Produksi Bijih Tembaga Chile Tetap Lesu, Tembaga LME Melonjak Tajam Semalam Sementara Tembaga SHFE Naik Tipis [Ringkasan Rapat Pagi Tembaga SMM]

Rabu, 25 Februari 2026
Berjangka: Tembaga LME dibuka pada US$13.055/mt semalam. Harga tembaga mencapai level terendah US$13.052,5/mt pada awal sesi, kemudian pusat harga tembaga berfluktuasi naik, mencapai level tertinggi US$13.228/mt menjelang akhir sesi, dan akhirnya ditutup pada US$13.195/mt, naik 2,28%. Volume perdagangan mencapai 26.000 lot, meningkat 13.977 lot dari hari perdagangan sebelumnya; open interest sebesar 317.000 lot, berkurang 1.210 lot dari hari perdagangan sebelumnya, dengan kinerja keseluruhan terutama ditandai oleh short covering. Kontrak tembaga SHFE yang paling banyak diperdagangkan 2603 dibuka pada 101.650 yuan/mt semalam. Harga mencapai level tertinggi 102.230 yuan/mt pada awal sesi, kemudian pusatnya bergerak turun hingga mencapai level terendah 101.200 yuan/mt, dan akhirnya berfluktuasi dalam kisaran tertentu untuk ditutup pada 101.860 yuan/mt, naik 0,25%. Volume perdagangan mencapai 29.000 lot, berkurang 42.000 lot dari hari perdagangan sebelumnya; open interest sebesar 123.000 lot, berkurang 7.789 lot dari hari perdagangan sebelumnya, dengan kinerja keseluruhan terutama ditandai oleh short covering.
[Catatan Rapat Pagi Tembaga SMM] Berita:
(1) Codelco, perusahaan milik negara Chili, memperkirakan produksi di tambang tembaga terbesarnya, El Teniente, akan tetap pada level rendah saat ini dalam beberapa tahun mendatang, karena perusahaan milik negara tersebut berupaya mengatasi dampak berkelanjutan dari bencana pertambangan terburuk di Chili dalam beberapa dekade. Seorang pejabat dari perusahaan tersebut baru-baru ini menyatakan bahwa produksi tahunan di tambang El Teniente mungkin tetap sekitar 300.000 mt hingga akhir dekade ini. Jumlah ini lebih rendah dari sekitar 356.000 mt yang diproduksi pada 2024. Ledakan batu pada Juli, yang menewaskan enam orang, memaksa perusahaan tersebut untuk mempertimbangkan kembali rencana pertambangannya di area tambang yang lebih dalam. Prospek produksi yang stagnan di tambang bawah tanah raksasa ini menyoroti situasi pasokan ketat saat ini, yang merupakan salah satu faktor yang mendorong harga tembaga mencapai rekor tinggi. Tambang-tambang utama di Indonesia dan DRC juga sedang pulih dari gangguan produksi yang parah, sementara seluruh industri umumnya menghadapi tantangan penurunan kualitas bijih di tengah meningkatnya permintaan untuk logam kawat yang didorong oleh elektrifikasi.
Spot:
(1) Shanghai: Pada 24 Februari, harga spot katoda tembaga #1 SMM terhadap kontrak 2602 bulan berjalan dipatok pada premium 120-380 yuan/mt, dengan rata-rata premium 250 yuan/mt, naik 250 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya; kisaran harga katoda tembaga #1 SMM adalah 100.830-102.080 yuan/mt. Pada sesi pagi, berjangka tembaga SHFE terus naik, di mana spread harga antara kontrak tembaga SHFE 2602 dan 2603 berubah-ubah, berfluktuasi antara Contango 500 dan Contango 360 yuan/mt. Kerugian impor untuk kontrak tembaga SHFE bulan berjalan adalah sekitar 500 yuan/mt. Kargo impor tiba penuh selama periode liburan, dan tren ini diperkirakan akan berlanjut. Menjelang hari ini, inventaris di wilayah Shanghai meningkat secara signifikan lebih dari 80.000 mt selama liburan, dengan material domestik terutama berupa surat perintah berjangka, dan pasokan impor terus melengkapi pasar. Harga spot diperkirakan akan berada pada diskon minggu ini.
