Menjelang kuartal kedua, ketegangan di seluruh rantai pasok kendaraan listrik baru China telah menjadi semakin terlihat pada Februari dan Maret. Di satu sisi, produksi baterai tetap tangguh, didukung oleh target volume OEM dan siklus model baru; di sisi lain, garam lithium dan bahan baterai tertentu memantul ke kisaran sensitif, berulang kali mengganggu pemulihan laba yang berarti bagi OEM dan produsen baterai. Akibatnya, fokus pasar untuk kuartal kedua telah bergeser: tidak lagi hanya tentang apakah penjualan dapat tumbuh, tetapi apakah permintaan dapat terpenuhi dan apakah margin dapat bertahan di bawah biaya tinggi dan gangguan sisi pasokan.
Fitur utama dari akhir Februari hingga awal Maret adalah profil permintaan yang tampak kuat, didorong oleh kombinasi peningkatan pasca-libur dan pesanan yang dimajukan (termasuk beberapa aktivitas ekspor terburu-buru, meskipun volume keseluruhannya terbatas). Setelah Tahun Baru Imlek, baik pembuat mobil maupun pembuat baterai memulihkan produksi dengan cepat. Bersama dengan beberapa OEM yang mempertahankan dorongan penjualan kuartal pertama, rantai tersebut mengalami pembangunan inventaris yang relatif agresif. Pesanan selama periode ini mencerminkan campuran pemulihan dan perilaku taktis: sebagian untuk mengisi kesenjangan pengiriman yang diciptakan oleh liburan, dan sebagian untuk memposisikan kapasitas dan bahan di depan peluncuran model baru bulan April dan katalis pameran otomotif besar. Oleh karena itu, kekuatan yang diamati pada saat itu tidak boleh ditafsirkan sebagai titik balik yang dikonfirmasi dalam permintaan sepanjang tahun; itu lebih merupakan pergeseran waktu ke depan. Di pasar lithium, periode seperti ini cenderung memperkuat narasi "permintaan sedang pulih", memperkuat sensitivitas harga terhadap ekspektasi.
Pada bulan Maret, narasi bergeser dari volume setelah peningkatan menjadi apakah biaya yang lebih tinggi dapat diteruskan dan apakah pesanan dapat tetap berkelanjutan. Dengan inflasi biaya hulu yang luas, penetapan harga baterai mulai menyimpang berdasarkan mekanisme kontrak. Pembuat sel yang menggunakan harga terkait formula lebih mampu meneruskan biaya—setidaknya dari perspektif keuangan/akuntansi—sementara mereka yang terkunci dalam harga "all-in" tetap menghadapi kompresi margin yang lebih jelas. Banyak pemasok memilih untuk tidak mendorong negosiasi harga hingga batas pada kuartal pertama, alih-alih menunda negosiasi ulang intensif ke jendela pasca-libur. Hasilnya adalah industri masih tampak memproduksi dan mengirimkan pada bulan Maret, tetapi tekanan laba menumpuk dalam rantai—kontradiksi inti tidak hilang, itu hanya ditunda. Oleh karena itu, ekspektasi pasar untuk kuartal II mulai berbeda: para optimis berfokus pada siklus model baru dan jadwal produksi yang tangguh, sementara peserta yang lebih hati-hati menekankan bahwa jika penjualan tidak memenuhi target, margin akan menjadi yang pertama memburuk.
Dalam situasi ini—sebelum ketegangan antara biaya dan margin terselesaikan—gangguan di sisi pasokan semakin meningkatkan ketidakpastian. Kementerian Pertambangan Zimbabwe mengumumkan penghentian sementara ekspor bijih mentah dan konsentrat litium (termasuk kargo dalam perjalanan), memperketat kelayakan ekspor dan persyaratan kepatuhan, serta mengisyaratkan arah kebijakan jangka panjang menuju pengolahan domestik, dengan rencana prinsip untuk melarang ekspor konsentrat pada 2027. Bagi pasar, dampak peristiwa semacam ini jarang tentang hilangnya tonase segera. Biasanya bekerja melalui dua saluran: pertama, hal ini merusak kepercayaan terhadap stabilitas rantai pasokan, memudahkan premi risiko untuk diperhitungkan dalam harga litium; kedua, hal ini mengubah perilaku di antara pedagang dan pembeli hilir—mendorong penguncian lebih awal dan penimbunan pencegahan selama periode sensitivitas harga yang meningkat, sehingga memperbesar volatilitas jangka pendek. Keterlambatan waktu juga kritis: pengiriman dari Zimbabwe ke pelabuhan Tiongkok biasanya memakan waktu 2–3 bulan, sehingga bahkan jika arus ekspor terganggu, persepsi fisik pasar lebih mungkin muncul setelah April. Hal ini menciptakan situasi unik kuartal II: pasar harus secara bersamaan memvalidasi apakah penjualan dapat memenuhi target pada April–Mei sambil juga menghadapi potensi gangguan waktu pasokan bahan baku.
