Proyek Tambang Tembaga Besar Brasil Catat Kemajuan Baru, Tembaga LME dan SHFE Turun Tipis Semalam [Ringkasan Rapat Pagi Tembaga SMM]

Jumat, 27 Februari 2026
Berjangka: Semalam, tembaga LME dibuka di $13.317/ton, berfluktuasi dalam kisaran terbatas setelah pembukaan, kemudian menyentuh terendah $13.168/ton sebelum pusat harga naik ke tertinggi $13.348/ton, dan akhirnya ditutup di $13.259/ton, turun 0,68%. Volume perdagangan mencapai 18.000 lot, turun 809 lot dari hari perdagangan sebelumnya; posisi terbuka berada di 316.000 lot, turun 4.795 lot dari hari perdagangan sebelumnya, dengan kinerja keseluruhan terutama ditandai dengan pengurangan posisi long. Semalam, kontrak tembaga SHFE 2604 yang paling banyak diperdagangkan dibuka di 102.670 yuan/ton, berfluktuasi turun setelah pembukaan untuk menyentuh terendah 101.780 yuan/ton, kemudian pusat harga naik ke tertinggi 102.880 yuan/ton, dan akhirnya ditutup di 102.550 yuan/ton, turun 0,15%. Volume perdagangan mencapai 55.000 lot, turun 51.000 lot dari hari perdagangan sebelumnya; posisi terbuka berada di 186.000 lot, naik 1.437 lot dari hari perdagangan sebelumnya, dengan kinerja keseluruhan terutama ditandai dengan peningkatan posisi short.
[Ringkasan Rapat Pagar Tembaga SMM] Berita:
(1) Proyek Furnas Ero Copper di Pará, Brasil, sebuah usaha patungan dengan Vale Base Metals, mencapai kemajuan pengembangan utama. Proyek ini baru-baru ini merilis penilaian ekonomi awal (PEA) pertamanya. Menurut PEA, proyek Furnas akan menjadi operasi penambangan skala besar dengan empat area penambangan independen, dengan masa tambang 24 tahun. Selama periode ini, diproyeksikan menghasilkan sekitar 1,2 juta ton tembaga, 2 juta ons emas, dan 9 juta ons perak. Penilaian tersebut menunjukkan produksi tembaga tahunan rata-rata 108.000 ton selama 15 tahun pertama operasi.
Spot:
(1) Shanghai: Pada 26 Februari, harga spot katoda tembaga #1 SMM terhadap kontrak bulan berjalan 2603 dikutip pada diskon 320-150 yuan/ton, dengan diskon rata-rata 235 yuan/ton, turun 55 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya; harga katoda tembaga #1 SMM berkisar dari 101.380 hingga 102.210 yuan/ton. Pada sesi pagi, kontrak tembaga SHFE 2603 secara bertahap menurun, kemudian stabil dan rebound. Dibuka di 102.490 yuan/ton, turun sedikit setelah pembukaan sebelum naik, kemudian turun lagi dari 102.550 yuan/ton ke terendah 101.650 yuan/ton sebelum mulai naik. Selanjutnya berfluktuasi antara 102.260 yuan/ton dan 102.500 yuan/ton, ditutup di 102.490 yuan/ton. Spread kontango antar bulan terdekat berkisar dari 420 hingga 350 yuan/ton. Margin keuntungan impor untuk kontrak bulan berjalan tembaga SHFE berkisar dari kerugian 610 hingga 500 yuan/ton. Memandang ke depan hari ini, diskon spot untuk tembaga SHFE diperkirakan tetap berada di bawah tekanan. Meskipun sentimen pembelian dan penjualan intraday sedikit rebound, dengan beberapa perusahaan hilir telah mulai melanjutkan produksi dan secara bertahap memasuki pasar untuk menanyakan dan membeli, pasar secara keseluruhan tetap dibatasi oleh peningkatan pasokan yang berkelanjutan. Dari perspektif struktur pasar, spread kontango antar bulan terdekat dipertahankan dalam kisaran 420-350 yuan/ton, dan keinginan pemasok untuk mengirim ke gudang pengiriman bertahan, terus mengalihkan likuiditas spot. Sementara itu, kedatangan tembaga impor dan domestik terus berlanjut, sementara operasi hilir belum sepenuhnya pulih, mengakibatkan ketidaksesuaian penawaran dan permintaan yang mendorong inventaris sosial untuk melanjutkan tren penumpukan. Menurut SMM, inventaris sosial tembaga elektrolitik di wilayah domestik utama melanjutkan tren akumulasi pasca-libur, dengan total mencapai 531.700 ton, berada pada level tertinggi secara historis. Selain itu, aliran keluar waran pengiriman yang tidak cocok akan lebih menekan premi/diskon spot. Secara keseluruhan, pasar berada dalam tahap awal penyeimbangan kembali penawaran dan permintaan pasca-libur, dengan tekanan pasokan yang mendominasi. Diskon spot diperkirakan akan terus berada di bawah tekanan hari ini.