(2) Guangdong: Pada 24 Februari, harga spot katoda tembaga #1 di Guangdong terhadap kontrak bulan depan berada pada diskon 300 yuan/mt hingga premium 0 yuan/mt, dengan rata-rata diskon 150 yuan/mt, turun 110 yuan/mt dari level sebelum liburan. Tembaga SX-EW dipatok pada diskon 380-340 yuan/mt, dengan rata-rata diskon 360 yuan/mt, turun 200 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Harga rata-rata katoda tembaga #1 di Guangdong adalah 100.925 yuan/mt, naik 735 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya, sementara harga rata-rata tembaga SX-EW adalah 100.715 yuan/mt, naik 645 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Secara keseluruhan, penumpukan inventaris yang signifikan mendorong beberapa pemasok untuk segera menurunkan kargo, secara aktif menurunkan harga dan mendorong premium spot lebih rendah, dengan aktivitas perdagangan secara keseluruhan tetap lesu.
(3) Tembaga Impor: Pada 24 Februari, harga warrant $45-51/ton, QP Maret, dengan harga rata-rata naik $20/ton dari hari perdagangan sebelumnya; harga B/L $42-56/ton, QP Maret, dengan harga rata-rata naik $14/ton dari hari perdagangan sebelumnya; tembaga EQ (CIF B/L) $15-25/ton, QP Maret, dengan harga rata-rata naik $4/ton dari hari perdagangan sebelumnya. Kuotasi mengacu pada kargo yang tiba pada akhir Februari dan awal Maret.
(4) Tembaga Sekunder: Pada pukul 11:30 tanggal 24 Februari, harga penutupan futures adalah 101.700 yuan/ton, naik 1.300 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya, sementara premi/diskon spot rata-rata adalah 250 yuan/ton, naik 250 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya. Pada 24 Februari, harga tembaga bekas naik 1.200 yuan/ton secara bulanan, dengan harga tembaga cerah tanpa pelapis di Guangdong pada 89.700-89.900 yuan/ton, naik 1.200 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya. Selisih harga antara katoda tembaga dan tembaga bekas adalah 3.269 yuan/ton, naik 232 yuan/ton secara bulanan. Selisih harga antara batang katoda tembaga dan batang tembaga sekunder adalah 1.470 yuan/ton. Menurut survei SMM, pemulihan produksi pasca-liburan menunjukkan bahwa pedagang tembaga bekas secara bertahap melanjutkan operasi, sementara sebagian besar pelataran tembaga bekas dan perusahaan batang tembaga sekunder akan melihat pekerja kembali mulai 26 Februari paling awal, dengan pemulihan terlambat tidak melebihi Festival Lampion.
Harga: Di sisi makro, Mahkamah Agung AS memutuskan kenaikan tarif besar-besaran ilegal, meredakan sentimen penghindaran risiko pasar. Akibatnya, indeks dolar AS turun, memberikan angin positif bagi harga tembaga. Di sisi fundamental, pasokan melihat pengisian ulang terus-menerus dari kargo impor, sementara pasokan domestik terutama dalam bentuk warrant, mengakibatkan pasokan secara keseluruhan longgar. Di sisi permintaan, sentimen perdagangan biasa-biasa saja pada hari perdagangan pertama, menghasilkan pola fundamental pasokan-kuat-permintaan-lemah. Di sisi inventaris, per 24 Februari, inventaris tembaga SMM di wilayah utama seluruh Tiongkok meningkat 43,81% secara mingguan dari level pra-liburan, mencapai tertinggi lima tahun. Secara keseluruhan, angin positif makro memberikan momentum, tetapi penumpukan inventaris substansial di sisi fundamental memberikan tekanan. Di tengah tarik-menarik antara posisi long dan short, harga tembaga diperkirakan mempertahankan tren fluktuatif hari ini.
[Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini tidak merupakan saran penelitian investasi langsung. Klien harus membuat keputusan dengan hati-hati dan tidak menggunakan ini untuk menggantikan penilaian independen. Keputusan apa pun yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.]