Di sisi permintaan, jendela validasi terkonsentrasi pada April–Mei. Beijing Auto Show dan rangkaian peluncuran model baru yang padat memberikan katalis jangka pendek bagi permintaan pasar ujung—salah satu alasan mengapa OEM umumnya "menggigit gigi" untuk membangun inventaris dan menjaga jadwal produksi tetap tinggi meskipun biaya meningkat. Namun, pertanyaan kuncinya bukanlah berapa banyak model yang diluncurkan, tetapi apakah produk baru dapat diterjemahkan menjadi tren penjualan yang berkelanjutan.
Jika penjualan April–Mei secara signifikan melampaui ekspektasi, rantai dapat memasuki lingkaran umpan balik positif: pengiriman yang lebih baik akan mempercepat penipisan inventaris saluran, meningkatkan perputaran inventaris OEM, dan mendorong pembuat mobil untuk mempertahankan tingkat produksi yang lebih tinggi—mendukung pesanan baterai daya yang berkelanjutan. Pada saat yang sama, persediaan lithium akan terkonsumsi lebih cepat, membuat harga lebih mudah bertahan. Dalam skenario ini, kuartal kedua akan ditafsirkan sebagai konfirmasi permintaan, meningkatkan selera risiko di seluruh pasar.
Namun, jika penjualan April–Mei hanya rata-rata, dinamika penurunan menjadi lebih jelas. Sebagian produksi saat ini dan penumpukan persediaan digerakkan oleh ekspektasi dan dimajukan; jika penjualan tidak memenuhi, OEM lebih mungkin memotong jadwal pada Mei–Juni untuk mengoreksi persediaan. Dengan biaya yang masih tinggi, produsen mobil cenderung mendorong tekanan ke hulu untuk melindungi daya saing pasar akhir, membuat produsen sel—terutama yang memiliki porsi kontrak harga tetap tinggi—lebih terekspos. Dengan kata lain, risiko terbesar di kuartal kedua bukan hanya penjualan lemah, tetapi kombinasi penjualan lemah dan biaya tinggi, yang dapat memicu kompresi margin dan kontraksi pesanan serta menggeser sentimen pasar dari ekspektasi pemulihan ke kelemahan yang dikonfirmasi.
Kemampuan segmen penyimpanan energi untuk berfungsi sebagai penyangga bagi baterai daya juga perlu dievaluasi ulang dalam kerangka kuartal kedua. Proyek pipa penyimpanan saat ini pada April–Mei tetap relatif solid, dan pesanan luar negeri stabil, yang dapat sebagian meratakan volatilitas utilisasi bagi produsen sel. Namun, jika harga lithium karbonat tetap tinggi, IRR proyek akan tertekan—terutama untuk proyek sensitif harga atau yang memiliki jadwal penyambungan jaringan ketat—meningkatkan risiko penundaan komisioning. Jika jadwal penyimpanan meleset sementara permintaan sisi daya tidak memenuhi ekspektasi, produsen sel dapat menghadapi fase di mana tidak ada penggerak permintaan yang memberikan dukungan kuat, secara material membentuk pandangan pasar untuk paruh kedua kuartal kedua.
Secara keseluruhan, memasukkan Maret ke dalam gambaran membuat logika validasi kuartal kedua lebih jelas. Pada Maret, OEM baik mendorong volume maupun membangun persediaan sebelum model baru, secara alami meningkatkan permintaan sel, sementara kenaikan biaya dan penundaan penetapan harga menumpuk tekanan margin. Sementara itu, gangguan sisi pasokan (seperti Zimbabwe) mendorong ketidakpastian bahan baku ke jendela pasca-April. Pada akhirnya, kuartal kedua bukan tentang satu variabel tunggal, tetapi apakah tiga kondisi dapat bertahan secara bersamaan: (1) penjualan dapat tetap konsisten di atas ekspektasi, (2) biaya dapat tetap relatif stabil, dan (3) gangguan pasokan terbukti lebih digerakkan sentimen daripada kontraksi fisik sejati. Jika salah satu dari ini gagal, pasar lebih mungkin mengalami volatilitas yang diperbesar daripada perubahan tingkat tren.
