Faktor makro beragam, dengan akumulasi stok ingot aluminium menekan ruang kenaikan harga [Ringkasan Rapat Pagi Aluminium SMM]

Risalah Rapat Pagi SMM untuk 2.26

Berjangka:Pada sesi malam 25 Februari, kontrak aluminium SHFE 2604 yang paling banyak diperdagangkan dibuka di 23.845 yuan/ton, mencapai tertinggi 24.000 yuan/ton, menyentuh terendah 23.785 yuan/ton, dan akhirnya ditutup di 23.980 yuan/ton, naik 145 yuan/ton atau 0,61% dari penutupan sebelumnya. Secara teknis, garis MA menunjukkan susunan divergen, dengan SMA5 (23.786,47) > SMA10 (23.697,59) < SMA20 (23.744,29) < SMA40 (23.833,00). MACD candlestick 4 jam berubah menjadi bar merah (DIFF: -100,09, DEA: -148,92). Dalam hal open interest, open interest sesi malam sekitar 257.000 lot, meningkat 8.746 lot dari sesi siang. Aluminium LME dibuka di $3.106,0/ton, mencapai tertinggi $3.175,0/ton, menyentuh terendah $3.102,0/ton, dan ditutup di $3.174,5/ton, naik 2,06% dari hari sebelumnya. Volume perdagangan 20.907 lot, naik 2.949 lot, dan open interest 676.000 lot, naik 875 lot.

Front Makro:Anggota Fed AS Schmid menyatakan bahwa fokus debat tentang neraca Fed adalah skala cadangan, mengungkapkan kekhawatiran tentang durasi neraca Fed. Ia juga menyebutkan bahwa kepemilikan hipotek Fed telah menurunkan hasil di sektor tersebut, dan akan membutuhkan waktu bertahun-tahun untuk secara bertahap mengurangi skala kepemilikan obligasi hipoteknya. (Bearish ★) Menurut CCTV News, pada 25 Februari, Perwakilan Perdagangan AS Jamison Greer mengatakan bahwa tarif "tarif impor global" AS terhadap negara-negara tertentu, yang baru-baru ini diterapkan sebesar 10%, akan naik menjadi 15% atau lebih tinggi, tetapi ia tidak mengungkapkan mitra dagang tertentu atau detail lainnya. (Bullish ★) Pada sore hari 25 Februari, Presiden Xi Jinping bertemu dengan Kanselir Jerman Merz, yang sedang melakukan kunjungan resmi ke China, di Beijing. Xi mengajukan tiga saran untuk fase berikutnya hubungan China-Jerman: pertama, menjadi mitra tepercaya yang saling mendukung; kedua, menjadi mitra inovasi yang terbuka dan saling menguntungkan; ketiga, menjadi mitra pertukaran masyarakat yang saling memahami dan menghargai. (Bullish ★)

Fundamental:Sisi inventaris, pada 25 Februari, inventaris batangan aluminium di daerah konsumsi utama meningkat 24.000 ton secara bulanan, terdampak liburan Tahun Baru China di hilir, dengan ketiga wilayah menunjukkan penumpukan inventaris. Dalam jangka pendek, harga aluminium tinggi mungkin terus menekan permintaan pengguna akhir, ditambah dampak liburan Tahun Baru China di hilir, batangan aluminium masih menghadapi risiko penumpukan inventaris, dan premium/diskon spot diperkirakan tetap di bawah tekanan. Kamis ini, inventaris sosial batangan aluminium SMM meningkat 49.000 ton secara mingguan dibandingkan Selasa ini.

