong bursa berjangka global menaikkan margin perdagangan untuk mengurangi euforia spekulatif, dan ini, ditambah keinginan mengambil untung, berkontribusi pada pembalikan harga.
Namun, fundamental dasar perak tetap menguntungkan, dengan pasar mencatat defisit pasokan tahunan selama lima tahun berturut-turut didorong oleh faktor struktural - termasuk kemajuan teknologi baterai perak keadaan padat, konsumsi fotovoltaik yang berkelanjutan, dan potensi penimbunan strategis AS setelah dimasukkannya dalam daftar mineral kritis USGS - terus mendukung prospek jangka panjang yang kuat.
Platina menunjukkan volatilitas yang sebanding, turun dari hampir $3.000 menjadi di bawah $2.000 sebelum pulih ke sekitar $2.100. Koreksi ini diperparah oleh likuidasi luas dan peningkatan persyaratan margin di berbagai bursa berjangka, memicu penutupan posisi leveraged dan pengambilan keuntungan secara luas. Meski demikian, harga tetap lebih dari dua kali lipat secara tahunan, didukung oleh kendala pasokan kronis di Afrika Selatan dan permintaan industri yang bertahan di tengah adopsi kendaraan listrik yang melambat.
Demikian pula, paladium turun sekitar 28% dari puncaknya sebelum rebound 11,6%, didukung oleh permintaan yang berkelanjutan dari aplikasi konverter katalitik dan pasokan terbatas dari Rusia dan Afrika Selatan. Kedua logam tampak terkonsolidasi dalam tren bullish yang lebih luas, didukung oleh tantangan pasokan yang persisten dan dinamika permintaan otomotif yang berkembang, terutama setelah pelonggaran sebagian pembatasan mesin pembakaran internal Eropa. Dengan posisi spekulatif yang kini sebagian besar telah dinetralkan, kondisi pasar tampak kondusif untuk stabilisasi dan pemulihan harga secara bertahap.
Sumber:
