Dalam dua minggu sebelum Tahun Baru Imlek, inventaris sosial SMM untuk katoda tembaga hanya mengalami penumpukan sebesar 30.800 ton, mencatat level terendah untuk periode yang sama dalam empat tahun terakhir dan jauh di bawah ekspektasi pasar sebelumnya.
Pada hari-hari menjelang Tahun Baru Imlek tahun ini, proses penumpukan inventaris katoda tembaga melambat signifikan. Bahkan selama jendela akumulasi inventaris pra-liburan tradisional, pertumbuhan inventaris menyempit secara nyata. Terutama selama minggu ketika harga tembaga mencapai limit down, inventaris katoda tembaga domestik bahkan mengalami beberapa pengurangan stok, mematahkan pola konvensional akumulasi inventaris pra-liburan.
Pengetatan struktural di sisi pasokan menjadi pendorong utama di balik perlambatan penumpukan inventaris. Di sisi impor, jendela ekspor tetap tertutup untuk waktu yang lama, menyebabkan penurunan signifikan secara tahunan dalam kedatangan tembaga impor, dengan pasokan material impor secara keseluruhan tetap ketat. Pasokan domestik juga berkontraksi, dengan produksi katoda tembaga China pada Februari diperkirakan sebesar 1,1435 juta ton, turun 35.800 ton (penurunan 3,04%) secara bulanan. Ditambah dengan dibukanya jendela ekspor, peningkatan ekspor katoda tembaga semakin mengalihkan pasokan yang tersedia di pasar dari pasar domestik.
Di sisi permintaan, harga tembaga yang terus tinggi tetap menekan konsumsi hilir, menghasilkan basis tinggi untuk inventaris sosial. Selanjutnya, penurunan harga tembaga bertahap memicu permintaan restok terkonsentrasi dari pembeli hilir, dengan permintaan kaku secara efektif mengimbangi kelemahan konsumsi pra-liburan. Ini juga menjadi faktor kunci yang berkontribusi pada perlambatan akumulasi inventaris.
Secara keseluruhan, kedatangan impor yang tidak mencukupi, kontraksi pasokan domestik, ditambah dengan konsumsi hilir yang relatif kuat, secara kolektif menghasilkan penumpukan inventaris katoda tembaga pra-liburan yang jauh lebih rendah dibandingkan periode yang sama di tahun-tahun sebelumnya. Selama Tahun Baru Imlek 2026, berbagai kategori produk setengah jadi tembaga rata-rata mengalami penutupan liburan selama 13-14 hari, dengan durasi keseluruhan pada dasarnya datar dibandingkan 2025. Selama dan setelah Tahun Baru Imlek, pasokan katoda tembaga domestik diperkirakan turun secara tahunan, dikombinasikan dengan peningkatan ekspor oleh smelter selama periode liburan, semakin mengencangkan pasokan domestik. Di sisi permintaan, menurut SMM, tingkat operasi perusahaan batang tembaga minggu ini adalah 56,64%, turun 12,43 poin persentase secara mingguan, tetapi naik 1,47 poin persentase secara tahunan dibandingkan minggu sebelum Tahun Baru Imlek tahun lalu. Tingkat operasi pada 13-19 Februari adalah 13,08%. Saat ini, beberapa perusahaan hilir belum melakukan penimbunan bahan baku skala besar, sehingga masih ada ruang untuk pengisian ulang. Tren persediaan pasca-liburan sangat bergantung pada kecepatan pemulihan konsumsi hilir. Jika harga tembaga tetap stabil setelah liburan, pesanan hilir pulih secara bertahap, dan tingkat operasi rebound dengan mantap, diperkirakan akan menyebabkan penumpukan terbatas dalam persediaan sosial pasca-liburan, mempertahankan tingkat keseluruhan yang rendah dibandingkan tahun-tahun terakhir.
![Tembaga BC Bergerak Sideways dengan Sedikit Kenaikan; Selisih Harga Antara SHFE dan LME Semakin Terbalik [Komentar Tembaga BC SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/gCNEi20251217171715.jpeg)