Pasar Aluminium Primer:Pada sesi awal, aluminium SHFE 2602 berfluktuasi naik, dengan pusat harga sedikit lebih rendah dari hari perdagangan sebelumnya. Dipengaruhi oleh selisih harga spot-berjangka dan selisih harga antar kontrak berjangka, beberapa pedagang masuk pasar untuk membangun posisi, dan premium/diskon spot agak menyempit. Penawaran arus utama terkonsentrasi di sekitar rata-rata hingga 20 yuan/ton. Pada Rabu, indeks sentimen pengiriman di China timur adalah 2,66, naik 0,32 secara bulanan; indeks sentimen pembelian adalah 2,62, naik 0,31 secara bulanan. SMM A00 aluminium ditutup di 23.380 yuan/ton, turun 10 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya, pada diskon 200 yuan/ton terhadap kontrak 2603, naik 10 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya. Pada Rabu, sentimen perdagangan di China tengah sedikit pulih. Setelah berakhirnya liburan Tahun Baru China, pedagang dan perusahaan pengolahan hilir secara bertahap melanjutkan operasi, dengan suasana perdagangan pasar memanas tetapi masih relatif lesu. Perusahaan hilir cenderung mengisi ulang pada harga lebih rendah, tetapi pedagang pemegang bersikap teguh pada harga mereka. Harga transaksi aktual di China tengah berfluktuasi antara premium 10 yuan/ton dan diskon 20 yuan/ton terhadap harga China tengah, dengan harga tetap relatif kuat. Pada Rabu, indeks sentimen pengiriman di China tengah adalah 2,54, naik 0,02 secara bulanan; indeks sentimen pembelian adalah 2,16, naik 0,02 secara bulanan. SMM China tengah ditutup di 23.300 yuan/ton, turun 10 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya, pada diskon 280 yuan/ton terhadap kontrak 2603, naik 10 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya. Selisih harga antara Henan dan Shanghai adalah -80 yuan/ton, tidak berubah dari hari perdagangan sebelumnya.

Besi Tua Aluminium:Pada Rabu, harga aluminium primer spot berfluktuasi sempit dibandingkan hari sebelumnya, dengan SMM A00 spot ditutup di 23.380 yuan/ton. Harga pasar besi tua aluminium tetap stabil pada Rabu. Harga besi tua aluminium UBC baled terkonsentrasi antara 16.800-17.250 yuan/ton (tidak termasuk pajak), sementara harga besi tua aluminium tense shredded (dihargai berdasarkan kandungan aluminium) terkonsentrasi antara 19.100-19.800 yuan/ton (tidak termasuk pajak). Dalam hal perbedaan harga, pada 25 Februari, perbedaan harga antara aluminium A00 dan besi tua aluminium ekstrusi campuran bebas cat di Foshan adalah 3.455 yuan/ton, dan perbedaan harga antara aluminium A00 dan besi tua aluminium tense shredded di Foshan adalah 2.649 yuan/ton. Harga aluminium tinggi menekan permintaan hilir, dengan perusahaan pengolahan aluminium hilir menunjukkan keinginan rendah untuk menimbun, dan volume penimbunan menurun signifikan dibandingkan tahun-tahun sebelumnya. Selain itu, periode liburan Tahun Baru China lebih panjang dari 2025. Diperkirakan pasar besi tua aluminium akan melayang di level tinggi minggu ini, dengan permintaan hilir sulit pulih. Kisaran operasi arus utama untuk besi tua aluminium tense shredded (dihargai berdasarkan kandungan aluminium) akan tetap antara 19.000-19.800 yuan/ton (tidak termasuk pajak). Halaman besi tua dan beberapa perusahaan pemanfaatan besi tua belum melanjutkan operasi, membatasi pasokan besi tua baru, menyebabkan ketersediaan ketat. Ditambah harga aluminium tinggi, ini memberikan dukungan bawah untuk harga besi tua aluminium. Selain itu, permintaan hilir menurun secara bulanan dari Januari, dan diperkirakan transaksi pasar akan tetap lesu, dengan keseimbangan penawaran-permintaan terus lemah. Transaksi terutama akan didorong oleh pengisian ulang tepat waktu. Perhatian ketat harus diberikan pada kecepatan pemulihan perusahaan pengolahan hilir setelah liburan, karena ekspektasi pemulihan pasca-liburan dapat membangkitkan kembali sentimen pasar, berpotensi mendorong harga aluminium naik dan menjaga suasana perdagangan pasar besi tua aluminium tetap dingin.