(2) Guangdong: Pada 25 Februari, harga spot katoda tembaga #1 di Guangdong terhadap kontrak bulan depan berada pada diskon 270-100 yuan/ton, dengan diskon rata-rata 185 yuan/ton, naik 35 yuan/ton dari kemarin. Tembaga SX-EW dikutip pada diskon 350-310 yuan/ton, dengan diskon rata-rata 330 yuan/ton, naik 50 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya. Harga rata-rata katoda tembaga #1 di Guangdong adalah 102.185 yuan/ton, naik 260 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya, sementara harga rata-rata tembaga SX-EW adalah 102.040 yuan/ton, naik 275 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya. Secara keseluruhan, pelanjutan produksi hilir menyebabkan peningkatan volume pembelian, pemasok secara aktif mempertahankan harga dan meningkatkan pengiriman, dan aktivitas perdagangan keseluruhan terus membaik.
(3) Tembaga impor: Pada 25 Februari, harga warrant $45-57/ton, QP Maret, harga rata-rata turun $2/ton dari hari bursa sebelumnya; harga B/L $42-54/ton, QP Maret, harga rata-rata turun $1/ton dari hari bursa sebelumnya; tembaga EQ (CIF B/L) $15-23/ton, QP Maret, harga rata-rata turun $1/ton dari hari bursa sebelumnya. Penawaran mengacu pada kargo yang tiba pada akhir Februari dan awal Maret.
(4) Tembaga sekunder: Pada pukul 11:30 tanggal 25 Februari, harga penutupan futures 102.100 yuan/ton, turun 280 yuan/ton dari hari bursa sebelumnya, sementara premi/diskon spot rata-rata -235 yuan/ton, turun 55 yuan/ton dari hari bursa sebelumnya. Pada 25 Februari, harga tembaga bekas tetap datar dibandingkan bulan sebelumnya, dengan harga bare bright copper di Guangdong 90.000-90.200 yuan/ton, tidak berubah dari hari bursa sebelumnya. Selisih harga antara katoda tembaga dan tembaga bekas 2.854 yuan/ton, turun 335 yuan/ton dibandingkan bulan sebelumnya. Selisih harga antara batang katoda tembaga dan batang tembaga sekunder 1.295 yuan/ton. Menurut surveil SMM, banyak perusahaan batang tembaga sekunder berencana memulangkan pekerja mulai hari kedelapan Tahun Baru Imlek sebelum liburan, tetapi kinerja pascaLiburan menunjukkan bahwa banyak perusahaan batang tembaga sekunder menunjukkan pekerja baru mulai kembali pada hari kesepuluh. termasuk waktu pemanasan tungku dan pengisian bahan, produk jadi paling awal tidak akan tersedia hingga awal Maret, dengan sebagian besar perusahaan batang tembaga sekunder menunda pemulihan produksi 4-5 hari dibandingkan dengan rencana praLiburan.
Harga: Di sisi makro, negosiasi AS-Iran menunjukkan kemajuan baik, tetapi perbedaan tetap ada antara kedua belah pihak, dan pasar closely mengamati proses negosiasi dan ketidakpastian seputar kebijakan tarif. Selain itu, akumulasi inventaris LME yang terus menerus membuat harga tembaga tetap di bawah tekanan. Di sisi fundamental, sisi pasokan, kargo impor terus tiba, sementara kedatangan pasokan domestik tetap stabil; sisi permintaan, produksi hilir secara bertahap pulih, dan konsumsi mengalami pemulihan ringan. Sisi inventaris, per 26 Februari, inventaris sosial tembaga di wilayah utama di seluruh Tiongkok meningkat 4,56% dibandingkan minggu sebelumnya dari hari Selasa. Secara keseluruhan, harga tembaga diperkirakan mempertahankan tren fluktuatif hari ini.
[Informasi yang disediakan hanya untuk referensi. Artikel ini tidak membentuk saran langsung untuk keputusan investasi penelitian. Klien harus membuat keputusan dengan hati-hati dan tidak menggunakan ini untuk menggantikan penilaian independen. Keputusan apa pun yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.]