Paduan Aluminium Sekunder:Dalam berjangka, kontrak paduan aluminium 2604 yang paling banyak diperdagangkan dibuka di titik terendah 22.275 yuan/ton pada Rabu, dengan berjangka naik stabil. Tren naik dipercepat sekitar tengah hari, mencapai tertinggi 22.740 yuan/ton selama sesi. Pada sore hari, harga menarik diri dari tertinggi, tetapi penurunan keseluruhan terbatas, dengan harga konsisten diperdagangkan di atas rata-rata bergerak. Pada penutupan, harga telah rebound ke level 22.660 yuan/ton, mengendap di kisaran relatif tinggi, dengan keuntungan intraday sekitar 1,3%. Di sisi spot, harga aluminium A00 turun tipis 10 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya menjadi 23.380 yuan/ton, sementara harga SMM ADC12 bertahan di 23.750 yuan/ton. Pasar berjangka umumnya terkonsolidasi sempit, dan kuotasi pasar aluminium sekunder sebagian besar stabil. Selama seminggu, permintaan dan transaksi aktual dari hilir menunjukkan pemulihan, tetapi suasana perdagangan secara keseluruhan tetap relatif hati-hati, dengan sentimen pasar biasa-biasa saja. Dari perspektif fundamental, tempo pemulihan produksi di perusahaan lambat pada minggu pertama setelah liburan, dengan pelepasan pasokan tambahan yang terbatas, memberikan sedikit dukungan pada harga. Namun, pemulihan permintaan lebih mungkin bertahap; sebelum pesanan terminal mengalami peningkatan signifikan, pengadaan hilir akan terutama berfokus pada pengisian ulang untuk permintaan kaku, sehingga sulit mempertahankan pertumbuhan volume yang substansial. Di sisi biaya, perhatian terus diperlukan pada fluktuasi harga scrap aluminium dan bahan pembantu seperti tembaga dan silikon, sementara tren aluminium primer akan terus mendominasi sentimen pasar dan pusat harga. Secara keseluruhan, harga ADC12 kemungkinan akan melanjutkan pergerakan sideways pra-liburan pada periode awal pasca-liburan. Arah selanjutnya akan tergantung pada pencocokan penawaran-permintaan setelah pemulihan produksi penuh dan kinerja aluminium primer. Jika permintaan pengisian ulang bertahap dilepaskan bersamaan dengan pasar aluminium primer yang kuat, ada ruang untuk pemulihan harga. Sebaliknya, jika pemulihan permintaan tidak sesuai harapan, harga mungkin menghadapi tekanan ringan tetapi umumnya akan tetap terbatas dalam kisaran. Di sisi impor, penawaran ADC12 luar negeri naik 20 dolar AS/ton menjadi 2.870-2.930 dolar AS/ton, tetapi didukung oleh penguatan yuan terhadap dolar AS baru-baru ini, margin arbitrase impor tetap menguntungkan.

Ringkasan Pasar Aluminium:Secara keseluruhan, dari perspektif makro, meningkatnya ekspektasi jangka pendek suku bunga Fed AS telah mendongkrak dolar AS, sementara ketegangan geopolitik AS-Iran dan kebijakan tarif telah meningkatkan penghindaran risiko. Ditambah dengan melambatnya ketahanan ekonomi AS dan pemulihan yang lemah di zona euro, lingkungan makro global menunjukkan keseimbangan rapuh dengan volatilitas tinggi. Tekanan pelemahan musiman fundamental semakin terasa. Di sisi penawaran, proyek aluminium baru domestik dan luar negeri secara bertahap meningkatkan produksi. Di sisi permintaan, perhatian diperlukan pada tempo restart perusahaan hilir setelah liburan. Saat ini, di bawah pengaruh penawaran melebihi permintaan musiman, pasar secara luas mengharapkan puncak inventaris pasca-liburan mencapai 1,3 juta ton, mencapai tertinggi lima tahun, yang akan menjadi faktor inti yang menekan harga. Secara keseluruhan, harga aluminium jangka pendek diperkirakan akan terus bergerak sideways.

[Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini tidak membentuk penelitian investasi langsung atau saran pengambilan keputusan. Klien harus membuat keputusan dengan hati-hati dan tidak menggunakan ini sebagai pengganti penilaian independen. Keputusan apa pun yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.]